自2011年以来，国务院及相关部门相继出台了诸多支持小微企业发展的利好政策。其中“支持符合条件的商业银行发行专项用于小型微型企业贷款的金融债”，正成为股份制商业银行和地方法人金融机构“2012年新宠儿”。
今年2月10日，民生银行继去年发行500亿元人民币金融债后，再获准发行今年第一期300亿元金融债，期限为5年；2月17日，招商银行发布公告，已收到银监会和人民银行关于同意公司发行金融债券的核准，批准其在全国银行间债券市场公开发行不超过200亿元人民币金融债券，所募集资金将全部用于发放小微企业贷款；同日，中信银行也发出公告，将发债500亿元，包括200亿元次级债及300亿元金融债；与此同时，还有一批城市商业银行也在厉兵秣马筹备发行。据不完全统计，自去年11月民生银行首获银监会批准后，现有8家上市的全国性股份制银行，已发或待发小微企业金融债规模已超过2000亿元，再加上部分未上市银行已发或蓄势待发的，近期小微企业金融债总规模或超3000亿元。这一规模已占2011年企业债券净融资额1.37万亿元的21.89%。一时间，小微企业金融债似乎成了银行机构炙手可热的“香饽饽”和“新宠儿”。
小微企业金融债为银行开辟了新的融资渠道
小微企业金融债的推出，必将为流动性紧张的银行开辟一条新的融资渠道，可为小微企业提供更多的贷款支持。与此同时，银行通过发行小微企业金融债，可以将部分资金用于充实附属资本，提升资本充足率，缓解资本充足率低下和流动性紧张的持续压力。特别是对中小银行而言，在目前巨大的揽储压力下，通过发行小微企业金融债，既能提升资本充足率，更能有效缓解揽储压力，这也是目前中小银行发行小微企业金融债意愿高涨的一个重要原因。
按政策规定，获准发行小微企业贷款专项金融债的商业银行，该债项所对应的单户授信总额500万元（含）以下的小微企业贷款，在计算“小型微型企业调整后存贷比”时，可在分子项中予以扣除，不纳入银行存贷比考核。而且，发放500万元以下小微企业贷款按零售贷款计算风险权重，对小微企业贷款不良率的容忍度还将适当提高。这些政策措施，无疑会助增中小银行发行小微企业金融债的热度，提高银行增加小微企业信贷规模的积极性，有利于缓解小微企业融资难问题，支持小微企业的发展。
“双刃剑”中的风险
中小银行可利用金融债迅速扩大对小微企业的信贷规模，但令人忧虑的是，对小微企业贷款不计入存贷比考核，极可能导致小微企业贷款一哄而上，多头授信的现象发生，势必增加其风险性。一个100万元的贷款出现风险是个小数目，但若干个100万元就会引发较大的风险。与此同时，受国内外诸多因素影响，我国的通货膨胀预期仍不稳定，物价对总需求的变化极为敏感，加之经济内在扩张压力，如此快速扩容发行小微企业金融债，必然带来宽松的货币政策，增加社会资金的流动性，一旦冲高物价，小微企业就会受到更大竞争和高营运成本的压力。而且，从现在债市上的数据看，小微企业金融债票面利率基本在5%左右，而银行一年期定期存款利率只有3.5%，活期存款利率更是低至0.5%。小微企业金融债的票面利率大约是银行平均存款利率的两倍多，较高的融资成本，对发债银行也是不小的压力。
另外，发行小微企业金融债，能否真正解决小微企业融资难问题还有待于观察。根据人民银行发布的《中国货币政策报告》，2010年我国小型企业人民币贷款余额为7.55万亿元，比2009年增长了29.3%；2011年金融机构小企业贷款余额（含票据贴现）为10.8亿元,比2011年增长25.8%，增速分别高于大型和中型企业贷款14.2个和12.5个百分点。不难看出，近年来，银行对小企业的贷款支持在加速，去年部分地区出现的小微企业融资持续恶化的现象，应该是多种因素作用的结果，并不具有普遍性。近期，人民银行东港市支行组织开展了一次小微企业融资状况的调查，从调查的结果看，银行对小微企业贷款都持有积极态度，而且增速也在不断提升，2010～2011年，东港市银行业机构连续两年对小微企业新增贷款超过20亿元，还不包括域外金融机构和非金融机构的贷款；从小微企业层面看，真正有市场、有前景的小微企业融资并不难，难的恰恰是那些不符合国家产业政策、无定型产品、无抵押、无担保的小微企业。显而易见，即使发行了小微企业金融债，银行也无法解决这一类小微企业贷款难题。如果银行不顾客观事实，不理性地对这部分不合规的小微企业发放贷款，必然带来风险。小微企业金融债快速扩容内含的风险监管层需给予关注。（作者单位：人民银行东港市支行） □