篇一：海航并购信息整理
海航并购信息整理
目录
一、2010年以来海航海内外收购史（节取） ............................ 2
（一）国内收购史 ................................................................. 2
（二）海外收购史 ................................................................. 2
二、海航战略浅析 ....................................................................... 2
（一）多元化经营 ................................................................. 2
（二）国际化战略 ................................................................. 3
三、海航资本运作术总结 ............................................................ 4
四、海航资本运作对我司的启示 ................................................. 4
附：海航资本运作案例 ................................................................ 5
一、2010年以来海航海内外收购史（节取）
（一）国内收购史
2010年海航北方物流(控股)有限公司与天天快递在海口签约，海航认购天天快递60%的股份；
2010年海航集团旗下海航商业以9亿元左右的价格收购了上海第四大超市家得利100%股权；
2010年海航旗下海口美兰国际机场牵头的6家企业以15.413亿元的价格获得民安保险全部股权；
2011年海航集团旗下海航易控股收购粒粒晶粮食购销有限公司51.27%的股份；
2012年海航集团确认将收购一家位于安徽的农商行。
（二）海外收购史
2010年以约1亿美元收购了澳大利亚Allco金融集团航空租赁业务，并将之更名为香港航空租赁；
2011年以3000万美元收购了总部设在伊斯坦布尔的myTECHNIC机务维修公司60%股权；
2011年以2500万美元获得土耳其货运航空公司myCargoAirlines49%股份； 2011年海航旅业收购香港康泰旅行社51%股权、美国Aberdeen旅游公司股权；
2011年以10.5亿美元完成对世界第五大集装箱租赁公司GESeaCo的收购； 2012年出资4000万美元完成对法国蓝鹰航空48%股权的收购，成为蓝鹰航空的第二大股东。
二、海航战略浅析
（一）多元化经营
海航集团旗下以航空为核心，形成五大支柱产业，覆盖航空、实业、旅游、金融以及物流产业，并以此划分为海航航空、海航实业、海航资本、海航旅业以及海航物流五大集团公司，下表对其五大产业做了梳理。
表1: 海航集团产业脉络
（二）国际化战略
海航在其发展历程的所有重要节点上，均堪称主动的“国际化主义者”。1994年，海航提出“募集外资股、利用国际资本发展海航”的战略思路，领导者十进华尔街，赢得了乔治·索罗斯的注资，接上了国际资本的输血管道。期间，海航开辟国际航线，打造航空品牌，推进国际合作，致力于海航航空主业的国际化。
海航将香港视为其国际化拓展的桥头堡。2003年海航旗下美兰机场上市，引进哥本哈根机场管理公司等战略投资者。2006年海航投资香港航空和香港快运两家航空公司，揭开了海航海外投资的序幕。2010年1月，海航并购澳大利亚ALLCO公司飞机租赁业务，并将之更名为香港航空租赁有限责任公司（HKAC）。
2011年，海航投资732.51万美元收购香港美辉证券，投资3.832亿港币收购香港康泰旅行社51%的股权，从而初步形成以航空旅游、现代物流、现代金融为主体的海航香港产业群。
立足香港之后，海航将目光投向全球市场，并依然是集中在航空和租赁领域。2010年1月，海航斥资1.5亿美元收购澳大利亚ALLCO公司飞机租赁业务，2月收购挪威上市公司GTB33.33%的股权，同年年底投资3200万美元收购土耳其飞机维修公司MYTECHNIC。2011年投资2700万美元收购土耳其ACT货运航空公司，同年年底斥资11.5亿美元收购GESEACO100%的股权，成为当年全球最大的并购案之一。
三、海航资本运作术总结
结合产业表及以往海航收购史，可看出海航并购战略的几个特点。
1.收购行为服务于战略路线图，激进的收购风格有利于海航在各产业领域快速增大资产规模及扩大市场份额。
2.基本在各个产业领域都拥有上市企业，完善的融资渠道保证了海航现金流的充裕以及并购行为的可持续。
3.善于利用国际资本，由于其先于行业打入香港金融市场，近十年来积累了先进的资本运作经验，并鼓舞其继续参与国际资本市场。
4.频繁利用旗下错综复杂的股权架构及众多的上市壳资源，通过各种关联交易，进行利益输送，达到粉饰财务的目的，以获取更多的市场资金。
5.大胆采用股权质押方式融取资金，截止至2012年底，海航集团旗下被抵押的股权总市值达到58.71亿元。这种战略无疑是十分激进，甚至是伴随着很大风险的。
四、海航资本运作对我司的启示
海航集团成立于2000年，短短12年时间，已经发展为总资产近3600 亿元，年度总收入逾1200亿元，覆盖五大产业，拥有六家上市公司，旗下几十个知名品牌的大型集团。这其中资本运作居功至伟，观其战略历程，对我司应有以下启示：
首先，应顺应宏观形势，抓住政策机遇。研究海航迅速崛起的历史不难发现，
从1989年凭借1000万元的启动资金进行国内第一家国有航空公司的现代化股份制改造，到在国内第一家引进外资参股，到A、B股同时在国内和国际市场上市，再到重组美兰机场、长安航空、新华航空和山西航空，海航的每一次资本运作举措，都是在国家大的、新的改革政策刚刚出台后做出的。换句话说，海航在紧跟着国家的改革政策走。
其次，改善融资结构，优化企业治理结构。公司治理结构与融资结构是密切相关的。融资结构不是一个单纯解决企业融资渠道的问题，而是一个与公司治理结构密切相关的系统的构建。海航的治理结构是通过融资结构的改变和完善而逐步趋向合理的。其中，海航的外资股在我国市场经济体制尚不健全的条件下，不仅进一步扩大了海航的资本规模，更为重要的是通过引进外资，引进了战略合作者，进一步规范了公司的治理结构，使海航向国际化的公司方向发展。
最后，资本运作应注重风格稳健，防止财务状况恶化。海航的资本运作难称完美，有分析人士认为不断地收购融资对海航来说就像吸食“鸦片”一样上瘾。在海航集团所控制的A股上市公司中，海航集团已经将能够进行质押的股权全部质押殆尽。但海航的财务状况却存有隐忧，资产负债率的持续上升反应了其中的一些问题。从2008年的资产负债率为67.59%，2009年上升至75.01%，到2010年则进一步上升到了75.7
附：海航资本运作案例
海航系资本运作术：频繁买壳+体内倒卖
2011年3月17日，随着一纸复牌公告，新主海航置业如期登场。此前海航置业已先后拿下ST筑信与绿景地产，九龙山是其第三个资本运作平台，亦是海航系第8家A股上市公司。
缕析海航置业的资本运作轨迹，从拿壳到重组仍存许多逻辑盲点。公司是否有足够优质资产？为何重组进度与拿壳速度不成比例？其隐藏在三份公告中差异巨大的财务数据缘由何在？
然而，错综繁复的股权架构，枝蔓庞杂的产业布局，腾挪精妙的资本运作，在总资产近2000亿的海航系所构建的资本迷宫中，海航置业亦不过是冰山一角。