摘 要：我国在经历了20年的改革开放后，己成为世界经济增长较快，且最有潜力的国家之一。到2000年末，我国国内生产总值首次突破l万亿美元。但是，由于人口基数大，我国人均经济总量仍处于世界中下水平，与发达国家的差距仍然相当大。风险资本市场在发达国家和诸多新兴工业国家与地区的成功，将发展我国风险资本市场的问题提到了议事议程。我国要建立社会主义市场经济体制，实行对外开放，加入世界贸易组织，开发大西部，参与国际经济竞争，赶超西方发达国家，就必须尽快地发展作为综合国力竞争核心的高新技术产业，而风险资本市场是高新技术产业发展的推动力和催化剂。?
关键词：风险资本市场；制度创新；高新技术产业；风险资本??
一、风险资本市场在我国的发展的历程与现状?
1.政府政策的推动?
我国是一个由计划经济向市场经济转型的发展中国家，政府在经济发展中起者举足轻重的作用，中国风险资本市场的萌芽也是在政府的推动下从以政府为主导的风险资本开始的。1986年启动的“星火计划”以及此后的“863计划”已经具备了风险投资的某些特征，可以看作是风险资本投资的雏形。?
我国风险投资起步于20世纪80年代初。1985年3月，中共中央发布的《关于科学技术体制改革的决定》指出:“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资基金给予支持。”这是我国首次提出以风险投资的方式支持高科技产业的开发，为我国风险投资业的发展提供了政策上的依据和有力保证。同年9月，国务院正式批准成立了我国第一家风险投资公司―中国新技术创业投资公司，这是我国第一家真正意义上的风险投资金融机构。1986年，国家科委首次阐明了我国风险投资业的发展方针。此后一段时间内，又有中国招商技术有限公司、江苏省高新技术风险投资公司、广州技术创业公司等一批探索性的风险投资公司问世.这些公司的成立，标志着我国风险资本市场的萌芽。但是受特定环境的影响，这些机构并没有按设立计划运作起来。1993年，由国家经贸委和财政部创办的我国第一家以促进科技进步为主要目标，以人民币经济担保为主业的全国性非银行金融机构。在上述风险资本企业中，绝大部分资金来源于政府财政拨款，从其本质上看属于国家风险资本，在管理上也未能摆脱计划经济下的国营特色。?
在中央政府和各级地方政府的大力推动下，风险资本亚正在中国获得迅速发展。10多年来，我国风险资本业在数量上得到了初步的发展，风险投资量从最初的2500万元增长到20多亿元，风险投资业已经初具规模，但发展的质量变化不大。由此可见，尽管我国政府己经认识到风险资本市场的作用并给予了一定重视，但是，风险资本市场在我国经历了近十年漫长的孕育期，尚未能形成现代意义上的风险资本产业。?
2.国际资本进入我国市场?
20世纪90年代以来，随着我国对外开放的进一步扩大和高新技术产业的迅速发展，海外风险投资机构看好中国。国际数据集团、英国凯瑞投资银行等机构相继在中国设立合资风险资本公司或分支机构，华登基金、大和证券、瑞十波士顿第一银行等风险资本机构相继进入中国。1994年，著名的国际风险投资集团――华登国际投资集团又在中国创立了华登(中国)创业投资管理公司及华登中国基金，先后对中国国内的一系列知名企，如四通利方(四通利方在我国IT界首家引入国际风险资本)、科龙电器、友讯科技、无锡小天鹅等进行了投资。作为亚洲最具规模的私有产权投资公司之一的中国创业投资有限公司(美国)，专门从事投资于中国经济圈的风险投资业务;世华国际金融顾问有限公司也开始“登陆”中国。除此之外，国外投资者的资金也从20世纪80年代后期以香港为主要基地陆续流入中国。?
但是中国高科技企业获得国外风险资本基金的投入，从总体上看，仍然太过于零碎，力度和规模也太弱太小。根据《中国科技信息》提供的资料:在中国的外国投资基金只有8.1%投向高科技产业，另有65%的资本投入“已存在企业的扩张阶段”;而同期，在美国，各基金投入高科技领域的资金比例为78%。可见，国外风险资本进入我国之后，有相当大比例的外资并未如我们所愿投向高科技企业。?
3.“特区”效应?
深圳是个充满创新精神的城市。1999年10月5日，在深习11举办了中国国际高新技术成果交易会，参展的高新技术项目达4000多个，在参加的2800家企业和机构中，有100多家风险投资商引人注目。为了这次高新技术盛会，这些风险投资公司准备了200多个亿的投资金额，来寻找合适的投资项目。新加坡亿胜投资集团和中国科技开发公司合资成立的高科技企业“孵化中心”交易金额高达2.5亿元人民币。众多的风险投资商们通过高交会，找到了理想的合作伙伴，投资入股，以分享中国经济增长的成果。目前，深圳已经成为我国高科技成果转化和风险资本市场发展的热土。我国中央政府己经明确:在深圳证券交易所设立创业板市场。从“高新技术板”到“第二交易系统”再到“创业板”，我国新证券市场尚未降生在名称上便发生了变化，这反映了管理层的审慎负责的态度，也反映了市场各方面对新市场寄予了非常大的希望。?
