摘 要：随着我国市场经济体制改革的不断深化，资本市场已具相当规模，各类资本能否实现合理配置并高效利用，以促进经济持续繁荣的问题愈显突出。投资银行作为连接宏观经济与微观经济主体的重要纽带，在资本领域发挥着至关重要的作用。投资银行业务对一国经济发展的贡献引起了越来越多人们的关注。本文就我国投资银行发展现状，从宏观与微观两个层面展开分析。并针对其暴露的问题提出了相应的可行性对策。
关键词：投资银行；资本市场；证券市场；资产证券化；竞争
中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1009-0118（2012）-03-0-03
一、引言
改革开放前，我国实行高度集中的计划经济体制。虽然在特定历史时期，计划经济可以迅速、有效地集聚起全国的经济力量，为大规模经济建设创造条件。但其自身固有的缺陷，无法适应社会化大生产的要求，必然会被市场经济体制所代替。改革开放三十多年来，我国已初步建立起社会主义市场经济体制，充分发挥了市场在经济资源配置方面的基础性作用。从根本上改变了多年来重生产、轻流通；重计划、轻市场的思想观念。使多年被抑制的资本市场重新焕发生机，一切可以创造财富的生产要素得以充分调动，我国经济的发展迎来了前所未有的发展战略机遇期。
自上世纪八十年代以来，随着市场经济体制改革的不断深化，我国逐渐放开了对资本市场的管制，各地区的证券公司和各类金融服务机构如雨后春笋般相继成立。上海证券交易所和深圳证券交易所的建立，更是为证券市场深入发展揭开了新的序幕。自此，越来越多的企业与个体投资者为了规避风险、获取利润积极参与到资本市场的各类投资领域中，无论是上市公司的数目，还是上市股票及其他金融衍生工具交易数额与相关基金的规模都在近些年明显发展，不断上升。所以，资本市场上积聚的巨额资本也必须能够进一步合理配置，满足资金供给者和资金需求者的多样化要求，拓宽投融资渠道、提高资本周转率，为我国经济稳定、持续、快速发展创造条件。基于此，我们必须大力发展国内真正意义上的投资银行，使投资银行在资本市场中发挥沟通资金供求、构造证券市场以及优化资源配置等重要作用。
二、投资银行在我国发展的现状
我国资本市场在上世纪八十年代出现了一些从事证券承销、交易、私募、发行等业务的券商，可以说是我国投资银行发展的起点。与西方发达资本主义国家相比，我国投资银行的起步，在时间上足足晚了一个多世纪。但这并不影响投资银行将在我国经济发展与促进现代企业制度的建立、沟通资金供求、构造证券市场以及优化资源配置的重要作用的发挥。更不会动摇其在资本市场上已经确立的核心地位。
众所周知，我国投资银行是从满足证券发行与交易的需要不断发展起来的。虽经过几十年的艰辛努力与探索，在一些经营模式、管理理念等重要方面取得了突破性进展。但是，其业务和整个行业体系还稍显稚嫩。严格来说，在我国，投资银行只能作为证券公司的代名词我国还没有一家真正意义上的投资银行。一方面说明我国在该领域发展水平较低，亟待发展；另一方面说明，我国的市场潜力巨大，投资银行的发展还有广阔的空间。
因我国资本市场发展起步较晚，经验匮乏，相关法律法规也较为滞后，不可避免地存在诸多不尽如人意的地方。投资银行属于资本市场的范畴，是资本市场的核心，问题更加突出。我们必须立足本国国情，借鉴西方国家投资银行发展成功经验，振兴本土投资银行，提高资本市场竞争水平，保障资本顺畅流通，稳定国内经济持续健康发展，实现在国际经济舞台上的资本独立，更具世界经济发言权。就我国目前106家证券公司的经营情况而言，具有以下几个方面的问题：
（一）业务范围狭窄，缺乏创新观念
