内容提要：随着我国金融市场的不断完善，我国居民的金融资产总额不断增加，居民金融资产选择呈现多元化的发展趋势。但是与美国等发达国家相比，我国居民的金融资产选择行为存在很多弊端。本文通过对我国居民金融资产选择行为的纵向比较，分析了其变化趋势；通过我国与美国居民金融资产选择行为的横向比较，分析了我国与美国居民金融资产选择行为的差别和不足。最后对改善我国居民金融资产选择行为提出了对策建议。
关键词：居民 金融资产 选择行为 中美比较
中图分类号：F830.9 文献标识码：B 文章编号：1006-1770(2012)03-051-04
近年来，我国居民的收入不断增加，居民财富不断积累。我国居民的财富主要表现为实物资产和金融资产两个方面。其中，居民金融资产是指居民持有的金融债权及权益性凭证形式的资产，包括手持现金，各种储蓄存款、各种债券和股票、保险基金等，其数量与结构在很大程度上反映了经济金融化水平。而居民金融资产的选择行为受政治、经济、文化和社会制度等很多因素的影响。本文通过定性和定量分析的方法，对我国居民金融资产选择行为进行了分析，对居民金融资产的选择行为的完善有重要意义。
一、文献综述
ChoudhuryS(2001)认为，不同民族的居民的选择行为差别很大，这种差别主要由于金融资产总额、风险程度、资产收益率等方面的原因。缪钦(2004)指出我国居民金融资产在快速发展的同时仍然存在很多问题，需要进一步发展和完善。王敏(2009)认为，随着家庭金融资产总量的增加和家庭金融资产种类的不断丰富，家庭理财意识日益强化，人们对家庭金融资产的认识及其选择行为开始发生变化。桂忠琴(2010)指出我国家庭金融资产的总体发展特征是以储蓄存款为主的多元化发展趋势，但是与美国相比，我国家庭金融资产中非风险性资产所占比重占绝大部分，风险资产占有份额较小。
二、近几年我国居民的金融资产选择分析
居民金融资产选择行为主要包括相互联系的两个层面：一是居民如何将广义的储蓄即居民收入减去消费之后的余额在实物资产和金融资产之间进行分割，即居民金融资产总量的确定。二是居民在用于金融资产投资的部分确定以后，如何在各种金融资产项目上进行分配，即居民资产结构的确定。随着我国经济的发展，金融市场的不断完善，我国居民的金融资产选择呈现多元化的趋势。金融资产由单一的储蓄转为股票、债券、基金等多种形式。此部分论文将用2001年-2007年的数据说明我国居民金融资产的选择行为的变化，并说明原因。
从表1和图1中可以看出以下几个方面的内容
首先，从总量上，可以看出随着经济的增长，我国居民的金融资产总量不断增加。从2001年14117.9亿元增加到2007年的35098亿元，除了2003年之外，金融资产总量增长的总趋势是逐年递增的。
其次，从结构上看，我国居民储蓄存款占绝大部分。2005年之前，居民的储蓄存款均占金融资产总量的70％以上，近几年来开始递减，2007年，居民的存款仅占金融资产的29.65％，虽然这与我国2007年的股市大涨，居民资金分流有关，但是，仍然可以看出，居民的存款份额存在不断下降的趋势。
第三，从所列项目上看，2005年之前，我国统计局并没有单列证券投资基金份额和证券公司客户保证金项目。2006年开始，统计局单独把这两项列出来，并且从统计数据中可以看出，这两项所占的比重逐年增加，尤其是2007年，证券投资基金项目占金融资产的总额达到25.6％。说明居民在证券市场越来越活跃。
通过上面的分析可以看出，我国居民的金融资产投资选择行为发生了变化，金融资产总量逐年增长，储蓄所占比重明显下降，证券、保险、证券投资基金以及客户保证金的份额明显增加，金融投资逐渐多元化。这种趋势的形成主要有以下几个原因
(一)居民可支配收入的增加。改革开放以来，我国国民经济增长迅速，截至2007年我国的GDP达到257305.6亿元，比2001年增长了147650.4亿元，增长了将近1.5倍。随着国内生产总值的增长，我国居民的可支配收入也随之增加。2001年，我国居民的可支配收入为61499.21亿元，而到了2007年增长到了150816.3亿元，居民可支配收入的增加使我国金融资产的总量不断增加，居民对资本市场的投资也越来越踊跃。
(二)我国金融体系不断健全，金融市场不断完善，金融产品不断丰富。我国金融市场发展比较晚，1990年12月19日和1991年7月3日，上海证券交易所和深圳证券交易所先后正式营业，我国的证券交易才有了集中统一的交易场所；1992年国有企业开始股份制改造，并开始在资本市场上上市发行；1993年股票发行试点开始由上海、深圳推广至全国，打开了资本市场进一步发展的空间：1998年中国证监会成立，建立了集中统一的证券、期货市场监管体制；2001年，中国加入世界贸易组织，中国经济走向全面开放，金融改革不断深化，资本市场的深度和广度日益拓展和扩大。2007年之前，我国资本市场又经过了进一步地整改和规范，如2004年国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》；2005年11月，修改后的《证券法》和《公司法》颁布；2007年《期货交易管理条例》发布实施。一系列的法规制度的建立使我国金融市场不断走向规范化，新的金融产品不断推出。
