[摘要]上海红酒交易中心的成立标志着红酒投资在中国翻开了崭新的一页。影响红酒市场的因素很多，为了把全球重要的储备货币和所有大宗商品计价货币的美元与红酒市场之间的规律揭示出来，并把红酒投资的研究实证化、量化，本文选用了2005－2011年伦敦国际酒类交易中心的LIV－EX100红酒指数及美元指数(UDI)的变动进行初步的研究，并利用格兰杰因果检验进行了实证分析。结果显示，红酒指数扣美元指数显著负相关，且两个市场之间是具有因果关系的。这说明在进行红酒投资的时候，美元指数是一个很重要的参考指数。
[关键词]LIV－EX100红酒指数；美元指数(UDI)；相关性；回归方程
[中图分类号]F830.59 [文献标识码]A [文章编号]1006－5024(2012)02－0162－03
一、引言
基于世界多极化和经济全球化的浪潮，我国经济和世界经济的联动性越来越强，投资市场也逐步完善，逐渐和国际投资市场接轨，上海红酒交易中心的成立标志着红酒投资在中国翻开了崭新的一页，这弥补了伦敦国际酒类交易中心和纽约国际酒类交易中心在亚洲红酒投资市场的空白，成为了亚洲最大的红酒交易中心，因此，其在业内的影响力不容忽视。另外，美元在国际金融市场中具有特殊地位，它是国际贸易和国际期货市场的核心定价货币，这使我们很容易联想到它们之间的关系。因此，投资红酒必须把国际环境以及美元指数的走势考虑在内。本文采用计量经济学的研究方法，基于EViews5.0对红酒指数与美元指数的关系进行了实证研究。
(一)LIV－EX100红酒指数
LIV－EX100红酒指数(以下简称LIV－EXloa)是国际上最重要的红酒销售指标之一，通过LIV－EX严格挑选的100支顶级红酒作为成分股编制而得出，该指标主要是为红酒投资者或消费者提供买卖参考，并对世界红酒市场产生直接的影响。值得一提的是，由于能够作为指标的红酒价格往往不菲，并且买得起这些顶级红酒的消费者和投资者多属于金字塔的顶端消费阶层，因而它又被称为“富人指数”，通常被用来观察上流社会的消费意愿，反映出上流社会的投资倾向。由于上流阶层的投资者能够掌握更多的市场投资信息，他们往往能够提前发现市场的风险和机会，因此，该指数对市场的变化异常敏感。
(二)美元指数
美元指数是基于美元与选定的一揽子货币的综合变化率之间的强弱程度，间接体现美国的出口竞争力、进口成本之间的关系。假设美元指数下跌，说明美元对其他国家的主要货币贬值，国际上的大宗商品主要以美元计价，其对应的商品价格就应该上涨。反之亦然。
那么红酒指数和美元指数之间有相关性吗?本文将通过实证研究的方法来解答这些疑问，并将红酒的投资研究实证化、数量化、规范化，对红酒的投资做一些初步探讨，为红酒的投资提供参考依据。
二、研究中使用的方法与数据的来源
本文选取了伦敦国际酒类交易中心的LIV―EX100红酒指数的月度数据和UDI的月度指标进行分析，相关数据都来源于伦敦国际酒类交易中心、美联储网站公布的月度数据以及笔者的收集。由于使用的是月度指标，在分析前，先对指标进行调整。另外，考虑到异方差性对结构的影响，分别对各绝对指标取了自然对数，对数据取自然对数并不改变原数据的性质和关系。由于红酒实证研究的资料较少，因此，本文选取2005－2011年的月度数据为研究的样本区间。在实证研究过程中，采用月度数据进行分析，本文的分析通过spss软件及Eviews5.0来实现。
三、趋势和相关性分析
(一)趋势研究
将2005年1月至2011年8月的LIV－EX100红酒指数和UDI的数据全部导入Eviews5.0后可以看到其变化趋势。从下图中可以看出，虽然2008年金融危机前美元指数呈稳定下降趋势，但是LIV－EX100呈平稳上升趋势，这说明美元的贬值导致了世界大宗商品价格的上涨，同样也影响着LIV－EX100的平稳上升。2008年金融危机后，美元指数波动激烈，而LIV－EX100指数依然平稳，这是因为红酒作为一种保值品、避险工具是十分稳定的，尤其是世界经济在剧烈波动的时候，这种作用就更加明显。
(二)相关性分析
为了对趋势进行更加严谨的研究，首先采用相关性分析的方法，对LIV－EX100与UDI之间的关系进行分析。如表1显示的是相关分析的结果，从其中可以看出LIV－EX100和UDI之间都存在显著的负相关关系，负相关系数高达到－0.82819。因此，LIV－EX100及UDI之间的关系可以通过显著性检验。
