[摘要]中小企业在国民经济的发展中充当着十分重要的角色，在促进经济发展、扩大就业等方面发挥着重要作用，但在当前的后金融危机时代和宏观经济环境下，我国中小企业面临着很多制约因素。融资困境成了当前中小企业面临的主要问题，成了其发展的瓶颈。基于此，本文对我国中小企业在后金融危机时代和宏观经济环境下，通过对我国中小企业融资进行理论分析和实证分析，面对当前的困境，提出了解决中小企业融资困境的路径，以期为我国中小企业融资提供有益的借鉴和参考，帮助中小企业顺利度过资金“结冰期”，促进我国中小企业的健康发展。
[关键词]后金融危机 中小企业 融资困境
所谓中小企业融资即是中小企业的资金筹集的行为与过程，根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及企业未来经营发展的需要，从一定的渠道向投资者和债权人去筹集资金，组织资金供应的理财行为。作为市场中坚力量的中小企业对国民经济的发展起着越来越重要的作用。但是金融危机的影响以及当前的宏观经济背景，使得中小企业的融资日趋困难。2008年的金融危机对我国中小企业造成巨大的外部冲击效应，虽实时采取了一揽子的有效措施，缓解了部分负面影响。但是，在后金融危机时代，面对复杂的国际国内环境，中小企业的发展，依然面临诸多难题。
一、后金融危机时代中小企业融资的理论分析
(一)中小企业融资方式
中小企业获取资金的主要方式有两种：依靠中小企业自身内部积累进行融资即内源融资和通过一定方式从外部融资用于投资即外源融资。作为市场中坚力量的中小企业对国民经济的发展起着越来越重要的作用。根据国家工商行政管理总局的最新统计数据表明，全国工商注册登记的中小企业己超过1000万家，占全部注册企业的90％，中小企业实现利税约占全国总税额的40％以上；提供了近70％的进出口贸易额；创造了80％左右的城镇就业岗位；吸纳了50％以上的国有企业下岗人员、70％以上农村转移劳动力；在自主创新方面，中小企业拥有66％的专利发明、82％的新产品开发成果。
(二)中小企业的金融成长周期理论
企业融资结构的影响因素纷繁复杂，有资金需求、治理结构和融资偏好等内部因素的影响，也受宏观经济政策、政治环境、资本市场等外部因素的制约。Weston和Brigham于1978年提出了企业金融成长周期理论假说，企业金融成长周期理论对中小企业的融资问题进行了完善的理论阐释，将企业的成长周期划分为创立期、成长阶段、成熟期和衰退期等阶段，对每个阶段企业的融资来源和存在的潜在问题做出了明确的阐述。
处于成长初期的中小企业，处于创业阶段，发展缓慢由于资金有限，规模较小，导致企业只能内源融资，国家的宏观调调控政策、银行信贷政策对中小企业的融资产生明显影响，而无法获得有效融资。随着资产和市场规模的扩大，中小企业进入成长阶段，内源融资无法满足资金的需求，中小企业依靠自身信用水平的提升，财务制度的完善、企业信息的可靠性，开始选择外源融资，此时对社会中介服务如担保机构的有效引导将会对其融资产生较大影响。当资金面临瓶颈时，社会中介服务的影响更显著，如美国SBA融资模式与日本的主力银行融资模式。当中小企业进入成熟期后，规模稳定增长，其信用条件和资产规模足以使其发行有价证券融资。根据金融成长周期理论的分析，成立时间短、刚刚发展起来的企业，往往资金、规模、信用等方面比较差，而大部分中小企业都是如此，就会使其外援融资难度更大，整体融资渠道更窄。因此，建立起完善的金融服务体系以解决不同成长阶段中小企业的多样化的融资需求。
二、后金融危机时代中小企业融资的实证分析
(一)中小企业融资的微观环境
1 我国中小企业融资结构分析
(1)内源性融资所占比例过高。中小企业从创立期向成熟期的发展过程中，由最初的高度依赖内源融资向依赖外源融资转变，但长期以来我国金融体制的影响，致使外援融资困难重重，高度依赖内源融资取得发展，我国中小企业融资方式和来源如表1所示。
由上表可以得出：中小企业的内源融资所占比重严重偏高，虽比重有所降低，由92.4％下降到83.1％，但其他融资来源只有百分之几的比例，横向比较来看，欧美发达国家中小企业的内源融资一般占50％～60％，严重偏高，我国中小企业面临严重的融资困境是在所难免的。
(2)银行贷款是外源融资的主要来源。其他融资方式的进一步发展一直以来受到以银行为主体金融体制的严重影响，其他融资方式所占外援融资比例偏低。2010年我国前3个季度的贷款总量达到93458亿元人民币，企业的贷款融资占融资总量的83％。而其他融资方式一直以来发展滞后，使得融资渠道窄，进一步加大了中小企业的融资难度。
