食品价格上涨是造成3月份物价指数超预期的主要因素，统计数据显示，3月份食品价格同比上涨7.5%，影响CPI同比上涨约2.39个百分点，而食品价格上涨中又以蔬菜涨幅为最，3月份蔬菜价格上涨20.5%，影响CPI上涨约0.64个百分点。
与物价指数超预期反弹形成对比的是，3月份的PPI（工业生产者出厂价格）指数却同比下降0.3%，出?两年多来的首次负增长，显示出实体经济领域的低迷，PPI和CPI的背离，也引发了市场对于中国经济出?滞胀的担忧。一个经济体出?滞胀?象，通常是经济衰退之后，政府为刺激经济增长注入大量流动性，但大量资金无法为实体经济所吸收，最终的结果是不仅没能刺激经济增长，反而带来通货膨胀。以此来看，中国经济发生滞胀的可能性并不大，一是中国经济虽然处于下行周期，但远远没有严重衰退到需要大规模刺激的地步，二是3月份的物价指数反弹仅仅是偶发因素，并不能代表全年物价走势。
3月份蔬菜价格上涨的原因主要在于今年低温雨雪天气的影响，导致新季蔬菜推迟上市，而前期的冬储菜已经开始逐步退市，使得3月份的蔬菜出?了短暂的青黄不接，供需关系的失衡推高了3月份的蔬菜价格，不过随着天气转暖，新季蔬菜大量上市，3月下旬开始蔬菜价格已经出?了明显回落，因此，从4月份开始，蔬菜价格对物价指数的影响将随之减弱，CPI指数也将重回下降通道。
从今年全年物价走势来看，CPI指数在个别月份仍有反弹的可能，但大方向仍然是处于下降通道之中，即使刚刚公布的3月份CPI相较2月份出?反弹，但如果和1至2月相比，也还是处于下降趋势，如果扣除蔬菜价格的上涨，3月份的物价指数基本上还在预期之内。4～5月份，CPI指数将比3月份略有下降，从6月份开始，国内CPI指数将进入快速下降阶段，一是因为食品价格等新涨价因素的上涨动力开始减弱，更主要的是去年6～9月的CPI指数高达6%以上，对于今年同期物价指数的翘尾因素将大大减弱，届时CPI指数将回落到2.5%左右；而从四季度开始，随着油价涨价的传导效应以及翘尾因素的效应增加，四季度CPI将出?一定程度的反弹，从全年来看，CPI指数控制在4%的目标之内应该没有太大的问题。
中国的物价指数除了在2009年出?短暂的负增长之外，近年来大都呈?较高的增长水平，通货膨胀虽然没有达到恶性通胀的程度，但始终对中国经济形成较大困扰，究其原因，除了经济持续高速增长相应自然提高了物价涨幅、食品价格波动过大等偶发因素之外，货币超发一直是一个重要推手，如同米尔顿?弗里德曼所言，通货膨胀无论何时何地都是一种货币?象。如果从货币超发的因素来看，未来几年中国通货膨胀的压力或许会有所减轻。
中国过去多年来货币超发的主要成因在于外汇占款。1994年外汇体制改革之前，我国基础货币发行的主要渠道是央行对商业银行的再贷款，1994年的外汇体制改革推行强制性结售汇制度，外汇占款开始取代再贷款，成为央行投放基础货币的主要方式，尤其是2001年中国加入WTO之后，资本项目和经常项目的双顺差规模迅速扩大，外汇占款更是成为基础货币投放的绝对主流渠道，再贷款占基础货币投放的比例仅为10%上下。
外汇占款多年来的高速增长，很大程度上推升了我国的通胀水平，不过这种高速增长的趋势很难在未来继续保持，这将极大缓解我国长期面临的通胀压力。从去年四季度开始，我国迅猛增长的外汇占款明显出?放缓的势头，去年10月份出?了4年来的首次负增长，外汇占款负增长的情况在去年持续了3个月之后，直到今年1月份才开始重新转为正增长。