投资银行起源于18世纪的欧洲商人银行，其传统业务种类包括：证券承销（一级市场）、证券经纪交易（二级市场）、证券私募发行等。在我国，投资银行是随着我国证券市场的建立和完善不断发展起来的，是实行市场经济体制的必然产物。因此，目前我国投资银行依然偏爱于传统业务，对企业兼并与收购、项目融资、公司理财、基金管理、财务顾问与投资咨询、资产证券化等新型业务鲜有涉及。即使有机会踏入其业务范围，只因准备不充分、经验不足等仍很难创造出有效的规模效益。另外，创新观念匮乏、进取动力不足。不善于把握市场动态，寻求投资时机，分析相关信息为客户差异性“量身定做”效用最大化，收益最优化的投融资方案。以2010年全国106家证券公司中资产规模居首的中信证券来看，在2010年全年，实现营业收入278亿元，实现净利润113亿元，均同比增长26%。但公司收入结构中经纪业务佣金收入，股票交易佣金收入和自营业务三分天下的局面未有改观。投资银行业务实现收入仅有29亿元，在营业收入中也仅占10%。因此，投资银行业务水平与规模亟待提高，为企业尤其是中小企业融资难，机构投资者与个体投资者资本无处投等问题的解决寻找突破口。
（二）资产规模小
从2010年中国证券业协会公布的统计数据来看，全国106家证券公司中，仅有中信证券、海通证券两家总资产规模超过千亿元。而总资产规模最小的长江保荐、海际大和以及财富里昂三家证券公司，总资产规模分别仅为2.2亿，4.3亿，5.5亿。相比之下，仅美国一家投资银行高盛就具有9370亿美元的总资产规模，按目前汇率折算，大约相当于中国所有证券公司总资产规模总和的五倍之多。不得不承认我国投资银行资产规模在大型投资银行面前相形见绌。而要想投资银行在资本市场上充分发挥作用，灵活面对国内和国际各种风险，提高一国经济应对突发事件的能力，增强对一国经济抗风险水平，为国民经济良性发展贡献力量，其资产规模的大小是基础。只有一定数量的资本储备，才能开展更多更好的业务服务，具有资本市场上权威的发言权。同时，我们也看到与较小资本与资产规模相应的是，我国投资银行数量众多、资本分散、效率低下、资源浪费严重，这在一定程度上已经成为发展投资银行的“瓶颈”。若无法很好解决，将严重制约投资银行规范化、规模化、大型化和专业化发展，更不利于资本市场的体制改革和创新。
（三）经营业务领域趋同，行业呈现垄断市场结构，不具有竞争优势
产业组织理论认为，市场集中度是市场结构分析的基础。投资银行在我国发展的30多年里，我国银行业市场结构发生了重大变化。随着市场竞争日趋激烈，投资银行数目也在不断增长，市场集中度不断降低。利用贝恩指数，通过数量经济学分析原理，深入研究我国投资银行业的集中水平。
贝恩指数一般以产业中规模最大，影响最强的n个企业的有关指标（占整个市场或行业的份额计算得来的，反映的是该产业市场集中程度。具体价算方法如下：
设整个市场总额为X，第i个企业的市场额为，市场份额为，又设为行业中资产规模最大的n个投资银行所占市场份额之和，则有：
通过对我国投资银行证券承销业务、推荐上市业务和托管业务、证券经纪业务、资本规模等方面集中度的分析和贝恩指数的显示，可以清楚的看到：中国投资银行业并不具备高垄断或寡占垄断的市场结构，而是基本上呈现出一种中等（上）或中等（下）的市场结构。因为集中或垄断的形态并不显著，从理论上来看我国投资银行应该只能获得社会平均水平利润。而根据分析，投资银行业存在高额利润或超额利润。因此，一定来源于人为垄断，表现为政府“非市场化”的行政干预和不合理的计划。在由政府行政主导的情况下，不利于调动各投资银行的竞争积极性，势必会影响投资银行的发展进程。
（四）相关人力资源匮乏，盈利模式有待改变
造成我国投资银行发展滞后，发展动力不足的另一个重要原因在于，相关人力资源储备严重缺乏。同时，由于投资银行的生产过程和产品业务都是无形的，是典型的智力密集型产业。因此，人才的培养与需求具有更为重要的战略意义。自投资银行在我国出现以来，人才匮乏的问题始终是讨论的焦点。但是，几十年时间过去，该问题仍未得到很好解决。目前从事投资银行业务的人，基本上都不是科班出身，半路出家后边学边干，缺乏严格和系统的专业训练，更缺乏应对风险，富于挑战、敢于创新的可贵品质。根本无法适应纷繁复杂、变幻莫测的资本市场节奏，甚至无法胜任投资银行业务的需要。另外，我国投资银行的盈利模式也有待改变。分析国内相关投资银行的利润表可以清楚地发现：大多数投资银行是通过充当证券发行承销中介，以获取中介费用取得收益，而投资银行业务的营业收入所占比例过少，即依然是传统业务为主的粗放式盈利模式。这将不利于资源的优化配置，更不能形成规模效益。所以，我国投资银行应努力寻求市场契机，拓宽利润来源，尽快改变盈利模式，使自身更具有竞争力。
