一、国外利率市场化的改革实践 1.美国利率市场化改革。美国的利率市场化改革是典型的市场导向型。1929年～1933年经济危机的冲击，使得美国实行了利率管理的改革措施，“Q条例”是美国利率管理的象征。Q条例的持续长期作用，影响了经济的有效运行。到1979年～1980年时，整个经济形势极为严峻，迫于客观形势的压力，美国国会于1980年通过了《解除存款机构管制与货币管理法案》，规定在6年内将Q条例对于一切存款机构持有的定期存款和储蓄存款的利率上限取消，由此揭开了利率市场化改革的序幕。此后的6年中，美国成功废除了Q条例，于1986年实现了利率市场化。
2.日本的利率市场化实践。日本利率市场化改革是以国债利率市场化为突破口展开的。日本在二战后很长时期内一直推行低利率政策，以维持国内金融体制的稳定，加快经济复苏和高速发展。但1973年以后，日本经济进入低增长时期，政府为刺激经济增长，财政支出日渐增加，扩大国债发行成为政府当时最便利的选择。为了提高国债的流动性，日本开辟了国债流通市场，由此开始利率市场化改革。日本利率市场化的进程：从20世纪70年代末，实行国债发行和交易利率的市场化；70年代末到80年代初，丰富短期资金市场上的交易品种并扩大其交易规模，实现银行间市场中长期债券市场，短期资金市场上大额交易品种的市场化；80年代初至80年代末，随着金融创新和交易品种的小额化，将市场利率从大额交易导入小额交易；90年代初至1994年10月，实现存款利率的市场化，完全放开利率管制，实现利率的全面市场化。
3.拉美三国利率市场化改革实践（阿根廷、智利、乌拉圭）。拉美三国的利率市场化改革是从20世纪70年代中期开始的，当时客观经济不稳定，财政赤字高居不下，通货膨胀严重，而储蓄率、投资率非常低，经常账户有较大赤字。在这种宏观背景下，拉美三国基本采取的是激进式改革。其改革的措施有:（1）取消对利率和资金流动的控制;（2)取消指导性信贷计划;（3）对国有银行实行私有化政策;（4)减少本国银行和外国银行登记注册的障碍。在金融改革过程中，拉美三国不但没有加强银行系统和金融机构的监管，反而放松监管，导致金融系统混乱，银行违约风险加剧。拉美三国改革实施后，金融机构正常的竞争因素未发挥主要作用，相反银行却被一些大集团所拥有，成为它们的资金供应商，加上监管不力，导致贷款质量下降，坏账增加，金融风险不断聚集；另一方面国内利率悬殊，大量外资流入国内，本币升值，出口恶化，最终导致这些拉美三国利率市场化改革失败。
综上所述，国外利率市场化改革给我们提供的经验与教训主要有:（1）利率市场化改革的方式必须科学选择。利率市场化的方式有激进式和渐进式两种。前者可在短期内迅速修正利率管制带来的扭曲，达到改革的最终目标，但对经济运行冲击过大，后遗症较多。后者对经济运行冲击较缓，但时间过长可能牺牲效率，且不定因素的存在可能导致偏离改革的目标。具体选择哪一种，应立足于本国国情。(2）引入一些不受利率管制的新金融产品，是利率市场化改革的重要策略。在利率市场化过程中逐步引入不受利率管制的新金融产品，有助于在维持原有格局的情况下进行利率市场化。如美国在改革过程中，银行先后引入了不受利率管制的货币市场存款账户，可转让提款通知单和大额可转让定期存单。(3)完善的金融市场是利率市场化改革的基础。日本的利率市场化改革是继国债发行和流通市场充分发展、货币市场充分发育的基础上进行的，市场风险迅速得到释放，保证了改革的成功。而拉美一些国家的改革是在金融市场发育程度极低的背景下进行的，导致市场风险过度集中而得不到释放，而最终导致失败。(4)稳定的宏观经济环境是利率市场化改革的前提条件。稳定的宏观经济环境可为利率市场化改革提供支持和保障，平衡协调相关关系。而急剧波动的宏观经济环境，会加剧名义利率的波动幅度，增加企业融资成本和投资回报的不确定性，使银行资产和负债的价值缺乏可预测性，从而激化各种经济矛盾，导致改革夭折，拉美三国利率改革失败就是例证。(5)充分监管是利率市场化正常进行的重要保证。利率由管制走向市场化会出现各种各样的风险和波动，需要政府建立有效的金融监督体系，抑制银行的风险经营，烫平市场波动，平衡协调有关经济活动，消除负面影响。拉美三国在利率自由化过程中，由于放松管制而导致了金融风险加剧，利率不得不重新被管制的结果。
二、对我国利率市场化改革的政策建议
