摘要：近年来，中国外汇储备额逐年增加，这标志着中国金融实力的上升。但另一方面外汇储备资产过多也带来了很多管理风险。本文主要是针对中国外汇储备管理现状进行分析，以及控制外汇储备的风险、增强外汇储备管理的一些问题解析。
关键词：外汇储备 管理 风险
一、引言
近来年，中国外汇储备一再创出新高。中国人民银行公布的统计数据显示，截止2010年末，中国外汇储备达28473亿美元。外汇储备额快速的增长在体现中国经济贸易实力的同时，也给中国的外汇储备管理带来了很多问题。2008年次贷危机爆发后，国际金融市场动荡，中国巨额外汇储备资产面临着严重亏损风险。对于中国来说，持续增加的巨额外汇储备不仅加剧了国内金融市场流动性过剩的局面，制约了央行货币政策的独立性，加大了宏观经济政策内外平衡的压力，同时也对外汇储备存量的管理和运用提出了更高的要求。
二、我国外汇储备的现状分析
(一)我国外汇储备的作用
自1994年我国进行外汇管理体制改革以来，我国的外汇储备规模不断增加。自2006年以来中国外汇储备额连续四年居世界第一，占了全球储备的三分之一。
一国外汇储备的最初功能是调节国际收支，维持汇率稳定。随着经济全球化的趋势，各国外汇储备规模增长，外汇储备的功能不断扩展。
外汇储备的作用具有两面性：
其正面作用主要包括：调节国际收支，保证国际支付；干预外汇市场，维持汇率稳定；配合货币政策实施，实现经济增长；提升本币国际地位等。
而其负面作用主要体现在三个方面：首先，高额外汇储备会损害经济增长的潜力。外汇流入代表着相应规模的实物资源的流出，不利于一国经济的增长。中国的外汇储备如果继续高速增长，将损害经济增长的潜力。其次，高额外汇储备将带来机会成本损失。投资利润率和外汇储备收益率的差额，也就是持有外汇储备的机会成本，而外汇储备的收益率通常低于投资的平均利润率。再次，高额外汇储备会吸引热钱流入，引起或加速本国的通货膨胀。
(二)我国外汇储备的管理目标
一国外汇储备管理的目标主要包括三个方面：第一是具备一定的市场干预能力。这是外汇储备管理的主要目标。第二是安全性和流动性，以及在安全性和流动性的前提下实现盈利性。第三是通过外汇管理机构在市场上的交易活动获取有价值的市场信息和经验，帮助中央银行更好地了解金融市场、金融工具以及金融操作，履行政策制定、监管和促进本国金融市场发展的职能。
我国的外汇储备资产在我国对外经济中的作用主要表现在调节国际收支，保证对外支付；干预外汇市场，保证人民币汇率稳定；维护我国的国际信誉，提高对外融资能力；增强我国的综合国力和抵抗经济风险的能力等方面。
三、中国外汇储备所面临的风险
庞大的外汇储备量表明中国经济地位的提高和抵御金融风险能力的增强，但是外汇储备过多不仅要承担高昂的机会成本，造成外汇资源的闲置和浪费，而且还会加大通货膨胀的压力，推动人民币汇率升值。
(一)汇率波动的影响
汇率的波动会影响外汇储备的实际价值，造成外汇储备的巨额“缩水”。中国的外汇储备中美元资产占比最高，因此，美元汇率的波动对中国外汇储备的影响是最为直接的。从人民币汇率的角度看，自2005年7月21日改革人民币汇率形成机制以来，人民币对美元保持了温和升值的态势，汇率从汇改前的8．27上升至6．66左右的水平，升值幅度超过了20％。汇率因素造成的外汇储备“缩水”规模超过15％。
(二)非汇率波动的影响
除了汇率波动因素以外，非汇率波动也会造成资本损失，外汇储备资产的市场价值下跌。如次贷危机以后美国国债收益率的持续上扬，造成存量美国国债的市场价值下跌，从而给债权人带来资本损失。
