如果有人说，中国的PE机构从来没有进行过投资专向化的尝试，那他就大错特错了。北极光创投的创始人、董事总经理邓锋例举了一位本土投资人在过去18个月内连续完成大约20宗交易的事例。“可问题是投资其他产业时，他们也只是故技重施而已。”邓锋说。
众所周知，中国公共市场在2009年和2010年的强势表现引发了一场投机主义风潮。滚滚的资本洪流由此涌入了成长性投资市场，令其顷刻间扩张数倍，各家PE机构便盲目跟风，全然无视自身实力。其沉湎于疯狂的基金竞逐游戏，涉猎的产业和领域也如走马观花一般。
所有人都紧盯着退出后的数倍收益，这也迫使那些PE和VC机构重新评估自己的投资策略。
“有为数不少的GP只是简单地雇佣本土人士，通过他们与企业家的关系取得少数股权，最后将企业推入牛市市场。”联宇投资CEO廖骏伦直言，“那些日子已一去不复返了。专门投资一国的投资市场的基金是难以生存的，除非你在特定领域有足够的经验与认识。你不可能涉足每个产业，你只能选中少数几个进行深挖掘，再赋之以附加价值。”
从某种意义而言，这些阐述简直是金科玉律。回看联宇，其正是典型的地区投资人，专注的产业是工业制造业和零售业。同时，廖骏伦正将联宇的投资区域从中国市场规划扩大至整个亚洲新兴市场。那么，未来领域专注的投资人与地区专注的投资人会平起平坐吗?这为时下的泛亚投资基金与国家专注基金之间的争论又投下了一枚炸弹。
先行者们的自白
产业投资基金在成熟市场VC业的领域中早已是司空见惯。但那些美国机构却放任他们的亚洲同事们在本地随心所欲地投资。当然，也有些仍然坚守自我原则的PE机构，这其中以银湖资本、Providence Equity Partners和First Reserve公司为代表。前两家的专注产业是科技产业，后者关注能源产业。正是由于他们的坚持与经验，才能至今为止未受到任何大型并购机构的干扰。而且，这三家也均已在亚洲开展了活动。
根据AVCJ Research的数据显示，自2006年至今，亚太市场共有249只产业投资基金，融资总额233亿美元。其中，过半数基金将资本投入到了科技，媒体，电信或清洁科技产业之中。规模最大的当属专注新媒体产业的星长城文化产业投资基金，基金解散时资本规模7.6亿美元。而最别具一格的莫过于韩国韩华妇女创业投资基金了，资本规模1000万美元。
作为另一家知名数据服务商，Preqin设定的衡量标准与AVCJ有所不同，因此它们得出的结论也与后者稍有出入。根据它们的数据显示，2006年至今，亚太市场共有145只涵盖了商业服务，清洁科技、消费品、能源和公用事业、食品与农业、卫生保健、工业、IT、原材料、电信及媒体等领域的产业投资基金，融资总额269亿美元。与此相比，北美的产业投资基金却有484只，实现融资1826亿美元，无论是从基金数量还是从融资结果上来看，都超过了同期的欧洲市场的192只基金融资397亿美元的表现。
不可知论仍为主流
领域的不可知论的主要论点在于新兴市场交易流的不可预测性。在竞争白热化的中国增长资本市场内，潜在的投资更像是镜中花，倒不如随机偶遇的投资更实惠。
First Reserve对能源产业交易的投资规模一般在1亿美元－5亿美元之间，从发掘交易到最终上市，一气呵成，并避免涉足那些不够成熟的企业与技术领域。因此，处于早期阶段的中国清洁科技企业不太可能走进他们的视线，而那些使用太阳能技术的发达国家的农场反倒有可能得到他们的投资，FirstReserve的董事总经理Jamie Paton在介绍公司的亚洲运营模式时如此直言道。而根据First Reserve的一贯作风，一笔交易的最终达成往往需要一年的时间来推敲、磨合。
与此类似的是，银湖资本的一位合伙人通常只负责一到两个投资项目，而且会有5－10位深谙业界规则或具备一定专业知识的专业人员提供协助，这种是VC界早已抛弃的运营模式。如今的VC界流行的模式是一位合伙人一年负责15个－20个投资项目，并在大约10个董事会内任职。
此外，二者对与产业的深厚联系所产生的作用同样看重。他们认为，只有满足了这个先决条件，发掘交易的适当程度，及为企业物色新的CEO的任务才能够得心应手。
其实，我们很难在某一特定领域内将跨国产业投资人与本土或地区投资人进行所谓的专业对比。毕竟，前者的价值附加效果会因地域不同而出现程度不同的效果。虽然First Reserve并没有广泛地与众多的中国企业家们建立联系，但是他们却雇佣了那些懂得如何高效运营煤炭企业的人士。在这一点上，印尼或许和中国有相似之处。
但是，谁也不能断定这种曾经与印尼本土机构成功互动的产业投资交易模式能否在中国同样适用。尽管这些中国企业有志于全球化，但能力问题还有待研究。First Reserve虽然可以凭借其在专业知识上的深厚积累发掘适合的交易，但在亚洲，还是需要时间的考验。
与LP们同步
在LP们看来，跨国产业投资基金应该寻求在资产类别层面上的声望，而不是追求在某一地区的声望。所以，亚洲肯定不是他们的首选之地。对此，有行业人士指出，LP们认为亚洲还是一片非常有竞争力的市场，因此他们对那些产业投资基金手中的闲置资本格外提防。
从理论上分析，随着投资策略的逐步细化，产业专向化将是投资基金的下一个进化阶段。“国家基金已展示出了强大的实力”，Ostrognai指出。“如果某些国家基金已开始关注特定类型交易，我一点不会感到惊讶，这不过是进化罢了。”
面对进化问题，所有人都希望出现的是积极的结果。对此，庞若柏对我们谈起了他在过去的几年中，与多位中国本土GP人士的对于行业发展趋势的交流。正当美国的各家基金正在施展浑身解数，以其投资的多样化吸引投资人的注意的时候，他们的中国同行们却在反其道而行之，以求在竞争日趋激烈的环境下稳中求胜。
“这些国际投资基金如今正与本土的人民币基金短兵相接中，想要取胜，他们就必须与众不同”，庞若柏认为。“在这个问题上，各家基金已有共识。但是我无法预测谁会胜出，因为他们大多数还存有投机心态。”