内容提要：本文运用美国银行控股公司的季度数据研究发现，信用风险转移交易规模的增长在金融危机之前能带来银行信贷规模的扩张、银行流动性和收益水平的提高，但在金融危机爆发后却不明显甚至存在负向抑制作用。激励扭曲导致信用风险转移工具的正反馈效应大于负反馈效应，显示信用风险转移工具具有明显的顺周期现象，表明加强制定适应的逆周期政策和建立适应的逆周期机制，在宏观审慎监管中十分重要。
关键词：信用风险转移 顺周期性 金融危机 宏观审慎监管
中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1006－1770(2012)03－027－05