2 中小企业的直接与间接融资困难
直接融资的方式主要有民间借贷、债券融资和股票融资。中小企业由于自身的问题难以达到我国《公司法》的上市规定，这无疑是把大部分的中小企业拒之门外。债券融资基本上未向民营企业开放。民间融资是其融资的重要方式和渠道，但是以民间借贷的高利率和高风险性为代价的。银行贷款是其间接融资的主要方式，但在取得贷款时面临着抵押担保难和程序复杂繁琐，融资成本高等问题。
(二)中小企业融资的宏观环境
金融危机后美国实行量化宽松的政策，使得中国面临热钱流入、通货膨胀的压力。根据国家统计局公布的数据显示，2011年6月份全国居民消费价格总水平同比上涨6.4％，为2008年7月份以来的新高。2011年以来，中国人民银行6次上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点，累计上调3个百分点。2011年5月金融机构各项存款存量为76.73万亿元，2011年上半年存款准备金率的上调共冻结了2.3万亿元的资金，法定存款准备金率已经达到21.5％的历史高位。贵金属市场领涨新一轮的上涨行情，黄金的价格涨势更为抢眼，突破了正常的价格走势通道。2008年3月14日，黄金价格为每盎司1002.95美元，到了2011年4月29日，黄金价格为每盎司1545.35美元，上涨了54.1％。但与此同时，金融市场资金结构不平衡，中小企业面临融资难的困境，工业生产面临减速的风险。根据资金的流向，资金往往流向风险低、收益率高的项目，但此种项目都被央企、垄断性的大型企业所垄断。当经济处于上升期时，银行对未来经济看好，银行资本就会更多的贷给风险低、收益率高、成本低的大型企业，而对中小企业的贷款进行限制；在当前中央银行采取紧缩的货币政策和对冲大量热钱流入造成冲击的背景下，银行的法定准备金率居高不下，导致存贷比过高，在这种情况下，各中小企业的融资更加困难。
三、后金融危机时代中小企业融资的路径选择
基于以上对我国中小企业在后金融危机时代和宏观经济环境下，通过进行理论分析和实证分析，面 对当前的困境，则必须帮助中小企业的融资抉择正确的路径，以此使中小企业顺利度过资金“结冰期”。
(一)完善自身，提高融资能力
从根本上解决中小企业的融资困境问题，必须通过自身的完善以提高融资能力，必须从以下方面着手：必须完善企业自身的治理结构，以提高面对风险的能力；要加强完善自身的财务管理制度，提高财务信息的真实性；培养自我积累的意识和能力；树立诚信意识，加强内部诚信建设，从而为企业的融资创造有利条件。
(二)对中小企业实行贷款援助
一是提供贷款担保：集合社会限制分散资金为中小企业设立专门的贷款担保基金及贷款担保机构；二是政府优惠贷款：在政府财政支持下设立专门金融机构向中小企业提供优惠贷款，贴息贷款。设立专项中小企业发展基金，为中小企业提供短期流动资金，给与中小企业长期贷款贴息及中小企业自由贷款补贴。
(三)构建完善的信用评级体系
中小企业长期以来面临融资困难，一个关键原因在于双方信息的不对称，完善的信用评级体系可以有效地降低不对称，减少双方交易的成本，避免逆向选择的产生。可以借鉴标准普尔的信用评价指标作出信用等级(见表2)：
(四)建立多层次金融服务体系
不同成长阶段的中小企业的融资方式与渠道不同，就必须构建多层次金融服务体系，以此开拓中小企业的融资渠道，缓解和解决当前的融资困境。通过区域性证券市场等方式扩大其直接融资的渠道，鼓励民间资本设立中小金融机构，俗称为“草根金融”的方式拓展其间接融资的渠道，还必须加强创新中小企业的融资方式。
(五)建立以政府为主导的担保体系
建立起完善的中小企业信用担保体系，必须以政府信用为主导，以政策扶持、市场运作与政府引导等方法，建立担保机构风险补偿机制和制定相关税收优惠政策，规范中介机构的行为，鼓励中小企业之间相互担保，发挥集聚优势，从而有序的实施融资。
四、总结与讨论
本文在后金融危机时代和宏观经济环境背景下，通过以上对我国中小企业所面临的融资困境进行理论分析和实证分析，并结合当前的困境，提出了帮助中小企业的解决融资困难的正确路径，以此使中小企业顺利度过资金“结冰期”。对于我国中小企业所面临的融资困境，还有很多的问题值得学者进行深入探究。在后金融危机时代和当前宏观经济背景下，解决我国中小企业所面临的融资困境亟需理论和政策指导，希望本文能够起到抛砖引玉的作用。
主要参考文献：
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