4.国内风险企业海外上市?
1999年初，新浪网获得包括美国高盛在内的2500万美元的风险投资;1999年7月，中华网在纳斯达克市场上网成功，募集资金9600万美元。己经在A股市场上市的上海市第一百货商店股份有限公司与北京视美乐公司签订了一份风险投资协议，第一百货将投资5250万元开发清华大学三年级学生邱虹云的一项专利发明―投影电视。此举标志着风险投资首次被引进中国的证券市场.素以稳健经营为特色的上海第一百货成为中国第一个最直接进行风险投资的上市公司。?
二、 我国风险资本市场的制约因素?
1.法律障碍?
一般资本市场相比较，风险资本市场具有较高的不确定性和信息不对称性，在这种高风险环境中，需要有一整套相应的法律法规来界定和规范各市场参与者的资格、行为及其相互之间的关系。适应风险资本市场特点的一套法律法规是保证其顺利发展的前提条件。风险资本市场的法律法规既要能有效地降低市场风险，又要有利于市场的发展。其中最关键的是要适应风险资本市场的特点。有了相应的法律法规之后，还必须确保建立在此基础上的契约的有效性。风险资本是一种长期的股权投资，风险资本市场各参与者之间特殊的委托代理关系是通过一系列特殊的契约来确定的，其中最主要的是投资者与投资管理者之间的有限合伙契约、投资管理者与企业之间的可转换优先股份契约。只有确保这些契约的有效性，才能降低市场风险，增强投资者信心，保证风险资本市场的顺利发展。在我国现行的有关法律法规中，存在着不少不适应风险资本市场发展的地方，这严重地制约了市场的发展。?
2.有效的高新技术企业制度尚未建立?
我国高新技术产业的迅速发展，为风险资本市场的发展莫定了基础，创造了有利条件。但是，由于我国的高新技术企业是从传统的旧体制变革中走出来的，在其成长过程中，也同时形成了一些难以用风险资本的国际惯例加以处置的特殊性和内在矛盾。我国高新技术企业多在企业制度和内部管理上存在一定缺陷，主要表现在产权不明晰、财务制度不健全、内部人控制现象严重等方面。这些问题的存在会使风险资本者望而却步，一个完善的风险资本市场不可能建立在这样的企业制度的基础上。不成熟的个人业主制、家族制的企业制度，容易产生内部人控制，加大代理成本，同时不太可能放弃对企业的控制权，因此，这些企业不太可能成为风险资本的投资对象。因此，一个有效的高新技术企业制度需要尽快建立起来。?
3.政策资源配置失衡?
作为一种新兴的资本市场形态，风险资本市场的发展需要政府的强力扶持。政府政策措施扶持是吸引风险资本，特别是民间投资的主要条件。近年来我国中央和各级地方政府己经出台了不少扶持高科技企业的政策措施，但是对于投资于高科技企业的风险资本者和风险资本管理企业的扶持政策却很少，在市场进入、税收优惠、投融资管理等方面没有针对风险资本的扶持性政策法规。政策资源配置失衡，使民间资本很难进入风险资本市场，造成政府风险资本的比例长期过高，违背了风险资本市场化的基本原则。?
三、中关村与硅谷的比较?
1.中关村：中国未来的硅谷？?
在世界高新技术产业蓬勃发展的今天，人们很容易把硅谷和中关村联系起来。1999年，在全国53个高新区中，中关村科技园区的技工贸总收入继续排名第一。园区出口创汇大幅度增加，技术合同登记总额有较大幅度上升，电子信息企业紧跟世界IT产业潮流，骨干企业全面向互联网进军，跨国公司、金融界全面关注中关村，青年学生创业出现热点，新办企业数量明显增加，全年新认定高新技术企业1227家(目前，中关村科技园区共有6690家注册的高新技术企业。在中国，中关村更像美国的硅谷，它是中国未来的硅谷。?
位于美国西海岸的硅谷，是伴随并推动现代信息社会发展而快速成长的重要地带。一是与硅谷毗邻的斯坦福大学科研能力极强，为高科技公司作出了极大的贡献，提供了它们急需的训练有素的大学生。二是拥有数量众多的风险投资公司，为新创公司的成长提供了丰富的风险资本。三是创业者优秀的素质和他们汹涌澎湃的创业热情。甚至有人认为，硅谷成功的最重要的因素就是创业热情。在中关村，有以技术优势见长的清华大学、以金融、管理和法律见长的中国人民大学以及两者兼备的北京大学为代表的60多所大专院校，再加上中国学院设在中关村的为数不少的研究所，这都为中关村的成功增添了一份非常重要的人才、技术力量。在中关村，风险投资这一热情正逐渐被激起。当然，建立风险资本市场体系与机制并非是一朝一夕所能完成的。?
因此，风险市场投资在我国的发展和实践的道路上任重而道远。??
参考文献：?
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