在国际货币合作领域，应提出明确的主张和战略。重点是明确要求美元、欧元、日元三大主要国际储备货币之间的汇率保持一定区间内的协调、稳定，目的不是挑战现有的国际货币体系，而是建立稳定的国际经济环境。
国际上围绕人民币汇率的争议由来已久，最新进展已经上升到国际政治层面。2010年9月16日，美国财长在国会作证时表示，中国未来需要让人民币显著、持续升值，以矫正被低估的状况。9月17日，欧元集团主席容克表示人民币对欧元汇率仍被低估，欧洲需要向中国加大施压。9月29日，美国国会众议院以348比79的投票结果通过了《汇率改革促进公平贸易法案》，赋予美国商务部在特定条件下把所谓“货币低估”行为视为出口补贴的权限，进而对相关国家输美商品征收反补贴税。人民币升值压力重重，国家间汇率大战大有一触即发之势。据中国商务部最新统计数据，仅2010年10月1日至15日半个月的时间，美国商务部对华贸易救济和相关案件多达24起。中美之间贸易争端和货币争端已经交织在一起。
回顾：人民币对主要货币汇率呈现明显的差异化特征
2005年7月21日人民币汇率制度改革以来，人民币对美元、欧元和日元双边汇率呈现不同的波动特点。
人民币兑美元汇率呈现升值―盯住―升值的特点。2005年7月至2008年7月，人民币兑美元稳步升值，累计升值了15.68%(若包含2005年6月21日一次性升值，累计升值了17.68%)。2008年8月至2010年5月，人民币兑美元几乎停滞在6.83元水平，高频盯住美元，2010年6月20日汇改机制重启后，人民币对美元汇率呈双向波动、波幅加大、近期升值加速的特点，截止2010年9月30日，本阶段升值了2.05%。
人民币对欧元汇率经历了贬值-升值-再贬值-再升值的波动路径，波动幅度明显加大。2005年7月至2008年4月，人民币对欧元贬值，累计贬值13.23%；之后至2008年11月对欧元升值，升值23.85%；此后至2009年11月人民币重新对欧元贬值，贬值21.41%；此后，对欧元再次升值，升值20.9%。
人民币兑日元汇率则呈现升值―贬值的变动趋势。2005年7月至2007年6月呈升值趋势，升值19.55%；此后，对日元汇率呈贬值趋势，累计贬值23.23%。
分析：双边汇率与进出口贸易之间确有关联性
2005年至2008年期间，我国进出口贸易保持了快速增长势头。其中，出口额从2005年的7620亿美元，增加到2008年的14285.5亿美元，增长了 87.47%，进口额从2005年的6601.2亿美元，增加到2008年的11330.9亿美元，增长了71.65%。五年中，进出口贸易差额分别为1018.8亿美元、1774.7亿美元、2622亿美元、2954.6亿美元、1960.6亿美元。
人民币对美元汇率的波动与中国进出口额之间具有高度负相关关系。相关系数分别达到-0.723与-0.731，人民币对美元升值对中国的进出口呈现高度的负面作用，其中，对出口抑制作用略大于中国进口的抑制作用。汇率变动与进口负相关的结论与传统贸易理论不一致，笔者认为一个可能的原因是加工贸易在中国进出口额中占据了较大比重，据中国海关统计 ，2009年中国加工贸易及其他贸易方式占出口额的55.9%，占进口额的46.9%，2010年1-8月，加工贸易及其他贸易方式占出口额的54.1%，占进口额的45.2%。加工贸易进口是为了再出口，当人民币汇率上升削弱了商品竞争力时，出口下降，进口也相应下降。同时，人民币汇率对贸易差额的相关系数为-0.248，人民币对美元升值可以减少中国贸易顺差，但作用并不显著。
人民币对欧元汇率的波动与中国进出口额之间也呈负相关关系，但是，相关系数仅为-0.101和-0.082，属于弱相关。
人民币对日元汇率则呈现完全不同的结果。人民币对日元汇率的波动与中国进出口额之间相关系数分别为0.222和0.137，呈正相关关系，人民币对日元升值，对中国进出口额均有正面效果，其相关性虽然小于美元，但大于欧元。同时，对中国进口的促进作用大于对出口的促进作用，导致贸易差额减少。
动因：选举政治周期性发作、扩大就业与刺激出口
