经济学家们把敌意收购双方的最终合作幽默地称为“狗熊式拥抱”，五矿总裁周中枢能否与Equinox总裁克莱格?威廉姆斯（Craig Williams）实现狗熊式拥抱，还暗藏疑团。
4月8日，Equinox总裁兼首席执行官克莱格?威廉姆斯在对外发布的声明中说，中国五矿收购Equinox的报价太低，Equinox不能接受。此前的4月4日，中国五矿集团公司旗下五矿资源有限公司宣布，向跨国铜矿公司――伊奎诺克斯矿产有限公司（Equinox）发出63亿加元（约合65亿美元）的收购要约，旨在得到后者在赞比亚和沙特阿拉伯的铜矿。这是一项绕开对方董事会决策流程的敌意收购，可以说是五矿的一厢情愿，关山阻隔，前面还有好多疑团路障。
“黑衣骑士”
这是一起典型的敌意收购案，是在未经目标公司董事会允许，不管对方是否同意的情况下，所进行的收购活动。进行敌意收购的收购公司一般被称作“黑衣骑士”。
五矿就是一个彪悍的黑衣骑士。
中国五矿集团公司成立于1950年，是以金属、矿产品的开发、生产、贸易和综合服务为主，兼营金融、房地产、物流业务，进行全球化经营的大型企业集团。
早在1992年，五矿就被国务院确定为全国首批55家企业集团试点和7家国有资产授权经营单位之一。7年后，五矿被列入由中央管理的39家国有重要骨干企业。
2008年，五矿位居世界500强企业第331位，其中在金属类企业排名第9位。2009年，五矿积极应对国际金融危机，实现总经营额268亿美元，营业收入1730亿元。
具体收购Equinox的是五矿资源，1988年在香港注册成立，1994年上市，主营有色金属、矿石和半制成产品贸易。
而此次敌意收购的目标公司Equinox非等闲之辈。Equinox是一家在加拿大多伦多证交所和澳大利亚证交所挂牌上市的中型矿业公司，同时在加拿大和澳大利亚设有总部，该公司4月1日市值约为50亿加元。
Equinox的核心资产为赞比亚Lumwana铜矿和沙特阿拉伯Jabal Sayid铜矿。Lumwana 矿山是世界上最大的铜矿之一，2008年投产，设计年产铜精矿含铜12-15万吨，目前产能为每年14.5万吨，预计未来五年内产量上升至26万吨，服务年限为37年。Jabal Sayid铜矿处于建设阶段，项目将于2012年投产，设计年产铜精矿含铜5万吨，服务年限为11年。
敌意收购其实就是“强取豪夺”，以五矿的实力将Equinox强行揽入怀中，应当是问题不大。在收购要约中，五矿就表现出“黑衣骑士”的霸气。
在收购报价上，五矿财大气粗，提出的收购报价是每股7加元，比Equinox4月1日收盘时每股5.71加元的价格高出23％。
有道是，“螳螂捕蝉，黄雀在后。”特别有意思的是，五矿在此次收购中扮演了双重角色，既是“骑士”，又是“黄雀”。此次收购的最吸引眼球的就在于连环并购，先是Equinox向竞争对手加拿大的Lundin矿业公司发起敌意收购，而这起敌意收购又打破了Lundin和另一家矿业公司Inmet Mining之间的结盟计划，最终将排挤其他基本金属矿商在Equinox的权益，其中就包括五矿。
其实在发起要约收购之前，五矿就已经持有Equinox4.2%股权。由于Lundin在刚果有投资，Equinox并购Lundin将增加地缘政治风险，也会摊薄持股比例和增加自身负债率。所以，Equinox提出并购Lundin计划，触犯了五矿的敏感神经，在第一时间作出反应，提出65亿美元的收购要约。
铜的诱惑
时下，“得资源者得天下”已成市场中人的共识。此前的一宗收购案让五矿感受到铜矿强劲的盈利能力，感受到铜的诱惑。
2009年6月，五矿集团旗下五矿有色金属股份有限公司以13.86亿美元，成功收购了澳洲上市公司OZ矿业旗下的部分资产，并将这些资产打包组建了MMG公司。
有了铜、锌和铅等有色金属，MMG就成了一只勤劳下蛋的鸡。2010年上半年，MMG总销售收益为8.447亿美元，纯利约为2.2亿美元。2010年10月19日，五矿有色以18.46亿美元的价格将MMG出售给了五矿资源。
在五矿有色将MMG卖给五矿资源的发布会上，五矿有色副总裁兼首席财务官徐基清不无留恋地说：“自去年（2009年）收购至今，粗略估算，MMG给五矿有色带来五分之一的收益，利润更高达五矿有色盈利的一半。”
中国是全球最大的铜消费国，占全球铜需求的40%。2005年共消费精铜367万吨，占全球消费量的20%?而2004年中国精铜产量是258万吨，其中利用国内矿石的产量只有62万吨?巨大的供需缺口使得中国不得不在很大程度上依赖铜矿进口?2005年中国铜贸易逆差达到135亿美元，占到整个有色金属贸易逆差的80%?