三、解决我国投资银行发展问题的对策
针对本文以上列举的我国投资银行现阶段发展进程中所暴露出来的问题，根据相关经济政策和理论知识提出以下解决方法：
（一）拓宽业务范围，深度挖掘潜在优势，增强创新理念
我国资本市场不断发展，日趋繁荣。一方面，股票交易额已由2000年的6500多亿美元猛增到2008年的46000多亿美元。另一方面，无论是民间资本，还是政府、企业和金融机构控制资本的数量都具有相当规模，大量资本都期许着合适的投资渠道。根据我国经济统计年鉴相关数据可以明显看出我国上市公司数逐年上升，股票交易周转率、上市公司总市值与股票交易总额占国内生产总值比例等相关指标，虽有反复和曲折，但整体仍为上升趋势。
这为我国投资银行发展提供了较为有利的外部环境。因此，投资银行应找准市场动向，深入资本市场调查研究，拓宽业务范围。增强创新理念，以制度创新为突破口，提高理论创新能力，营造良好创新氛围，寻求新的利润增长点，满足资本市场上的多样化需求。同时，我国具有充裕的外汇储备，贸易顺差也已持续多年，加之前些年，我国货币政策较为宽松，M2已由2002年的185007亿元人民币增长到了2009年的606225亿元人民币，其规模翻了两番。这么庞大的货币量，必然引起资本市场的投资热潮，应深度挖掘我国殷实的资本储备优势，高效利用各类资本创造更多财富，培育市场，完善体系，促进资本市场的理性繁荣。
（二）多种方式吸取资本金，加大相关行业的投入力度
有资料显示，截至2009年底，全国106家证券公司总资产20287亿元、净资产4840亿元、净资本3820亿元，同比分别增长70％、35％、32％；全行业累计实现营业收入2053亿元、净利润934亿元，同比分别增长64％、94％。虽然近些年在资产总额上有较大上升，但与西方发达国家投资银行同期资产规模差距还是非常大的。应拓展业务范围，增强创新观念，以全球视角综合分析问题，采用多渠道、多方式吸纳资本金，扩充自身资产规模、追求规模效益、提高应对风险的能力。另外，我们必须提出一些对投资银行发展的有利政策，加大财政对投资银行及其相关行业的投入力度，灵活运用货币、财政等相关宏观经济政策,积极支持、鼓励与引导投资银行在资本市场充分发挥其重要作用。
（三）找准目标市场，开展个性化服务，提高市场竞争能力
我国目前投资银行业务趋同，业务交叉现象突出，导致资本市场资源浪费，市场细分和目标客户群不清晰，市场占有率低，难以形成规模化、专业化发展。因此，应找准目标市场，着力开发个性化、多元化服务，开展不同领域范围内的业务，充分发挥各自的人力资源、捕捉信息等方面优势，促进分工合理、优势互补的良性发展局面的形成。同时，借鉴西方发达国家投资银行发展的先进经验，涉足各自熟悉的业务领域、在相关专业领域内深入研究，广泛调研，努力提高服务质量和专业化水平。我们应清醒的认识到，个性化服务一方面将为其争取相当规模和较为稳定的客户群体，另一方面也会深化整个行业的分工，积累较为丰富的专业经验，有利于投资银行业体制改革与创新，必将对我国投资银行的发展产生深远的影响。笔者认为，只有这样才可以提高市场占有率，取得较高竞争利润，活跃市场，提高行业的整体竞争水平。
（四）利用多种人才培养模式，扩大人才储备数量，提供充足后备军
我国拥有世界五分之一的人口，应将庞大的人口优势转变为富于生产力的人才优势，对于我国投资银行业的发展也不例外。行业的振兴与进步，人才是关键。充裕的人才储备，为行业的发展提供了坚实的后备力量。我们应培育和完善多种人才培养模式，制定相关奖惩措施和绩效激励机制。提供更多走出国门、接受西方国家先进理念教育的机会。同时，应加强校企联合、校产联合，利用高校平台，通过先进的考核机制，挖掘优秀的综合性人才。同时，制定严格完善的专业培养计划，提供更多实习机会，营造与高校学子平等对话、相互了解的良好氛围，搭建仅仅学习理论知识的在校学生接触社会、深入实践、不断提高业务能力的舞台。
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