摘 要：近年来我国外汇储备快速增长，其增长背后的原因格外引起人们的注意，本文利用国际收支平衡表历年数据分析其构成的变化情况及其对外汇储备增加的影响，认为货物贸易的巨额顺差和FDI的流入是外汇储备增长的主要原因。
关键词：国际收支平衡表；外汇储备
中图分类号：F284 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2012）02-0263-01
外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。
一、我国外汇储备的增长情况
截至2009年9月，我国外汇储备规模达到128880.2亿美元。自2006年4月超过日本后，一直位居世界第一。
二、我国外汇储备增长的原因
自改革开放之后，国家采取对外开放政策，我国的对外贸易发展迅速，出口增长，直接带动了国民经济的发展。外贸的发展使得外贸企业赚得外汇，国家通过对外汇的管制而积累了大量的外汇储备。我国实行的是结售汇制度，即个人或者企业必须将获取的外汇出售给指定银行，当需要支付外汇时向银行购买，这样国家就最大限度的获取了本国居民手中的外汇。由于我国经常账户和资本和金融账户余额都是持续双顺差，于是外汇储备也是逐年滚雪球般的增加。
为什么经常账户会一直保持为正，并呈上升趋势呢？经常账户包括三个子项目：A货物和服务、B收益、C经常转移，其中货物和服务的影响最大，对经常账户余额的贡献也最大。以2008年的数据为例，A的比例为348870456/426107395=81.87%，B的比例为31437960/426107395=7.38%，C的比例为45798979/426107395=10.75%。由此可知，货物和服务贸易的顺差是经常账户顺差的主要原因。但是，服务贸易却一直是逆差，所以货物贸易的持续顺差是经常账户顺差的最根本的原因。
资本和金融账户的盈余引起外汇储备增加。该账户反映的是国际资本的流动，正的余额表明进入本国的国际资本多于流出本国的资本，增加本国债务性的外汇储备。
资本和金融账户包括资本项目和金融项目。于是，资本和金融账户盈余的原因可以主要归根于金融项目。金融项目包括直接投资、证券投资和其他投资，直接投资记录的是外商在华直接投资和我国在外直接投资，证券投资也叫间接投资，是指在证券市场上的投资。
以上从国际收支平衡表经常账户和资本和金融账户两个方面描述了双顺差的情况，并由此引起外汇储备的增加。但是双顺差是怎么形成的呢？
首先，从经常账户角度来看，主要是货物贸易的顺差。改革开放后，我国一直坚持外向型发展模式，靠出口来拉动经济，这么一来，在一系列的鼓励出口的措施下，对外贸易发展如火如荼。在改革开放初期，由于资本技术的匮乏，大力引进先进设备，在大量的劳动力配合下，制造业得到了发展的机会并且取得不菲的成就。进入新世纪后，因为有良好的制造业基础，我国在世界市场的竞争力不断提升，带来货物贸易的腾飞。另外，国内市场虽然很庞大，但是消费不够旺盛，消费占GDP的比重不高，也就是说内需不足。在制造业如日中天的时候内部消费却没能相应的赶上来，于是带来产能过剩，在没有外部需求的情况下必然导致经济危机，因此加大出口正是解决内需不足的良方和必然选择。除此以外，从国际分工的角度来看，我国拥有数额庞大的廉价劳动力，按比较优势理论，理应发展劳动密集型产业。廉价劳动力的大量存在也吸引了外商投资，发达国家纷纷将劳动密集型产业转移到发展中国家。我国也接收了大量的处于全球生产网络中低附加值的环节，也就是微笑曲线的下凹部分，使得加工贸易发展迅猛。加工贸易为对外贸易做出了杰出的贡献。
其次，从资本和金融账户角度来看，主要是FDI和证券投资。外商直接投资到中国有许多因素，有政治、经济、文化、社会等宏观因素，但是从微观来看，还是基于利润最大化或者成本最小化的考虑。中国最显著的优势就是大量廉价劳动力，这样外商将劳动力需求大的生产环节迁移到中国来以减少成本，同时中国这个市场庞大，具有很大的潜力和吸引力。
国际收支的顺差是外汇储备增长的直接原因，而双顺差的出现又有众多原因，从不同的视角来分析，外汇储备的增加亦有不同原因，从国际收支平衡表的结构及历史变化趋势来看，我国外汇储备持续高增长的原因就在于货物贸易的快速发展和FDI的大量引进。
三、如何处理高额的外汇储备？
对于我国外汇储备到底多少才合适这个问题，很多学者都做过研究和测算。按照特里芬准则，工业国和重要贸易国的储备应在贸易进口额的30%以上，而实施外汇管制的国家维持贸易进口额的25%左右即可，合理区间为20%~50%，标准区间为30%~40%。国内学者王国林（2001）提出比例法估计，吴丽华（1997）提出阿格沃尔模型估计，王红夏（2003）提出成本分析法，等等。大多数学者都认为中国自20世纪90年代以来的多数年份外汇储备处于相对过剩状态。如何处理高额的外汇储备的根本就在于如何控制外汇储备的增长速度和如何利用好这笔外汇储备。
虽然我国外汇储备的结果是国家机密，但是据有关机构测算，外汇储备中有大约70%是美国国债。很明显，这个比例偏高，美国国债的收益率不高，这样就带来了很高的机会成本。按照投资学的理论，应该分散投资，以使得在一定风险条件下提高收益率。比如，可以利用外汇储备为我国企业的对外投资提供资金支持。
作者单位：海南经贸职业技术学院
参考文献
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