摘要：三角套汇因涉及三地和三种货币，学生常常会为银行买入价，银行卖出价，是否存在套汇机会，应该先从何地开始买卖何种货币而糊涂。关于三角套汇的传统方法是乘积判断法，利用该方法判断有无套汇机会以及套汇方向。但是该方法计算量大，操作繁琐。如果首先利用套算法将其中两地汇率换算成第三地两种货币的汇率，则将三角套汇变为两角套汇，有无套汇机会，套汇方向等都一目了然，既节省了计算方法，又便于理解。
关键词：三角套汇 套算法 两角套汇
外汇交易是国际金融实务课程中的一个重点内容，而套汇交易又是外汇交易中的重点与难点。所谓套汇交易，即利用同一时间相同货币在不同外汇市场上的汇率差价，对这种货币进行低买高卖，丛中获取利润的外汇交易。套汇交易有两种类型，两角套汇和三角套汇。两角套汇又叫双边套汇或者直接套汇，因为只涉及两种货币和两个外汇市场，故易于理解，大多同学均能较好掌握。三角套汇又叫问接套汇或多边套汇，是同一时间在三个或三个以上的外汇市场上利用三种或三种以上的货币汇率差价进行套汇。三角套汇比较繁琐，因涉及三地和三种货币，学生常常会为银行买入价，银行卖出价，是否存在套汇机会，应该先从何地开始买卖何种货币而糊涂。
一、传统的三角套汇方法介绍
目前的教科书中，关于三角套汇的讲解均是从乘积判断法开始的，该方法说起来虽然简单，但是在具体操作中非常繁琐，而且对套汇的方向也不好把握。该方法具体如下：
对于三点或多点套汇机会的判断，可依据下述原则：将三个或更多个市场的汇率(如果有买入价、卖出价两个汇率，先计算出各个市场的中间汇率)转换为同一标价法(问接标价法或直接标价法)表示，然后将得到的各个汇率值相乘。如果乘积为1，说明没有套汇的机会，如果乘积不为1，则存在套汇的机会。
若以a／b表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，b／c表示1单位B国货币以c国货币表示的汇率，c／a表示1单位c国货币以A国货币表示的汇率，那么对于套汇机会存在的条件为：a／b×b／c×c／a≠1。
具体说来，有：
1．如果三个市场的汇率都统一为问接标价法(即A，B，c市场的汇率表示分别为a／b，b／c，c／a)。
(1)如果a／b×b／c×c／a>l，套汇者的策略是：在标价为a／b的A市场上卖a买b，依次类推，接着在标价为b／c的B市场上卖b买c，在标价为c／a的c市场上卖c买a。
(或者可以理解为按照间接标价法的顺序进行交易，即按照乘的方向进行交易)；
(2)如果a／b×b／c×c／a 无法判断这是直接标价法还是间接标价法。
三、三角套汇教学的新思路
在多年的外汇交易教学实践中，为了使学生更好的掌握三角套汇方法，在实务中能够更快地判断套汇机会与套汇方向，我们可以放弃传统的乘积判断法，而采用变三角套汇为两角套汇的方法。
(一)方法介绍
具体方法为，利用汇率套算法把其中两个外汇市场上的三种货币套算成与第三个外汇市场相同的两种货币的汇率(这一步的套算必须保留投机者最初持有的套汇货币的汇率)，这样三角套汇就变成了两角套汇。是否有套汇机会，套汇方向如何确定等问题就可以很容易地判断出来。采用这种方法只需掌握汇率套算和两角套汇的基本知识即可，不需要判断直接标价法和问接标价法，也不需要计算中问汇率。
我们仍然以上例作为说明：
方法1：
已知投机者持有港币套汇，因此在套算汇率时必须保留港币的汇率，在该例中则利用香港市场美元对港币的汇率和纽约市场英镑对美元的汇率套算出英镑对港币的汇率，假定这个市场是香港纽约市场。而第三个外汇市场伦敦市场已知的货币汇率也恰好是英镑对港币的汇率，这样该三角套汇通过套算就变成了典型的两角套汇。
香港纽约市场：GPB／HKD=7．8123×1．3320～7．8514×1．3387=10．4060～10．5107
这样原三角套汇就变成两个外汇市场(香港纽约市场和伦敦市场)上两种货币(英镑和港币)的两角套汇。
香港纽约市场：GPB／HKD=10．4060～10．5107
伦敦市场：GBP／HKD=10．6146～10．7211。
这样可以清楚地判断港币在伦敦市场便宜，而在香港纽约市场贵，故需要在香港纽约市场卖出港币，买入英镑(还原到三地，则在香港市场卖出港币，买入美元；在纽约市场卖出美元，买入英镑)；最后在伦敦市场卖出英镑，买入港币。因此投资者持有1000万港元的套汇利润为：1000×1／7．8514×1／1．3387×10．6146-1000=9．8881万港元。
方法2：
同样，该例中也可以利用纽约和伦敦两个外汇市场套算出美元对港元的套算汇率：
纽约伦敦市场：USD／HKD=10．6146／1．3387～10．7211／1．3320=7．7290～8．0489
这样原三角套汇就变成两个外汇市场(香港市场和纽约伦敦市场)上两种货币(美元和港币)的两角套汇。
纽约伦敦市场：USD／HKD=7．7290～8．0489
香港市场：USD／HKD=7．8123～7．8514；
因此可以判断港币在纽约伦敦市场便宜，而在香港市场贵，故需要在香港市场卖出港币，买入美元；在纽约伦敦市场卖出美元，买入港币(还原到三地，则需要在纽约市场卖出美元，买入英镑，在伦敦市场卖出英镑，买入港币)。判断出的方向与方法1相同，与乘积判断法也相同。
(二)该方法需要注意的问题
变三角套汇为两角套汇的方法计算量小，便于学生理解掌握，但在实际使用中需要注意以下问题。
1、首先必须准确使用汇率套算方法将两地有关联的三种货币汇率套算成两种货币的汇率，而且这两种货币要与第三地已知的两种货币相同。因此要求学生熟练掌握汇率套算方法。
2、另外，重要的是要根据投资者目前持有的货币来选定套算汇率的两个地点，必须确保套算出的两种货币的汇率包含投资者目前持有的货币。如上例中，因为投资者持有的是港币，故在香港、纽约、伦敦三个市场的港币、美元、英镑三种货币中，可以根据香港市场和纽约市场的已知汇率套算出英镑兑港币的汇率与伦敦市场上已知的英镑兑港币的汇率比较，也可以根据纽约市场和伦敦市场的已知汇率套算出美元兑港币的汇率与香港市场上已知的美元兑港币的汇率比较，而不能根据香港市场和伦敦市场的已知汇率套算，那样就把港币套算掉了，只留下了英镑兑美元的汇率。