[摘要]近年来，中国持续增持美国国债，乃至金融危机发生后也未减持――中国持有巨额美国国债已成为中关政治经济关系的核心议题之一。这是因为美元的“安全”“坚挺”，还是为了缓解人民币升值的压力，还是为了提升中国国际地位?然而，美元的“霸主”地位受到威胁，中国“将所有的鸡蛋放在一个篮子里”，这巨额的美国国债是不是“绑架”了中国?将具体分析中国持有巨额美国国债的利与弊，并针对弊端提出应对之策。
[关键词]美国国债 中国国债 国债持有 国债 利弊
背景：
2000年7月，中国持有的美国国债总量高达664亿美元，首次超越英国，成为仅次于日本的第二大美国国债外国持有者。
2008年9月，中国首次超过日本成为美国第一债权国。
2009年5月，中国持有美国国债已达8015亿美元。
2011年3月1日，美国财政部发布修正报告指出，截至2010年底，中国持有美债总数达1.16万亿美元，突破万亿美元大关。同比日本高出2778亿美元，稳坐美国“第一债主”宝座。
一、中国持有美国国债之利：中国大量持有美国国债的原因
(一)美国国债本身的优势
1、美国国债的安全性：“瘦死的骆驼比马大”，美元相对最坚挺
2007年底爆发的全球金融危机导致美元的强势地位陷入危机，但与此同时，欧元、英镑和日元的表现却更加岌岌可危，美元的“霸主”地位虽然受到削弱，但其他货币仍无法取代其国际地位。因此，在相当长的一段时间里，投资美国国债依然是目前最主要的选择。
2、期限选择多、流动性好、可预见性强
(二)我国外汇储备结构的原因
1、中国庞大的外汇储备保持安全性、流动性和盈利性的需要
中国持有如此巨额的美国国债的首要原因是中国的外汇储备庞大，且增长迅速，规模惊人的中国外汇储备需要有良好的保值、升值场所，而美国国债市场体系结构完整，市场制度成熟，运行效率很高，是国际资本最优质的“庇护所”。
因此，中国持有高额美国国债的最重要原因、最简单的原因就是，为了保障外汇储备的流动性、安全性和盈利性，理性选择了交易市场成熟、投资品种多样、安全优质的美国国债。
2、防止外汇储备大量缩水
中国经济的快速增长很大程度是靠出口的拉动，美国人的生活方式则以超前消费著称，美国是中国商品的最大进口国，中国是美国最大的债主，如此，美国支撑了中国的出口增长，中国支撑了美国的超前消费。
3、储备结构的原因：中国不能大量购买黄金、石油、矿产等作为外汇储备，为满足外商和内商的经常性兑换需求
中国的外汇储备中不仅含有外商来华投资的款项和中国所欠的外债，还包含国际游资和贸易顺差。即使在贸易顺差中，也不全是国内企业出口所得，其中有很大一部分属于跨国企业
(三)缓解人民币升值压力和促进人民币国际化的需要
1、缓解人民币升值的压力
稳定人民币与美元的汇率，顶住人民币升值的压力，是保护中国出口业的重要手段。要令人民币不升值一种方法是在市场上大举抛售人民币，
2、促进人民币国际化
在国际货币金融体系中，美元占据着主导地位，中国持有巨额美国国债可以维持人民币的国际信誉，促进人民币的国际化。
(四)政府控制跨境资本流动：强制结售汇制
强制结售汇条件下，企业必须把所得外汇卖给指定商业银行，商业银行再在外汇市场上将超过头寸限额的外汇卖给中央银行，中央银行在取得外汇的同时，要增加相应数量的本币发行。
(五)促进中美友好，提升中国国际地位
随着中国经济的发展，中国以一个发展中大国的形象在国际上占据了足轻重的地位，而作为社会主义国家的中国，无论是在意识形态还是在经济实力上都使以美国为首的西方国家感到一定的挑战，有好事者甚至发出“中国威胁论”。
二、中国大量持有美国国债之弊：大量持有美国国债的风险
(一)来自美国方面的风险
1、美元贬值，“跌跌不休”：中国外汇储备缩水
美元贬值将使中国外汇储备缩水，给外汇储备的安全性带来极大影响。长期以来，作为世界头号经济强国的美国使其货币具有“世界货币”的特征，而由美国政府作信用担保的美国国国债则更加安全可靠。
2、美国国债发行量过大，国债本身有缩水之虞
美国政府新债偿旧债，国债之“雪球”越滚越大，金融危机以后，更有愈演愈烈之势。美联储的资产负债表规模迅猛增长，由于美联储的资本金并没有变动，所以其资产负债表的扩张就意味着其在不断向市场注入流动性。
3、“债仔”赖账：债务偿还风险
美国财政赤字巨大，一直依靠发行国债来弥补其赤字，而金融危机以后，美国政府的进一步增发国债，使其债务负担更加沉重，这也就意味着美国具有无法偿还高额债务的可能。
(二)来自中国方面的风险
1、“将所有鸡蛋放在一个篮子里”――外汇储备结构单一的风险
中国拥有巨额的外汇储备，而外汇储备中美国国债的比重很大，且有不断增加之势，资产的单一性增加了风险的集中性，就像“将所有鸡蛋放在一个篮子里”。
2、降低外汇储备变现能力
如前所述，中国为满足外商和内商的经常性兑换需求，而不能大量购买黄金、石油、矿产等作为外汇储备，这是为了维持正常进出口经济秩序。
3、本币汇率风险：资金回流中国，本币面临贬值
中国用更多的美元外汇增持美国国债，美联储将这些货币投入到本国货币市场增加本国的流动性，支撑起美国企业的融资和对外投资，这些企业会进一步扩大对中国商品和服务的进口，这样大量的货币以外汇和投资的形式再次流入中国。
(三)政治风险：中美关系的风险在西方，有好事者鼓吹“中国威胁论”，现今意识形态的对立虽已逐渐淡化，然作为社会主义国家的中国，仍可能被美国等西方国家看作“非我族类”。中美之间，台湾问题是一个老生常谈而又历久弥新的问题，有人形象地比喻：台湾问题就像中国这个大国的脚链，美国不高兴的时候就来拉一拉。
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