摘要：我国外汇储备很大比重集中在美国国债上，金融危机以来，随着美元等关键货币的贬值，我国外汇储备规模不仅没有减少反而增持。截止2011年九月底，我国有近3.2亿美元的外汇储备，其中1.2亿美元美国国债，再次突破历史新高，这引起了理论界极大的关注。本文试对我国增持美国国债进行原因分析并提出相关建议。
关键词：美国国债；外汇储备；金融危机
中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）02-0-01
一、我国持有美国国债现状
据美国政府公布的数据显示，外国央行持有的美国国债持续增加，亚洲国家央行近年来是美国债券的大买家，其中我国近几年对美债的持有额迅猛增加，如下图所示：
表1 我国近年所持美国国债数额及所占比重情况
单位：亿美元 %
尽管我国2011年已减持了6亿美元美国国债，但在4-7月份，连续四个月增持美国国债，截至九月底，我国持有美国国债已达1.2万亿美元，仍是美国国债最大持有国。增持美国国债充分体现了我国为维护世界金融稳定、促进世界经济尽早复苏的负责任大国形象，抑制了美国的金融危机，也使我国占据了道德优势。
二、我国增持美国国债的原因
(一)次贷危机的影响
受次贷危机影响，美国经济及全球经济增长放缓，美国机构债、公司债风险不断上升，投资者开始大量抛售此类资产，并撤回其他风险较高领域的资金，将其投放到更为安全的资产中去。我国增持美国国债，在减缓美国金融危机的同时，还可以缓解我国国内的经济压力。不止是我国，其他国家的资金也转而投资美国国债，尽管面临美元贬值的巨大风险，美国财务状况令人担忧，但在短期内美国国债依然是各种债券级别中最高的一种，是相对安全的避难所。
(二)我国外汇储备结构
我国目前外汇储备包括外商投资和所欠外债，还有国企和跨国企业带来的贸易顺差。为了维持正常的经济秩序，外汇储备就必须满足外商和内商的经常性兑换需求。若购置大量安全性和流动性差的黄金、石油、铁石等资产，不仅销量低，抛出难，在国家急需外汇兑付时很可能在价差上造成极大损失，进而影响我国经济的正常稳定。
(三)增持美国国债有利于提升我国的国际地位
近年来，我国迅速崛起对西方国家尤其是美国形成了潜在的挑战和威胁，与此同时中美之间也形成了一种错综复杂的经济关系。一方面，美国从我国获取质优价廉的产品抑制其通货膨胀；我国则通过购买美元阻止人民币增值。另一方面，中美双边的经济和政治争端恶化的可能性大大提高，虽然我国近年购买的美国国债明显增加，但客观地说，这并不会对美国金融市场带来严重威胁。此时，增持美国国债，不仅会与美国建立良好的经济关系，充分体现我国友好的大国形象，还会加强与国际间的对话，有利于提升我国的国际地位。
(四)减持美国国债的影响
减持美国国债并不意味着放弃投资美元资产。放弃投资美元必然会造成我国巨额的外汇储备大量缩水，造成国债价格下跌，并且打击美国经济，减少我国的出口，导致国内相关工厂倒闭，工人失业等一系列问题。如果增持美国国债，代表支持美国经济复苏，通过购买推高国债价格，降低其收益率，使得美国的融资成本降低，有利于负担减少，从而使其经济快速恢复正常，对我国的出口也加速恢复，从而达到对我国经济的正面影响。
三、需确立多元化投资思路以降低持有美国国债的风险
(一)适度提高黄金储备占外汇储备的比重
黄金储备在国际上一直被视为实力的象征，相对其他资产包括美元资产在内，黄金是一种更稳定和更具抗跌性的储备资产。虽然黄金的变现能力差，但黄金储备在外汇储备中所占的比重大小代表着一国的经济实力的强弱。要提高我国在国际上的地位，人民币如果要进一步发展成为区域乃至国际货币，光靠在贸易、投资以及自身等方面的加强之外，适度提高黄金储备量是十分必要的。
(二)逐步实现外汇储备投资和管理的多元化
对美国国债的持有可以说是“短期无忧，长期有险”，为尽快走出这种“美元陷阱”，我国在外汇储备的投资上，应考虑多元和分散，例如购买那些具有良好发展前景的欧元和日元资产，特别是在金融危机以后，持有美元资产风险增大的同时，国际货币基金组织赋予了我国高达500多亿美元的特别提款权。我国应抓住这一机遇，对我国外汇结构进行调整，充分发挥庞大外汇储备的使用效率，提升企业走出去的能力，鼓励企业到海外投资和海外并购，从而很好地规避单一风险。
(三)开放我国地方债券市场
随着金融危机向全球实体经济陆续蔓延，开放并加强地方政府发债管理的改革思路正在被采纳。地方债券的发行有助于缓解地方政府的财政压力，理顺中央与地方政府间的财权和事权，舒缓并协调两者间的利益矛盾；虽然地方政府在金融危机背景下发行债券极易增大社会福利损失的风险，但它有利于提高实体经济的货币量并在其内循环发展；我国巨额的外汇储备更是为地方债券的发行提供了强有力的资金支持。进而扩大投资队伍，推动地区发展，缩小地区差距，最终提升我国整体的经济实力。
四、结论
从长远考虑，我国需要控制好外汇储备的规模，购买美国国债时不能只基于安全性和流动性，还要适当地考虑盈利性，长久地向美国大量出口廉价产品，会造成我国稀缺资源的短缺，影响我国经济的可持续发展。所以，在我国的金融市场还未成熟之前，应尽量降低外汇储备投资大幅增长的压力，适当减少美国国债的额度，保持一个合理的外汇储备规模。
参考文献：
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作者简介：陈 楠（1989-），女，黑龙江海伦人，东北农业大学经济管理学院金融系09级学生。