引人注目的超募资金 上市公司超募资金的使用充分反映出资金盛宴下的企业百态。中小企业经历了千辛万苦终于成功上市，获得了巨额的融资，特别是被爆炒过度的我国的创业板市场，市盈率曾经高达80倍，企业忽然之间融得了远超预期的资金，以至于其巨额超募资金的去向成为各界关注的焦点。
如此的资金盛宴下，中国的企业家如何安排超募资金的使用？多少资金用于业务的发展？多少资金处于闲置状态？多少资金被随意挥霍？企业家能承载超募资金所代表的投资者对公司的信赖和期待吗？亦或，超募本身就代表了投资者和企业家共同构建的投机盛宴？ 监管层在近期开展了对上市公司资金流向的调查：上市公司需填报所有募集资金的使用情况，包括IPO和再融资所得资金；而深沪两市交易所也调查上市公司的“委托贷款”及“委托理财”情况，以调查募集资金是否合规使用，防止募集资金曲线进入民间借贷市场，成为热钱的新模式。
截至8月31日， 2011年沪深两市共有203只股票发行上市，超募资金合计达到916.26亿，其中主板超募250.56亿，中小板超募329.35亿，创业板超募336.35亿。超募资金的主要投向如图1所示。可以看出，超募资金的使用包括存放银行、补充流动资金和偿还贷款、买房置地、企业扩张、资产置换等等。其中，用于偿还银行贷款或补充流动资金的超募资金合计为246.79亿元，占已用超募资金的26.93%。大多数公司上市后都纷纷公告将超募资金用来偿还银行贷款和永久性补充流动资金。这个比例之所以不高，是因为证监会规定，超募资金用于永久补充流动资金和还贷的金额，每年累计不得超过超募资金总额的20%。多数公司都设法逼近这20%的红线，最大限度地套出资金，这也成了上市公司置换出超募资金的重要方式。很显然，26.93%的比例已经以某种方式突破了证监会的规定。
可以看出，资金陡增以后公司首先是用来解渴，把过去资金饥渴情况下垫支的自有流动资金和银行贷款置换出来。而补充流动资金和偿还贷款以外，剩余的大量超募资金则有不同的用法和去向。
资金盛宴下的企业百态
首先，很大一部分企业表现出对超募资金的束手无策。统计结果显示，62.83%的资金没有找到恰当的使用途径，而只能存在银行里收取利息。诚然，国内外经济前景持续走低，上市公司的经营环境也面临前所未有的严峻挑战。特别是中小板和创业板的公司规模较小，短期内在产业链上下游很难找到相关项目。这种形势下，突然降临的过多资金让很多上市公司束手无策，没有足够的投资创意和发展经营规划，只能把钱存进银行,甚至将资金用于购买理财产品，或进行委托贷款。
以“第一超募王”国民技术为例，19.65亿的超募资金存入银行,按一年定期存款率2.25%计,每年可坐收4421万利息,相当于创业板平均净利润的75.8%；首批创业板上市公司之一的宝德股份，刚刚上市业绩就大幅跳水，对募投项目投入不多，却在所募资金的存款利息上收获不小；南都电源将其89.15%的超募资金除了用于还贷和补充流动资金以外，将10亿超募资金存定期,获得了不菲的利息收入，等等。
上市的目的是能让企业在一个更厚实、更广阔的平台上发展业务，但资金融到了,却没有合理的用途，这不仅浪费了社会资源，损害了投资者利益，而且也对上市公司自身的发展不利，它意味着企业缺乏创业和创新精神，企业家缺乏应有的想象力和激情，缺乏应有的制度规范，也有悖于市场配置资源的原则。
其次，很多企业表现出运筹帷幄的资本运作。统计显示，超募资金用于发展业务的为6.76%，用于增资子公司的1.04%。一些上市公司将超募资金用于扩大主业，或投向基础建设、技术研发、技术改造等领域。但也有相当数量的上市公司运筹帷幄地进行资本运作，将部分超募资金输送给利益相关方。
例如，华中数控用1.25亿元超募资金收购大股东华大产业的子公司华工创投和华工孵化器各自持有的华大电机1098.2万股股份，占华大电机总股本的70.86%，溢价122%，使其兄弟公司华工创投和华工孵化器由此成功套现。此外，公司用1621万元超募资金向产业集团收购所持有的登奇机电的56.68%股权。
