无论土豆网CEO王微选择再创业还是做一个彻底的“文艺青年”，他在视频领域的创业生涯将随着优酷合并土豆结束。实际上，离开视频行业对于他而言，并不是一件坏事。留给新公司CEO古永锵（优酷CEO）的，是一个并不健康且竞争更加残酷的生态圈，他是否能带领新公司笑到最后仍是未知。
在熟悉互联网资本运作的人眼中，优酷与土豆的合并，意味着从搜索引擎崛起，发展到目前以社交网络为主要形态的本轮互联网浪潮，已到了资本决定行业发展的新阶段。
并购驱动力
3月12日，优酷、土豆宣布以100%换股的方式合并。按照协议，合并生效日起，土豆每股兑换成7.177股优酷A类普通股，其所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，其美国存托凭证将退市并兑换成1.595股优酷美国存托凭证。
合并后，优酷将占到新公司71.5%的股份。合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司。双方预计合并将在2012年第三季度完成。
优酷的“合”是基于“搏大”；而土豆王微的“合”，究竟是出于自愿还是他愿？
《财经国家周刊》了解到，对于合并，王微并不情愿，但最终还是选择了“低头”，无论是来自土豆自身的经营压力，还是来自于投资者压力，都让他不得不做出这一选择。
截至2011年底，土豆财报显示，土豆网第四季度净营收为人民币1.665亿元(约合2650万美元)，比去年同期的9810万元增长69.7%；净亏损为1.489亿元(约合2370万美元)，去年同期净亏损为2.637亿元。
而土豆市值也由初始的8.22亿美金下滑至4.36亿美金，仅为优酷网28.53美金市值的15%。
“从土豆的运营层面看，管理层承受的压力很大。”华强北在线首席营销官龚文祥告诉《财经国家周刊》，而这种压力，一方面是企业不盈利，一方面则是投资人对它的期许。
知情人士介绍，此次交易，投资者起到了决定性作用。根据可靠消息，就在土豆上市后不久，古永锵在北京秘会土豆最早的投资者章苏阳，古急于进入，章代表的IDG急于退出，两者一拍即合。
如果2005年年底与IDG谈融资时，王微能够预料到现在，他一定后悔80万美金怎么就换走了33%的股权。作为创始人的王微，尽管还拥有25%的投票权，但他的股份在6轮融资后，已被稀释到了8.6%。
IDG自进入土豆至今已6年，按照VC行业投资周期，国内通常是以5-7年为一个周期。
从数据中不难看到，在6轮投资中投入最大的两家纪源资本与IDG都赚得盆满钵满：合并前纪源资本持有股价4229.2万美元，目前的市值是11688.5万美元，账面获利浮盈7459.3万美元，而合并前IDG持有股价是4011.2万美元，目前市值是11086万美元，账面获利浮盈7074.8万美元。
私有化浪潮
土豆网的退市并非个案，更多互联网企业私有化的进程暗流涌动。
“2011年资本市场跌宕起伏，今年则混沌不清”，易观智库TMT（科技、传媒、通讯）分析师黄萌这样对记者描述，“2011年由于浑水等机构的做空报告、VIE，中概股业绩严重受影响，互联网行业也无法‘独善其身’，这使得互联网行业尤其谨慎，不少企业开始启动下市”。
“我们合作（上市）的企业里，2010年几乎没有人考虑过私有化或者退市，2011年则有一半企业向我们咨询这个问题；现在，采取行动的就有好几家”，一位曾负责多家TMT企业上市的合伙人对《财经国家周刊》记者表示。“其实，现在已经在提交私有化申请，但是没有完全私有化的企业有12家，加上7家已经完成私有化的企业，一共是19家。这里面互联网和高新科技为代表的TMT企业占比非常大，超过40%的水平”，黄萌这样描述。
