[摘要] 中小企业在经济发展及缓解就业压力方面起着非常重要的作用，然而目前融资问题已成为制约中小企业蓬勃发展的重要瓶颈，如何有效地解决这一问题将关系到我国构建和谐社会的进程。本文结合中小企业的融资现状，从企业自身和外部环境两个角度出发，提出普及风险租赁、动产融资和典当融资几种融资方式，为解决中小企业融资问题提供了有效的融资渠道，对促进中小企业的自身发展和我国的经济发展具有重要意义。
[关键词] 中小企业融资渠道
企业融资，古老而又崭新的名词。说它古老，是因为早在100多年前马歇尔的力学均衡融入经济后，企业融资理论就为经济学家们所关注；说它崭新，是由于随着金融工程学的蓬勃发展，可供企业使用的金融产品不断涌现，企业融资渠道和方式日新月异。而融资困难已成为制约中小企业的“瓶颈”，因此，我们要根据中小企业融资影响因素，探求多种有效渠道解决中小企业融资问题。
一、风险租赁融资
1.风险租赁的释义。租赁是指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人的一种经济行为。租赁行为实质上有借贷属性，只不过它涉及的是物而非钱。对于刚创立的企业来说，租赁融资是很好的选择，企业不必支付大额资金只要花小笔钱就可以获得某项需要的资产，而且租赁融资产生的费用还能在税前扣除，起到节税作用。因此，利用融资租赁等方式进行融资已在实际中得到应用。那么什么是风险租赁呢？目前主要有两种定义。
(1)风险租赁是指在成熟租赁市场上的一笔租赁交易中，出租人以租赁债权外加投资的方式将设备租赁给特定的承租人，出租人通过收取租金和股东权益收益作为投资回报的一项租赁交易。简而言之，风险租赁就是出租人以承租人的部分股东权益和设备残值作为部分租金的一种租赁形式，这也正是风险租赁的实质所在。
(2)风险租赁是以新兴的具有巨大竞争潜力的企业为对象的一种特殊的融资租赁行为，是一种以风险企业为对象的融资租赁形式。
笔者认同的是第一种观点，因为第二种观点的定义标准是投资对象，没有涉及出租人的回报形式，未揭示风险租赁的本质特征。在这一定义下，风险租赁可以仅仅是收取较高的租金或是承租人的认股权证的一种租赁方式，其实质是租赁的对象为风险资本支持的创业公司或者风险企业。然而租金的高低是不足以改变租赁的债权性质的，即使承租人是风险企业，也不能构成风险租赁交易。综上所述，风险租赁的本质是传统租赁与风险投资的结合体。与风险投资依靠获取股权以求回报相比，风险租赁的大部分收入来自租金，收益稳定且风险较小，但是和传统的租赁相比，通过风险租赁还可以获得租金以外的部分认股权证，灵活性大的多。
2.风险租赁的运作方式。从风险租赁的释义能够看出，风险租赁和融资租赁的区别就在于“支付租金” 上的不同，除了租金还有股权认购权，同时，在租赁期满，如果承租人没有行使选择权，则出租人还可以取得残值收入。风险租赁融资的关键就是出租人对租金、股东权益和残值的比例安排。
要进行合理运作就必须先了解三种回报方式的性质及特点：根据国外从事风险租赁的经验，租金回报率要比财政债券利率和银行优惠利率高，风险租赁的租金也比一般租赁的租金高些，因为风险企业没有租赁交易记录，信用风险相对较高。认购权是承租人给出租人的股份优先购买权，其购买价一般是按出租人提供的风险租赁服务的金额与双方商定的认购权额度（比例）乘积来计算，当然所谓的购买价其实是商定的价格而不是市场价格，认购权具有较大的权益风险，因而收益是不确定的。接着就是租期结束设备的处置问题，承租人可以选择留购、续租或退租。承租人可以按名义价格或市场价格（一般≤购置成本的25%）购买，名义价格往往低于市场价格，但以名义价格留购时的租金相对要高。