我国的外汇储备构成包括美元、美国政府债券、国库券，还有G7高评级的政府债券。在2008年金融危机爆发之下，美国为了刺激经济复苏，实施过度宽松的货币政策和央行直接购买财政部发行国债的行为，导致全球美元流动性进一步泛滥，美元购买力进一步下降，这无疑使持有大量的美元资产的中国付出了巨大的代价。
四、中国外汇储备管理的对策
从上面的分析中我们可以看出，中国现在面临的外汇风险比较大，那么如何应对上述风险就成为我国外汇储备管理的首要问题。究其根源，主要是我国外汇储备现有规模远超过合理其规模量。目前，高额外汇储备问题已经引起政府和经济学家家的高度重视，如何控制适度的外汇规模，外汇风险和外汇收益等问题变得日益严峻。
(一)保持适度的外汇储备规模
我国目前的外汇储备规模位居全球第一，其与外债余额的比例明显高于国际标准，这说明我国尚有较大的举借外债的能力，同时也意味着我国外汇储备已经远远超出对外偿债的需要。我们应该依据国际通用指标，确定外汇储备与外债余额的合理比例。
就政府政策而言，在进行年度计划时，管理机构要结合中国一定时期的进出口水平、实际利用外资额以及外债余额的变动状况等因素，确定持有外汇储备的合理规模。
(二)实现外汇储备资产多元化
外汇储备资产多元化主要包括两方面内容：外汇储备资产币种多元化和外汇储备资产投资方向多元化。
首先，从目前我国外汇储备的币种结构看，美元资产占绝对多数。尽管在美国金融危机爆发后我国中央银行已经有步骤的减持美元资产，增持日元等非美元资产，但目前美元资产在我国外汇储备中的比重仍超过65％。由于近年来美元的持续走低，加上人民币相对美元升值的压力，过多的美元资产导致了我国的储备资产和收益的大幅缩水。在这种情况下，通过国际资产配置来改善我国外汇储备的币种结构，能够起到分散汇率风险、稳定外汇储备价值的作用。其次，优化外汇储备资产的投资结构，提高储备资产收益率。我国应在全球金融和资本市场积极寻找外汇储备新的投资渠道，进一步加快外汇储备投资多元化步伐，发挥投资组合的优势，达到降低投资风险和提高投资回报的目的，保证储备资产质量和较高的投资回报率。再次，减少外汇储备的货币存量，降低外汇储备过多的消极影响。将货币储备转化为实物储备、发展储备，使外汇储备资产的货币存量的增长速度有所减缓，达到减少或控制超额外汇储备规模的目的。
(三)加强外汇风险防范机制的建设
在外汇储备的风险管理方面，管理当局应当与时俱进，借鉴各国外汇风险管理的先进经验，不断提高自己的风险控制水平和能力，建立健全风险管理体系。在国内，应当根据形势的发展完善立法，建立外汇储备治理和运营的法律框架，逐步完善外汇储备管理法律法规，明确管理机构的责任和权利，让管理做到有法可依。
(四)转变中国的经济增长模式
中国外汇储备规模增长的原因在于中国出口导向型的经济增长方式。在美国经济危机的背景下，从提高外汇储备资产管理的整体效率出发，中国必须实现现有经济增长方式的转变，从依赖出口、投资拉动经济转向以扩大内需、促进消费促进经济增长，同时加快人民币汇率机制的市场化程度，改善国际收支，降低外汇储备的积累速度，实现经济的持续平衡增长。
五、结束语
从90年代之前外汇储备额为负数到今天位居全球第一的高额外汇储备，证明了中国经济发展和对外开放的所取得的巨大成绩。但是我们在关注这些成绩的同时，更不能忽略中国高额外汇储备所蕴含着的各种风险。目前，我国在外汇储备资产的管理方面还面临着诸多问题，面对巨额的外汇储备存量，必须要进行科学、合理的资源配置，减轻外汇储备风险带来的压力，转变中国的经济发展模式，提高中国在国际经济体系中的地位。要确保人民币汇率稳定，外汇储备资产合理，国家经济持续稳定增长，既要按照“安全性、流动性、盈利性”的经营原则管理好外汇储备资产；又要拓宽储备资产的运用渠道，把外汇储备的运用与国家经济发展有机的结合起来，实现国家的稳定发展和长期利益。