(三)我国居民思想观念的转变。随着改革开放和我国加入WTO，我国居民的思想观念不断转变，居民开始投资于股票、基金、期货等风险较高的金融产品，而不仅仅是投资于储蓄和保险等无风险和低风险的产品。在表1中我们可以看到，我国居民的储蓄占居民金融资产的比重明显降低，而证券，基金开始登上居民金融投资的主要舞台，2007年我国居民储蓄存款占金融资产总值的29.7％，比2001年下降了40.99个百分比，比2006年下降了32.27个百分比。其原因一方面是由于我国2007年股市处于牛市，股票大涨，对我国居民的存款资金起了分流的作用，使存款资金急剧减少。另一方面，也是我国居民金融资产投资选择更趋多元化。
(四)我国社会保障制度的不断完善。随着社会经济的发展，我国注重民生建设，社会保障制度不断完善，住房、教育、保险、医疗和养老等制度不断完善，人们的生活越来越有保障。这使得居民减少了对意外或养老问题的担心，从而可以相应减少存款，把资金用来投资，以期望获得较高的收益率。由于人们的后顾之忧减少了，所以我国居民敢于把钱投资于风险资产，居民投资多元化趋势加强。
三、我国与美国居民金融资产选择行为的比较分析
我国金融市场的法规不够健全，金融市场开放程度较低居民可投资的金融产品种类较少。由于政治、经济及文化等原因，我国居民的金融资产选择行为与发达资本主义国家有着很多不同之处。本文将以美国这个世界上最大的发达资本主义国 家为例，说明我国与其居民金融资产选择行为的异同，并从中找到我国居民金融资产选择行为的不足之处。
表2和图2反映了美国居民金融资产的投资结构，通过表1(图1)和表2(图1)的对比，可以看出我国居民与美国居民在金融资产投资选择上的不同之处。首先，存款项的不同，我国居民金融资产的存款资产占全部金融资产的比重一度高达70％，即使近年来比重有所下降，但仍占较高份额；而美国的存款资金占金融资产的比重只有10％左右，所占份额很小。第二，证券资产项，我国证券占居民金融资产的比重比较低，很多年份甚至不到10％；而美国的证券类(包括股票和债券)占居民金融资产的比重高达30％，美国居民把很大一笔资产投资于证券市场，可以反映出美国金融市场的完善和有效性。第三，从美国和我国金融资产的投资项目上来看，美国居民金融资产投资选择的项目比我国居民金融资产选择的项目多，从这可以看出美国金融产品的丰富。第四，总体上来看，如果把通货、存款、货币市场共同基金份额算作非风险资产，而把证券、保险和基金算作风险资产的话，在我国居民的金融资产中非风险资产所占的比重高达80％多，风险资产的比重不超过20％；美国居民金融资产中风险资产的比重高达百分之四十多。
中美居民金融资产选择行为的差异有很多政治、经济、文化和社会制度等方面的原因，但是，通过对中美居民金融资产的选择结构分析，也可以体现我国居民金融资产选择行为的不足之处。
(一)我国金融市场不够健全，法制不够完善，资本市场发展严重滞后，基础性制度建设缺失，这些使我国居民投资于证券市场的风险增大，导致我国居民对证券市场望而却步，投资份额很大程度上低于美国。
(二)与美国相比，我国居民金融资产近年来虽也呈现多元化的趋势，但结构仍然不合理。随着现代金融市场的建立和发展，居民的金融资产从现金、存款等非金融资产扩展到各种风险资产，如证券、保险和证券投资基金等。但是我国居民金融资产的投资结构不合理，居民金融资产中非风险资产所占比重太大，而证券市场投资不足。另外，在家庭金融资产增加的同时，还存在有效保险需求不足的矛盾。
(三)我国居民金融资产的投资品种比美国等发达国家少很多，金融产品数量少，产品创新能力不强，适合居民投资选择的产品就更少，许多金融产品投资都有一定条件的限制，居民能够投资并且适合投资的产品就更少了。四、结论与建议
第一，居民的金融资产选择行为受个人可支配收入的影响，而个人可支配收入由GDP决定。通过分析，可以看出，随着我国经济的发展，我国居民金融资产的数量不断增加，我国居民金融资产选择行为不断完善。但是我国与美国相比，人均GDP较低，居民的可支配收入也相差很远，导致了我国居民金融资产的选择行为与美国还有很大的差距。所以，我国应不断推动经济的发展。
第二，居民的金融资产选择行为受金融市场的完善程度和金融资产种类的影响。通过以上分析，可以看出我国居民金融资产选择的种类很少，而且存款占很大比重，而美国居民的金融资产选择的种类很多，金融产品丰富。这就要求我们加快金融产品创新，完善资本市场，不断丰富可供居民选择的金融产品。使居民在金融市场上有更多可选择和更适合自己的金融产品。因此，需要不断完善资本市场和丰富金融产品，推动居民金融资产选择的多元化。
第三，居民的金融资产选择行为受社会保障制度的影响很大，社会保障制度的健全程度决定了居民在风险资产投资上的比例。通过上面的分析可见，我国近几年来社会保障制度不断完善，我国居民金融资产的投资选择趋向于多元化，我国居民在风险资产上的投资选择不断增加，但是与美国等发达国家相比，我国居民金融资产中低风险的金融资产所占比重仍然较大，这其中的原因之一是我国的社会保障制度不够健全，我国居民面临对未来收入与支出的不确定，需要大量的存款来保障自己的未来。因此，推进我国居民金融资产投资选择行为的多元化需要加快建立社会保障制度，建立多层次的保险体系和福利制度。
第四，居民金融资产的投资选择行为还受到居民自己的观念的影响。改革开放以来，我国居民的观念逐步开放了，也敢承受更多的风险，相比以前的保守，现在我国居民的风险承受能力有了加强，风险厌恶程度有所降低，这对我国居民金融资产的选择行为的多元化有很大的推动作用。但是我国居民相对于美国居民来说观念还是保守的，美国居民的风险承受能力更强，通过上面分析的我国居民在金融资产的选择上与美国居民的差距能看出来。
参考文献：
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