了解各种回报方式的特点后，出租人需要精心安排这三者之间的比例关系。由于租金和残值的收入稳定，分配的比例一般在50%左右，从认购权的特点分析可知，其比例越高，出租人承担的风险也越大，但风险和报酬是成正相关的，风险高报酬也高，所以在保证了一半收入后，权益收益的比例也占到50%左右，以获得更多收益。
3.风险租赁优势及对中小企业融资的意义。风险租赁是解决中小企业融资问题的较优的融资渠道。中小企业利用风险租赁融资，既可以克服风险投资的一些不足，还能充分发挥融资租赁的传统优势。
目前，风险投资由于高风险的特性还没有被人们普遍接受，且市场机制不完善，缺乏资本市场的支持，其投资渠道也比较单一，相比之下，风险租赁的投资回报中只是部分表现为认购权，而且租赁期限较短，一般为3年～5年，从而投资风险大大降低。风险租赁融资出资人不寻求对投资对象资产及管理的高度控制，企业经营管理也较自由，束缚小。此外，向银行贷款，银行对贷款人的要求高，中小企业很难跨过“门槛”获得资金，而风险租赁侧重于对未来现金流量的考察，对承租人要求不高，中小企业可以和租赁公司订立各种合约，以满足其对现金流的要求，租金支付时间可提前、推迟或变换不同的间隔期，金额可增减，使之与中小企业经营的季节性和现金流量的变动相匹配，灵活性好。
风险租赁是适合中小企业融资的一条捷径，它所具有的独特优势，能缓解中小企业融资不畅的情况，从而促进中小企业的发展。
二、动产融资
尽管近年来中小企业的融资渠道逐步拓宽，但与中小企业的蓬勃发展中旺盛的资金需求相比，还是不能满足现实需要。现在我国的中小企业融资方式主要以不动产作为担保融资，比如向银行抵押贷款，银行为防范风险导致绝大部分贷款都需要以土地及房屋等地上附着物为抵押或担保，因为这些实物借款人无法转移，作为抵押或担保最有保障，风险小。
然而，以不动产融资的方式是极有限的，在市场经济发展的同时，动产融资也日渐成为人们关注的对象。所谓动产融资一般也就是指借款人以各种动产为担保物从出资者那里获得各种资金支持的行为。结合国外融资业的发展情况和我国实际，中小企业的动产融资主要有金融租赁、存货融资、应收账款融资及仓单抵押融资等。金融租赁就是用设备抵押来融资，包括前面已提及的风险租赁，就不详述了。存货融资即以企业的原材料、在产品和产成品等作为获得贷款的担保物。实践中处于风险考虑，银行贷款额一般不超过存货价值的50%。仓单抵押融资就是以代表足值实物的提库仓单进行交易、互换或用作抵押品进行融资，核心做法是交易双方和银行签订协议，待企业存足保证金后，银行开出承兑汇票，企业采购时将货物存在银行指定仓库，由银行其监控汇票与等值货物的担保比例。应收账款融资是动产融资中较有效的融资方式，应用也会广泛些，下面来着重谈谈。
应收账款融资，是指资金的需要人将赊销而形成的应收账款有条件地转让给专门的融资机构(国外称保理商Factor，我国通常为银行或银行的附属机构),由其为企业提供融通资金、债款回收、销售分户账管理、信用销售控制以及坏账担保等单项或多项金融服务，从而使以赊销为方式的企业得到所需资金，加强资金的周转。利用应收账款融资是一种短期筹资方式，一般对企业的生产经营没有长期的不良影响。