既然人民币对升值并无助于扩大美国对中国的出口，甚至存在负面作用，美国政府仍然一意孤行，不断施压人民币升值，意欲何为？笔者认为主要原因如下：
美国国会中期选举。今年11月2日开始，美国国会中期选举投票正式开始，众议院435个席位将全部进行改选，参议院100个席位中也有36个席位面临激烈角逐。拿中国问题说事是美国民主共和两党选战工具箱里的必备武器，无论共和党还是民主党都会大做文章，法案高票通过不足为奇。上世纪九十年代的中美知识产权争端，两千年前后的中国市场开放争端，到现在的汇率争端、贸易争端都是一脉 相承。
美国失业率居高不下。2007年美国爆发次贷危机以来，美国国内经济不振，需求疲软，失业率居高不下。2009年10月份，美国失业率高达10.1%，成为美国1948年以来的失业率第二高峰（1982年12月曾达到10.8%），近期虽然略有降低，但2010年9月份仍然保持在9.6%。奥巴马属于民主党，作为美国中下层民众的利益代言人，通过施压人民币升值，扩大对中国的出口，降低国内失业率，安抚民心，争取选票。
美国“五年出口倍增计划”。2010年1月27日，奥巴马在国情咨文中提出美国“五年出口倍增计划”, 在未来5 年内推动出口扩大一倍, 创造200万就业岗位，并签发行政命令成立促进出口内阁( Export Promotion Cabinet)，由美国国务院、商务部、财政部、农业部、美国进出口银行以及美国小型企业管理局的高层官员组成。但是，美国实现“五年出口倍增计划”并非易事，这意味着其年出口复合增长率达到15%。近十年来来，美国出口额从1998年7542亿美元，增加到2008年的13373亿美元，年复合增长率只有5.9%。美国有97％的企业是中小型企业，只有不到1％的中小型企业进行出口贸易。在最近60年的历史上，美国只有一次，即1969―1974年，用五年时间实现了出口倍增。奥巴马提出的促进出口八项措施中，汇率手段是其中重要一环，事实上，美元实际有效汇率（REER）自2002年2月达到131.82高点以来一直处于贬值趋势，2010年9月跌破了80，累计贬值了40%以上。
破解：人民币升值？还需从长计议
在国际贸易谈判中，应要求双向开放市场。即不仅中国扩大从美国的进口，扩大对美国企业进入中国市场的领域，同时，应要求美国政府对中国开放市场，放开对高科技、能源、新能源、生物技术、微电子等领域的股权投资限制。推动美国国会减少对输华高科技产品出口的限制条款。中美两国优势互补的领域还很多，和则两利，斗则两伤。
在国际货币合作领域，应提出明确的主张和战略。重点是明确要求美元、欧元、日元三大主要国际储备货币之间的汇率保持一定区间内的协调、稳定，目的不是挑战现有的国际货币体系，而是建立稳定的国际经济环境。2009年以来，三大主要储备货币之间汇率的大幅波动已经严重干扰了国际资金的正常流动和配置效率，对世界经济复苏带来很大的不确定性。
在保持人民币实际有效汇率基本稳定前提下，继续人民币对美元小幅度、慢速度、长期升值。毫无疑问，人民币大幅升值损害中国进出口贸易，亦无助于解决外部失衡问题。汇改以来，人民币保持稳定的小幅升值的策略是完全正确的，避免了汇率过快升值对进出口贸易的显著负面作用。特别是在2008年金融危机期间，人民币汇率稳定缓解了国内经济下滑，促进了国内就业。
继续完善人民币汇率形成机制。人民币汇率的决定应坚持市场导向，完善以市场供求为基础的，参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制，减少中央银行的干预幅度和频率。
完善一篮子货币的构成和权重。降低美元在一揽子货币的权重，避免由于人民币对美元双边汇率的大幅度、快速升值对中国国际贸易的负面冲击。扩大人民币对欧元、日元、澳元等货币的波动幅度，扩大日波动区间的限制，提高三种货币在一揽子货币中的权重，保持人民币汇率双向波动。
巩固并扩大人民币跨境贸易结算成果。人民币在对外贸易结算中逐渐成为计价货币，提高人民币计价贸易在对外贸易中的比重，一定程度上减少对美元的依赖，把握汇率问题的主动权。FIC
（作者系中央财经大学博士研究生，现供职于中信银行总行）