宁波GQY用超募资金4558.64万元对子公司宁波奇科威智能科技公司增资，并由该子公司出面，用这笔资金购买关联方宁波奇科威电子公司的土地及地面建筑资产。然而有资料表明，奇科威电子也是宁波GQY实际控制人所控制的企业，这笔交易的最终目的是上市公司实际控制人用下属公司的土地资产置换出了部分超募资金。
顺网科技进行了一项重大资产购买，用77%的超募资金3.01亿元购买了新浩艺软件100%股权，增值率431%。新浩艺软件的唯一股东是一家依据英属维尔京群岛法律注册、并且与新浩艺软件几乎同时成立的Hintsoft Holdings Ltd.，其股东包括风投企业IDG、红杉资本、百度和CRP Holdings Ltd.,以及7名自然人。
此外，红日药业、振东制药、闰土股份、久其软件等多家公司，均利用超募资金实施并购，使风险投资成功脱身，或以资产收购方式或一系列的资本运作，向兄弟公司、公司高管或实际控制人等关联方“输送”了超募资金。
再次，一些企业表现出对超募资金的肆意挥霍。将超募资金投资于买房置地的公司也不在少数。一些公司把资金花在形象工程上，热衷圈地买房买车。
神州泰岳用4.21亿元购买了位于北京朝阳区的北辰首作大厦共16层的房产用于办公，还斥资2.87亿建设、装修办公楼,创下了创业板之最。探路者用5400万元购买北京海淀区的锦秋国际大厦的房产，加上装修、税费、购置办公设备及人员培训费用，合计花费6600万元，占到超募资金的53%。
南风股份在IPO中超募了2.38亿元，永久性补充流动资金后剩余超募资金为1.93亿元，南风股份用1.09亿元竞得413亩国有建设用地使用权，其中的1.01亿元使用的是超募资金，意味着这一块地用去了公司所剩超募资金的大半。
此外，梅泰诺用2324.5万元购买了北京旷怡大厦8层房产；天源迪科用5170万元购买北京辉煌时代大厦56幢8层房产；银江股份计划投资8640万元在上海、广州、成都、北京、武汉购买办公楼建立区域营销中心；乐普医疗将6910万元购买约5750平方米写字楼；鼎汉技术用8000万元购买北京中关村丰台园总部基地二期内34地块14号楼的房产，总开销9860万元，占超募总额的39%；杰瑞股份计划使用不超过1亿元超募资金从烟台市莱山区政府竞拍约500亩土地使用权；鼎泰新材用3311.27万元超募资金为全资子公司重庆市隆泰稀土新材料有限责任公司竞得武隆县两地块使用权；积成电子拟用1.2亿元超募资金在济南高新区购买一地块，并计划投入700万元做前期基建；科华恒盛用超募资金购买厦门火炬高技术开发区六个地块的使用权和地上附着物，等等，不一而足。
从起初的资金饥渴到上市后的资金盛宴，没有规划很好的项目投资，不甘寂寞的超募资金便被企业家大手笔地用来购置土地和房产。
最后，很多企业热衷于追求高速扩张。从资本市场上融到充足的资金，陡增的内部自由现金流，迎合并强化了企业高管对现金流的渴求，致使其在没有充分论证投资项目收益与风险的情况下，开展一系列基于企业规模扩张的狂热投资。
企业家一般都有着做大做强企业的宏伟理想，突然到来的巨额资金使他们的梦想有可能成真。很多资金充裕的创业板公司盯上了并购扩张,例如，以连锁的方式、以单一商业模式快速复制扩张，抢占市场份额。
爱尔眼科就是典型的代表。借助创业板上市获取的大量超募资金，公司将自己的三级连锁商业模式表现得淋漓尽致，朝着眼科帝国的方向大步迈进。公司从IPO最初的19家连锁医院，在不足两年的时间里发展到38家连锁医院，扩张了一倍,并把触角伸到了全国各地，在昆明、南充、重庆、石家庄、济南、南昌、天津、郴州等地收购股权，以不到一月时间扩张一家的速度进行复制扩张。
神州泰岳的扩张也显大手笔,它用超募资金中的1亿元在重庆设立全资子公司,重点围绕着中国移动农村信息网,开展平台与产品的开发建设以及相关运营支撑服务工作,还用1080万美元收购大连华信8%的股权。
吉峰农机也是一个典型代表，将上市超募获得的近2亿资金用于扩张，在7个月时间内进行了8次扩张，而且为实现迅速扩张为子公司提供了巨额担保；星辉车模则用设立子公司的方式进行扩张，公司用超募资金1.省略
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