应收账款融资有多种形式，现在流行的主要有应收账款抵借、应收账款售让和应收账款证券化。应收账款抵借是指借款企业与银行或信贷公司订立合同，以应收账款债权作担保品，在限期内可以获得一定限额的资金，其中信贷限额以应收账款的百分之几来计算。融资机构在向借款企业融通资金后，若有某一购货方拒绝付款或无力付款，融资机构具有向借款企业要求偿还融通资金的追索权；应收账款让售融资，即供货企业将应收账款债权出让给融资机构的一种筹资方式。申请贷款成功，企业可在商品发出后将应收账款出售给融资机构并通知买方直接付款给融资机构。通过这种操作，企业将收账风险转移给融资机构，融资机构要承担所有收款风险并吸收信用损失，如果客户无力清偿，出售公司不承担责任，因而丧失对融资企业的追索权；应收账款证券化是资产证券化的一部分，指将企业那些缺乏流动性、但能够产生可预见的稳定的现金流量的应收账款，转化为金融市场上可以出售和流通的证券的融资方式，它是目前国际资本市场上迅猛发展的一个金融新品种。
应收账款融资现阶段非常适合我国那些具有发展前景但由于规模和盈利水平难以达到银行贷款标准的中小企业，在有效缓解我国中小企业资金压力、解决流动资金短缺方面具有很大优越性。应收账款融资是以商业供货合同为基础，关注的是融资企业特定资产的现金流表现及其客户的付款能力，克服了中小企业财务状况不理想，资信级别达不到银行要求的弊端，并且应收账款抵押易变现，对融资机构来说是较为安全的融资方式，使中小企业可以迅速筹集到短期资金，以弥补资金的临时性短缺；应收账款融资通过转让债权融资，在转移债权的同时也转移了坏账风险，减轻企业管理负担；可以提高中小企业的现金比率和流动比率等短期偿债能力财务指标，降低企业的财务风险；可促进我国银企关系，因为采用应收账款融资在方便企业的同时也有利于我国商业银行增加经营收入，实现新的利润增长。
总之，以应收账款融资为典例的动产融资灵活性大，筹资速度较快，是中小企业短期融资的良好途径。
三、典当融资
典当融资与动产融资一样具有灵活便捷特性的新型辅助性融资方式，正在充分酝酿和蓬勃发展中。顾名思义，就可以知道这种融资方式就是当户将动产、不动产及财产权利等当物的使用权转移给典当机构，以换取资金达到融资目的。新事物的产生和发展必定是由于它有无法比拟的优势，那么典当融资到底有什么优势呢？
首先，它具有信贷门槛低，手续简单方便的特点。前面已多次提及银行的信贷程序是繁琐的且对规模不大的中小企业贷款要求较高，很难迅速得到资金。相比之下，典当有明显优势，典当行有当物作保障，对企业的资信能力并无要求，只要证件全，手续完整，当物权属清楚，来源合法，一般就能即当即兑现，拿到借款。因此，更能满足中小企业小金额、高频率的短期资金周转需要。
其次，抵(质)押范围广泛、期限灵活。典当不限制企业的当物，不像银行一般不接受价值较小的抵押品，不开展动产质押业务。中小企业可以将闲置设备、多余原料或积压产品用来典当，在资源充分利用的同时取得资金缓解资金压力。典当的期限很灵活，一般为1月～3月，不超过六个月，短的甚至可以是数天，比银行贷款要节约很多利息支出，降低融资成本，能很好地满足中小企业流动资金的急需。
还有就是典当的款项用途不受限制，不会影响企业经营，且典当融资不需要再提供担保物。
普及风险租赁融资，大力发展动产融资和典当融资等融资新渠道，必将有效缓解中小企业资金压力，解决中小企业资金缺乏、融资又难的问题，促进中小企业健康蓬勃发展，推动我国经济持续腾飞。
参考文献：
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[2]刘淑华:“中小企业融资困境及对策研究”，《会计之友》[J].2006年第5期
[3]曾广宇赵静:“典当融资――解决中小企业短期资金需要的绿色通道”，《北京观察》[J].2005年第5期
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