虽然今年中国物价涨幅会有所回落，但整体来看，全年物价指数前低后高，还是难以回到3%以内的温和上涨范围。对此我们不可掉以轻心。 去年下半年以后，受欧洲债务危机恐慌气氛蔓延影响，人们普遍担忧世界陷入更严重衰退，由此引发国际市场大宗商品价格回调。截至2011年末，跟踪一揽子大宗商品价格综合表现的CRB指数，比年初回落幅度超过7%；国内期货市场跟踪主要上市商品价格平均表现的商品指数，回落幅度则超过10%。
进入新的一年以后，恐慌气氛有所消退，世界经济呈现整体复苏态势。全球各地普遍实施宽松政策以及注入流动性，将成为最后解决手段。投资者再次看好大宗商品，各方面资金纷纷入市，推动了大宗商品价格强劲上涨。不仅如此，世界地缘政治动荡对于大宗商品涨价更是火上浇油。美国与伊朗战争如果爆发，进而引发海峡封锁，国际市场石油价格甚至有可能达到200美元/桶高位。
国际市场大宗商品价格的重新抬头以及继续扬升，尤其是石油价格暴涨，无疑会增强输入性通胀力量，推高国内的制造与服务成本，刺激物价总水平扬升。如果2012年国际市场石油平均价格保持在95美元/桶，仅此一项，就将推高国内综合物价水平1个百分点以上。
从国内来看，新一年内推动中国物价上涨的最主要成本因素，仍然是能源价格上涨与劳动者工资水平提高。分项物价指数中，食品价格与服务项目价格将首当其冲。
能源价格上涨方面，主要是电力、成品油的价格上涨。由于国际市场石油价格上涨，加之国内稳步推进电、油价格改革，以及理顺其他价格，比如自来水价格，其下游行业产品――成品油与电力价格也必须相应上涨，否则将出现更为严重的供应短缺问题。去年下半年以来，有关部门已经数次提高了成品油、天然气与电力价格，而且今后还存在继续提高的可能性。这些成本因素势必会对今年的物价成本产生重大影响。
从劳动者工资水平提高来看，从去年开始，中国许多地区，尤其是沿海地区与一线城市，就开始遭遇“招工难”，尤其是服务业、制造业等一线岗位缺工较多。主要原因当然是工资等福利待遇偏低，需要一个力度较大的向上调整。今后劳动者工资待遇较快与较大幅度的上涨，势必成为中国制造与服务成本提高的重要因素，而且还是一个长期因素。
能源价格与劳动者工资是所有制造业与服务业的基础成本因素。今年内这两大成本要素较多释放，会成为整体物价水平向上的重要因素。即便是一些行业产能过剩，也扭转不了这个趋势。
值得注意的是，在分项价格指数中，食品、服务行业价格指数，受到能源价格与工资水平提高影响最大。这不仅因为食品行业，从其生产资料种苗、化肥、农膜、饲料，到加工过程，再到物流与销售流程，其产出成本，无一不与能源价格密切相关，几乎就是石油等能源成本的叠加；而且还因为它们都属于劳动密集型行业，其价格对于工资成本敏感度最高。
由于以上两个方面的成本推动影响，预计全年食品价格累计涨幅在10%以上，服务项目价格涨幅也会明显超出整体物价水平。食品与服务价格指数在CPI构成中占据很高的权重，是所有价格指数中居民最为敏感的指数。其价格的高位运行，对于整体CPI（全国居民消费价格指数）影响不可小觑，应当引起我们的格外关注。
在CPI指数中占据最重要地位的食品价格，还会受到灾害气候的成本影响。今年伊始，世界一些地区遭遇极寒天气袭击，国内春旱亦开始显现，仅云南与黑龙江两省受旱面积已达8000多万亩，中部江西、湖南等地形势也不乐观。如果年初旱情发展成为春夏连旱，甚至出现旱涝急转，这对于粮食、油料、棉花等农作物而言，产生不利影响。预计灾害频发在一段时期内将成为常态。如果因为极端天气引发大面积减产，势必收紧全球农作物供应。有资料显示，俄罗斯两个月后可能加征关税，限制粮食出口。不仅如此，即便有关方面通过积极努力，战胜自然灾害，获得丰收，也会显著增加抗灾成本，推高相关产品市场价格。
在整体物价构成中，近期工业生产者出厂价格指数（PPI）下滑最快，几乎是一种“俯冲式”回落。统计数据显示，今年1月份，全国PPI同比涨幅仅为0.7%，2月份更是回落到去年同期水平。分析其原因，除了前期国际市场大宗商品价格回落，进口成本下降外，更在于国内外经济普遍超预期减速，恐慌气氛弥漫，导致生产者、投资者、贸易商们普遍“去库存化”，纷纷降价抛售。比如在国内市场中，钢铁贸易商们甚至连每年的钢材冬储也没有进行。这实际上是恐慌气氛对于国内价格的一种过多“抑价”影响，或者说，是国内企业对于“双债危机”，尤其是“欧债”危机的过度反应。
PPI大幅回落，预示着短期内下游CPI指数的扬升动力不足。但问题是，随着全球大宗商品价格谷底扬升、制造业开始回暖、恐慌气氛逐步消退等，这种“过度抑价”也会随之放松，回归到合理水平。从对PPI指数具有重大影响的更上游价格指数来看，今年2月份，全国大宗商品价格指数（CCPI）环比上涨1.3%，同比上涨7.6%。预计今后大宗商品行情还将继续扬升。受其影响，PPI的“俯冲式”回落局面很快就会扭转，重拾较大幅度升势。PPI较大幅度回升，势必相应推高CPI指数水平。
由此可见，虽然近两个月来价格涨幅出现回落，而且一段时期内还会继续回落，但必须看到，这只是一种高位回落，尤其是食品、能源价格涨幅过高。不仅如此，从今后发展趋势来看，中国内外两个方面的物价上涨成本推力依然强大，不可掉以轻心，盲目乐观。
今后物价上涨动力依然较强，并不意味着必须实施从紧的货币政策。其实，成本增加所导致的物价上涨，与流动性并无直接的因果关系。相反，这种成本推动型的物价上涨，要求更为宽松的货币政策。因为随着物价上涨，购进成本的增加，即使维持同等规模的经济总量，也需要更多的货币流通量。否则，势必抑制实体经济活动，甚至导致经济增长的萎缩。
不仅如此，过于严厉的货币政策，人为抑制金融机构贷款量的合理增长，还会迫使部分实体经济的资金供应，尤其是中小企业的资金供应，转向利息很高的民间渠道，从而刺激资金利息成本的增加，增强了中国物价水平推动力量。