从长期来看，我国外汇占款负增长的趋势不会持续太久，但是也基本上告别了过去高速增长的势头。其中主要有两大原因：一是人民币继续大幅升值的空间已经比较有限，从2005年汇改以来，人民币累计升值幅度已达30%，虽然未来仍有一定的升值空间，但与过去相比，空间已经相对有限，中国贸易顺差占GDP的比重近年来不断下降，2007年时占比一度高达10%，?在降至不到3%，这一水平已经处于国际公认的贸易平衡水平，而随着未来中国贸易规模继续缩小，中国贸易顺差占GDP的比重可能会降至2%左右，这一水平将低于德国等出口大国，中国的对外贸易将更趋平衡，人民币升值的空间和压力也将会大幅减少，在这样的背景下，国际热钱流入中国的速度将会比过去几年有所放缓。
其次是随着中国未来的对外贸易顺差规模减少，这也将极大减轻央行外汇占款的压力。今年2月份，我国实?贸易逆差315亿美元，创下近10年来的最大单月逆差，1～3月份的累计贸易顺差也仅为6.7亿美元，在一定程度上预示了中国未来对外贸易的走向。由于国际主要经济体的复苏缓慢，中国出口产品的需求萎缩，同时随着中国经济规模不断扩大，正从全球第二大经济体向第一大经济体前进，世界对于中国出口产品的消化能力也将大不如前，多方面因素作用下，中国未来贸易顺差的减少是大势所趋。在人民币升值放缓和贸易顺差减少两大因素的作用下，央行的外汇占款规模将会大幅萎缩，这意味着我国基础货币的投放规模将随之减少，进而从源头上减轻国内的通胀压力。
央行过去为了对冲外汇占款，大量发行央票和提高存款准备金率，由于这些对冲成本越来越高，央行其实已经到了难以为继的地步。不过随着外汇占款的增速放缓，央行的对冲压力大幅减轻，事实上已经开始实施反向操作，去年10月份首次出?外汇占款负增长之后，央行已经两次下调了存款准备金率，未来还有大幅下调的空间。
更值得关注的是央票，如果外汇占款的增速继续大幅放缓，央行这一传统的对冲工具甚至有可能退出历史舞台。自从今年初央行暂停央票发行以来，央票停发已经超过3个月时间，在此期间央行都是采用回购工具进行货币微调，从未动用央票工具。如果央票就此退出历史舞台其实也并不会让人太过意外，因为这一工具原本就是为了对冲外汇占款而设置，第一次出?于2002年，正好是中国加入WTO的第二年，在过去10年里中国贸易顺差爆炸式增长，央票为对冲外汇占款起到了一定的作用，但是随着对冲成本越来越高，已经很难再持续下去。如果将来贸易顺差规模持续下降，央票的作用将会大大淡化，即使不会马上退出历史舞台，使用的频率也将显著降低。在一些成熟经济体，回收流动性的主要手段是通过短期国债，如果未来我国央票继续存在的意义降低，不排除有通过财政部发行短期国债的办法取而代之。
尽管从大趋势来看，今年的物价指数将会呈?下降趋势，但是也存在很多不可预期的变量，可能会使得物价指数出?波动。一是我国CPI指数构成中食品权重很高，对于食品价格的变动极其敏感，而食品价格经常会受到一些不可预期的事件影响，比如极端天气或是病虫疫情等，所以CPI指数可能会经常出?超预期上涨；二是油价持续上涨对物价的冲击，虽然在我国的CPI指数构成中油价直接占比不高，但油价对各种生产、生活资料的价格都存在间接影响，如果油价持续上涨，最终也一定会体?在CPI指数上面，尤其是目前极不明朗的伊朗局势，如果出?恶化甚至开战，国际油价势必会大幅上涨并最终传导至国内；三是劳动力成本上升对物价的影响，国内劳动力成本上升已是大势所趋，这对于物价指数存在两方面的影响，一是劳动力成本上升提高了企业的制造成本，最终转移到产品价格上，从而提升物价水平，其次，收入提高之后的劳动者也会相应提高消费能力，从需求的角度提高物价水平；最后是资源品价格改革的不确定性，从今年各政府部门的公开表态来看，资源品价格改革似乎将成为今年的政府工作重点之一，不过关于资源品定价改革的呼声已经历时多年，今年尽管呼声不低，但也未必会有实质性进展。