来自国际铜业协会的一份声明指出，中国为期至少两年的电力输运系统改善计划预计将需要100万吨铜。
中国海关总署最新公布的数据显示，今年2月精炼铜进口量为14.9万吨，同比增加177.9%，1-2月精炼铜进口为28万吨，同比增加125.8%,为连续第七个月增长。
而作为有色金属资源性贸易公司，五矿担当着国家铜资源保障的重任。2009年2月25日，国务院常务会议审议并原则通过《有色金属产业调整和振兴规划》，指出开发境内外资源是七项任务之一。为实现振兴规划提出的“进一步提高资源保障能力，为2011年铜、铝、镍原料保障能力分别提高到40%、56%、38%”的目标奠定基础，五矿深感责任重大。
从公司战略转型角度而言，包括对铜在内的上游战略资源的占有欲望促使五矿从昔日单纯的进出口贸易公司，转变为以资源为依托、上下游一体化的跨国公司，其中对铜资源的占有功不可没。
从眼前国际市场需求来说，对铜等战略资源的争夺更是十分激烈。德意志银行证券公司发布的金属季度研究报告说，日本灾后重建工程可能在今年下半年全面展开，届时铜和锌的需求量将大幅增加。预计今年铜的平均价格为每磅4.61美元，明年将升至每磅5.22美元。
实际上，在基金推动和其他基本金属扩大涨幅的带动下，国际铜价寻获支撑一度升至去年12月14日以来最高水准每吨6,784.5美元。
疑团重重
经济学家们把敌意收购双方的最终合作幽默地称为“狗熊式拥抱”，五矿总裁周中枢能否与Equinox总裁克莱格?威廉姆斯（Craig Williams）实现狗熊式拥抱，还暗藏疑团。
五矿面临的最大阻力来自于被收购方董事会。4月8日，Equinox总裁兼首席执行官克莱格?威廉姆斯在对外发布的声明中说，中国五矿每股7加元的报价，比Equinox宣布收购Lundin前的20个交易日加权平均股价大约溢价9%，与最近其他金属类资源公司的收购的溢价相比溢价太低。威廉姆斯在声明中还指责中国五矿的时机选择，是“明显的机会主义”，目的在于挫败Equinox对另一家矿业公司的收购。威廉姆斯的声明为五矿敌意收购Equinox平添一丝烦恼。
收购要约的附加条件也会在一定程度上影响收购顺利进行。Equinox很精明，即便是最终被五矿收购，在“卖身”之前，也要设法将Lundin收编过来，以增加自己与五矿的谈判筹码。Lundin一旦成为Equinox盘中餐，势必将Equinox养肥，而摊薄五矿的股权。这对五矿来说，是最不待见的。但一名加拿大资深并购银行家表示，在五矿发起竞购的情况下，Equinox与Lundin达成交易的可能性微乎其微，“我认为就这样了。对Equinox来讲，求购Lundin真的会让他们捉襟见肘。”
而被收购方股价持续上涨，或令五矿提高收购成本，给五矿资金链增加风险。五矿的收购要约发出后，Equinox的股价连续猛涨。五矿每股7加元的报价，与Equinox4月1日前20个交易日的成交量加权平均价5.27加元相比，原本有33%的溢价，但是随着Equinox股价接连攀升，该公司股价已经高于五矿报价。从敌意收购已有的案例来说，敌意收购最终完成，其报价要经过几个回合的上涨，一方漫天要价，一方坐地还价，比如甲骨文恶意收购仁科，从收购过程来看，甲骨文先后对收购价格进行了5次调整，从最初的63亿美元调整至73亿美元，然后调至94亿美元，又到77亿美元，而最后以103亿美元成交，前后历时18个月。因此，五矿65亿美元的“一口价”难以维持，收购成本有大涨的可能。五矿高价收购Equinox，其负债率也将创新高。市场也存在担心，鉴于五矿大规模的资本支出，其杠杆比例已经较高。汤森路透旗下基点援引银行业消息人士称，五矿正在敲定约50亿美元贷款，用于收购Equinox。
被收购方政府审批也可能成为阻碍五矿顺利完成收购的障碍。Equinox在加拿大和澳大利亚两地设有总部，五矿收购Equinox要经过这两国政府监管部门的审批。虽说澳大利亚外商投资审核委员会已于4月5日向五矿发出书面通知，表示澳大利亚政府不反对五矿资源收购，五矿资源行政总裁Andrew Michelmore预计通过加拿大渥太华监管机构InvestmentCanada的审批不成问题，但收购的开台锣鼓才刚开始，未来不排除其他变数，一旦有非商业因素从中干预，加、澳两国政府监管部门的立场不一定不会发生改变。最要命的是，倘若渗透政治因素，对于铜这个比较敏感的战略资源，有关政府不会漠视。
再从商业竞争角度来说，由于矿产资源匮乏，对已有项目争夺更加激烈，或有其他矿业公司参与竞购，从中“横插一杠”。力拓现在满世界找铜矿资源，包括非洲、智利和中国。它难道会放弃“窝边草”，将家门口的肥肉让给别人？那样的话，真有点不可思议。FIC
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