为了减少序列相关性对变量的影响，将变量取对数后回归得到回归方程：
LIVEX100＝－1.066034115★UDI+1089.934368
(－9.383476) (11.75907)
其中R2＝O.824239，F＝88.04963，DW＝0.192294
通过回归方程，可以看出LIV－EX100与UDI之间存在着较高的负相关关系，其中UDI的系数为－1.06603，说明当UDI变动1％时，LIV－EX100变动106％，变动的数值之所以大，是因为为了反映最真实的情况，本文没有对数据做平滑处理。并且，从方程F值来看是显著的，R2＞0.7说明方程总体上解释LIV－EX100的百分比为82％，方程的拟合程度较好。同时，变量的t值也是显著的，各个变量也能很好地解释方程，并且都是LIV－EX100的影响因素。
四、实证分析
(一)ADF单位根检验
在分析宏观经济的时间序列时，变量之间可能存在非平稳性。如果直接对这些变量进行分析，就可能导致分析结果非有效性的情况。因此，需要对这些变量进行平稳性检验，并分析同阶单整性的变量。可以运用ADF方法进行单位根检验，表2显示了各指标的原序列均不能通过ADF检验，这说明变量是非平稳的序列。
在通过一阶差分检验的技术处理，变量可以达到平稳的状态。检验结果如表3所示。从表中可以看出IIV－EX100和UDI指标的一阶差分都可以在1％显著性水平上通过ADF检验，LIV－EX100的一阶差分可以在5％的显著性水平上通过检验。因此，指标都是一阶单整序列。
(二)格兰杰因果检验
为了探讨LIV－EX100与UDI之间的因果关系，或者说到底是谁影响谁，还是两者之间相互影响，首先布必要进行残差项的序列相关检查，发现LM(1)的P值＜0.05。通过检测，得出了表4中的格兰杰因果关系检验。
从表4中可以看出，当我们在选取二期、五期和十期几个具有代表性情况的滞后期的时候，这几个滞后期分别定义成时间周期为短期、中期和长期的情况。当滞后期为短期二期的时候，LIV－EX100是UDI的格兰杰原因，但是UDI不是LIV－EX100的格兰杰原因，这 说明在短期二期的情况下，LIV－EX100的变动会导致UDI的波动，这是因为LIV－EX100具有很强的前瞻敏感性。当滞后期为中期五期的时候，LIV－EX100是UDI的格兰杰原因，UDI也是LIV－EX100的格兰杰原因，这说明在中期的情况下，LIV－EX100和UDI之间是相互影响且互为因果的，这个时候UDI的效果和LIV－EX100的效果同时显现出来，但是具体的强度还要看变量实际效果的影响哪个更大。当滞后期为长期十期的时候，IAV－EX100既是UDI的格兰杰原因，同时UDI又是LIV－EX100的格兰杰原因，这反映了两者之间在长期内也是互为因果、相互影响的。因此，可以得出结论，在中长期变量之间存在着极强因果关系，同时也充分地说明了UDI和LIV－EX100都可以作为一个很重要的经济参考数据。
五、结论和建议
通过以上的检验，可以得到如下结论：
(一)从2005年1月到2011年8月的LIV－EX100与UDI的运行上来看，LIV－EX100和UDI都处于一个平稳相反的运动趋势中，具有很强的负相关性且存在着长期均衡的关系。当经济在平稳状态下，UDI处于平稳下降通道的时候，LIV－EX100处于平稳的上升通道，这是因为美元在贬值过程中引起了大宗商品价格的上升；然而，当经济在非平稳状态下，UDI的波动比较激烈，但是LIV－EX的波动较为平稳，这是由于红酒本身所具有的避险功能和保值功能所决定的。因此，通过对这两个表面毫无关系的变量进行实证研究，可以发现它们之间更深层次的规律。
(二)LIV－EX100与UDI经调整后的自然对数值是一阶单整的时间序列，这说明变量是平稳的，格兰杰因果检验显示在短期内。由于红酒的富人指数效应，LIV－EX100会敏感地提前导致UDI的波动。在中长期内，LIV－EX100与UDI互为格兰杰原因，两个变量相互影响。以上的检验可以证明，变量之间是存在因果关系的。
(三)通过以上的检测和分析，我们可以确定红酒指数和美元指数之间的关系是存在的，并且在中长期互为因果关系。因此，两个指数都可以作为两者变动的参考指标，尤其是在进行实际投资的时候尤其重要。我们需要及时地跟踪和发现美元指数的变化趋势，牢牢抓住变量之间的负向影响关系，增加投资收益，减小或者化解投资过程中产生的风险。