易观智库数据显示，2011年中概股退市涉及的金额规模达57亿美元，而同年中国公司赴美IPO（首次公开发行）融资总量仅22亿美元，相比2010年下降43%。记者查阅比较得知，2011年上市的企业整体融资规模与退市相比，比例几乎为1:3。
“从海外下市回归对互联网企业来说，不失为在经济萧条环境下的好选择”，黄萌表示。“我们能看到2011年有很多海外的中国上市公司在美进行了股票回购，这种行为同样影响了其他市场，包括港股腾讯、阿里巴巴以及网龙回购股权的行动。”
根据现有资料统计，包括网易、搜狐在内，2011年共有64家中概股在美回购股票，回购行动共计69次，涉及金额总计30亿美元。
更多的企业选择了私有化。私有化的方式包括主动摘牌，以及退市至低级别的外围市场，包括美国OCTBB以及Pink Sheets市场。
“私有化当中也蕴藏了一些机会。对于有战略调整的企业，比如像盛大这类的企业，这是一个低成本休整的机会，脱离场内的监管，包括二级市场投资人这些散户的压力，其实对它来说是一个比较好的、有更大自由度、更多自主权调整的机会。另外，对于在二级市场认知不满的企业，也是退出自我投资的一种机会，进行低一点的自我投资，在经济市场转好的时候，再上市，再提升”，黄萌认为。
在这轮私有化的浪潮中，除了互联网企业本身的意愿外，掌握企业命脉的资本大鳄身影攒动。
“这背后除了比较典型的管理层的身影，还更有PE、VC的推动。比如在2011年我们发现有贝恩，有KKR参与到这些私有化的案件当中来”，黄萌这样介绍。
虽然市场不景气，这些资本仍能通过私有化得到利益，他们主要的盈利模式是在低点参与私有化运作，然后以低成本进入企业，获得一些股权，从公开市场脱离以后，再寻机在高点时重新推动企业上市，继而从这个中间赚取溢价的空间。
“长期看来，互联网行业仍然有投资价值”，张亚男这样表示，“中国的互联网市场相当庞大，移动互联网的未来更是不可计量，这表明目前表现不佳的互联网行业并非没有投资热点”。张亚男举例，目前逆市赴美上市的互联网企业仍有人在，包括盛大网络、唯品会等。
“今年来讲，IPO应会和私有化并进。因为投资人需要高额的回报，最好的选择方式肯定还是IPO，而非并购”，清科互联网高级分析师张亚男表示。
互联网并购期?
无论私有化还是IPO，资本的积极介入，或为搅动整个互联网行业进入一场新的并购潮前夜。
“互联网行业以及其他高新科技行业投入低、回报快，相对传统行业仅仅2～3倍的低回报，此类行业的回报往往高达10倍左右，这使得互联网行业一度成为资本追逐的‘热土’”，黄萌如此分析。
2011年上半年，由于国际游资大量流入以中国为代表的新兴经济体，以及国内全民“PE”的怪象盛行，互联网行业成为风雨飘摇下逆市成长的新热点，滋生泡沫难以避免。
“这导致了相当一部分不专业的互联网投资项目被建立起来，而一旦泡沫破灭，互联网行业去年快速增长的势头肯定会放缓”，黄萌如此判断。
这样的市场环境势必加速互联网行业的整合。
黄萌认为，网络视频领域的企业目前盈利能力不足，优酷和土豆合并或许是行业洗牌的起始；在不甚理想的大环境下，对资本依赖性较强的TMT领域，也将迎来更多的整合机会，无论是战略并购还是财务投资。
一位互联网行业资深人士指出，在这样的市场环境下，为保证自身的利益，资本将有强烈的并购整合意愿。在美国85%的成功创业公司都被收购，这为年轻企业提供了资金和支持，也将成为创新的重大动力。而从产品角度来看，中国互联网行业新业务（视频、移动、社交和开放平台等）进入新一轮成熟期，并购将有利新业务的变现，并推动创新。目前催生业内进一步并购的因素正在成熟，一轮新的互联网并购整合周期或将到来。
2010年2月3日，优酷网与土豆网在北京宣布共建“网络视频联播模式”，双方在版权发展方面达成战略合作。优酷网CEO古永锵（左）和土豆网CEO王微（右）在其后的两年中，这两家不睦的竞争对手，最终在资本的意愿下合并