1.深化国有企业改革，使企业成为对利率变动反应灵敏的市场主体。首先，建立完善现代企业制度，实现制度创新、政企分开、产权明晰、落实企业自主权。其次，硬化企业预算约束，建立企业资产经营责任制，理顺国有资产产权关系，使企业真正成为自主经营、自担风险的市场主体。再次，大力推进国有企业战略性改组。要对国有企业进行分类改组，通过产权改革，产权重组，实现产权多元化。坚持和完善“抓大放小”方针，面向市场培育势力雄厚、竞争力强的大型企业和企业集团，同时放开搞好国有中小企业。要在坚持国有、集体等公有制经济为主体的前提下，支持鼓励和引导个体、私营等非公有制经济的发展。要在市场准入、银行信贷、上市融资以及发行债券等方面取消所有制歧视，对不同所有制企业实行同等待遇。
2.转换商业银行经营机制，消除利率传导的障碍。利率由管制到自由化，很大程度上取决于商业银行经营机制的完善以及银行的充分自律。所以必须深化商业银行改革，使银行成为自主经营、自负盈亏、自求平衡、自我约束的法人实体，并按盈利性、安全性和流动性的要求开展经营活动。只有转换了经营机制，银行才能在国家货币政策原则和金融方针的指导下，根据资金的稀缺程度和供求情况，按照价值规律的要求，合理确定资金的借贷价格即利率水平，并对企业投资的项目作自主评估，自主决定放贷，自主承担呆坏账的风险，可自行对预算约束较为严格的私营企业和个体企业增加贷款的比重。同时，注意加强我国商业银行内控机制建设，提高风险防范和化解能力。
3.建立完善金融市场，为利率市场化奠定基础。利率市场化的过程，实质上是一个培育金融市场由低水平向高水平，由简单形态向复杂形态转化的过程，一旦这个过程完成，利率市场化也就彻底完成了。利率市场化所要求的金融市场应具有如下特征：品种齐全结构合理的融资体系；规范的信息披露制度；金融市场主体充分而富有竞争意识；建立以法律和经济手段为特色的监管体制。近年来，我国的金融市场尽管发展较快，但仍存在不少缺陷，制约着利率市场化的进程。为此，大力发展金融市场，特别是货币市场，拓展市场交易品种，扩大市场交易规模，培育高素质的投资队伍，完善金融监管，提高信用评级服务质量，为利率市场化的最终实现创造条件。
4.逐步放松利率管理，完善利率结构。依据不同市场主体对利率信号的敏感程度，以及各种利率放开后其对经济的冲击和社会承受能力的科学估计，审时度势，逐步放开各类利率。在各类利率结构改革中，先放开金融市场利率，在放开商业银行利率，后放开政策性银行利率；在放开商业银行利率中，先放开外币存贷款利率，后放开人民币存贷款利率；在放开人民币利率中，先放开银行同业的利率，后放开银行与客户利率；在放开银行与客户利率中，先放开贷款利率，后放开存款利率；在放开银行存款利率中，先放开长期存款利率，后放开短期存款利率。利率改革和汇率机制改革协同进行，使利率、汇率联动对国际收支和投机资本进出发挥有效作用。同时要完善利率结构，包括利率的期限结构、资产结构、层次结构等，促进利率的宏观调控与微观调节作用有机统一和充分发挥。
5.建立健全利率监管体系，为利率市场化提供有效保障。建立有效监管机制是利率市场化成功实现的基本前提。如果没有相应的金融监管体系推行利率市场化，后果是非常危险的，世界上一些发展中国家的利率市场化的实践已充分证明了这一点。为此我们应从以下方面着手:（1）提高中央银行利率监管能力。中央银行要从利率“规定者”转为“监管者”，应借鉴发达国家经验，大力采用现代科技手段建立数据模型，计算分析利率敏感度和风险程度，形成预警机制，并结合传统手段对金融机构经营风险实施全方位监管；要建立起科学的分级授权体制和严格的监管制度，避免不适当行为的发生。中央银行还应进一步完善各项利率管理法规，并积极推动商业银行开展利率互换等防范风险的衍生金融交易。(2)加强金融机构的自律管理。商业银行要建立内部利率管理体系，有效约束金融机构的市场行为，保证利率市场化的有效性。商业银行要加强内控机制，包括制定经营政策、经营管理操作指南，对“金融欺诈”、“金融腐败”等进行监管，维护金融体系高效运行。商业银行要建立利率与风险检测体系，减少体系形成机制的“噪音”和偏差，提高利率市场化的有效性。(3)建立健全银行同业协会自律制度。在利率市场化过程中，通过银行同业协会组织，制定利率同业公约，研究商定区域内较为合理的利率水平。定期公布利率政策执行情况，维护同业合法权益，实现同业自治，防止恶性的利率竞争，确保利率秩序的基本稳定。
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