2012年没有“倒春寒”，因为这个本应属于春天的季节比冬天还要冷。就如中国股市，在经历了2008年的严冬后，虽经过短暂的回暖，但很快就进入漫长的阴冷期，直到现在才稍稍能听到春天的脚步声。
春天的故事是由那些“名嘴”们开始讲述的，“空军司令”侯宁居然喊出“未来3年内股指可能冲击5000点”，而经济学家华生则称股市肯定会站上6000点，“名嘴”们的乐观情绪令人振奋。
“真蠢，是经济”
这是克林顿的幕僚吉姆斯?卡威尔提出的一个简洁明了的口号，在今年这个大选年份里，相信这句口号的价值会再次凸显出来。在这里，我们把它套用到A股市场上――宏观经济将决定股市能否彻底反转。
股市是宏观经济的晴雨表，这句话对于中国股民来说像个笑话。不过在目前的情况下，它变得不那么可笑了。中国股市一直以来被认定为“资金市”和“政策市”，而现在资金最紧张的时期已经过去了，政策上对股市的呵护之情溢于言表，股市的春天只待宏观趋势的明朗。
二月份的CPI只同比上涨了3.2%，通货膨胀的阴云逐渐消散，于是发改委勇敢的将汽、柴油价格每吨上调600元，创历史新高。二月份新增信贷7107亿元，同比多增1730亿元，政策由货币宽松到信贷宽松的过程正逐步展开。当然，据此认为实体经济已经“不差钱”还为时过早，但至少去年那种资金紧张的局面不会再出现了。
中国经济的前景到底如何？即便是国际投行的观点也莫衷一是。3月5日，瑞士信贷“经济学研究”团队大胆预测，中国的大宗商品需求超级周期已经落幕。紧接着，该公司的“证券研究和分析”团队的报告明确表示并不清楚这一周期是否结束。这种乌龙事件明显体现了对于看空中国经济缺乏底气。
在温总理的政府工作报告中，提出2012年经济发展目标为GDP增长7.5%，按惯例，最终结果都会高于这个数字。这个数字略显保守，是为经济结构调整和房地产调控留下足够的空间，告别“GDP崇拜”是要落到实处了。
其实，通过理性的数据分析来看，中国经济的前景也并不悲观。美国、日本及欧元区的PMI指标近几个月来都有好转，三者的加权平均值在2012年的前两个月中达到了51.2，高于去年4季度平均的49.6。外部环境的好转，让中国PMI指标中的出口订单指数有所上升，而占工业就业70%的小企业的经营状况亦有所改善，小企业PMI指数在2月份达到了55.2的高值。
很多人还担心房地产销售和投资的下降会不会对整体经济带来严重的冲击，这有点杞人忧天了。在这一轮房地产下行周期中，整个制造业与房地产表现相关不大，工业库存基本稳定，出口也不会再明显减速。当房价趋于合理，房地产投资会企稳，将对经济继续产生正向的拉动。当然，房地产价格的回升在近两年内是别指望了，这是政府绝对不允许的，也无真实的购买力支撑。
全球的经济都在加速复苏之中，对中国经济前景过分悲观就不合时宜。美国经济增长加速的证据越来越多，这导致美国国债价格大跌，甚至有人预言美国国债长期熊市开始了。当然最高兴的是奥巴马，成功连任总统几乎无悬念。欧洲、日本重启了量化宽松政策，欧债危机出现缓解，日元套利交易再现江湖，而美国的QE3要延迟出手了。相较于全球政治动荡，经济环境反倒显露出短暂的平稳，油价上涨、金价疲软的趋势仍将延续。
当资金面不会再紧张，政策环境也愈发宽松，而经济增长趋势亦很明朗，资本市场的春天也许真的来了。
“好的制度能让坏人变好”
这是邓小平阐释制度建设对发展市场经济的重要作用时常用的一句话，最近，温家宝总理发出的感慨――“没有政治体制改革的成功，经济体制改革不可能进行到底”，让人重温制度的力量。政治体制的话题太过宏观，回到投资领域，同样绕不过制度的变革。
“人生最郁闷的两件事是白天看中国股市、晚上看中国足球”，北京奥运会期间流传的这个段子堪称经典。细想一下，中国足球和A股市场真有很多相似之处，同样是偏离事物自身的发展规律，同样是一个制度规则不平等的赌场，当然会催生出球迷和股民这两类总是很受伤的人群。
足球扫黑已经初见成效，A股的制度建设还任重道远，但步伐已明显加快。新任证监会主席郭树清最近抛出一系列证券市场改革的信号，包括发行制度改革，完善定价机制，抑制“三高”、恶炒新股等现象。另外还将推出主板退市制度，鼓励上市公司分红，保护投资者利益等等，最终目的还是要实现资本市场的公开、公平、公正。
当然，对市场影响最大的是关于养老金入市的传闻。在一些西方国家如美国推行的401（K）养老计划，让养老基金成为最大的机构投资者，德鲁克甚至将美国称为“社会主义国家”，就是因为工薪阶层通过养老基金实际上间接的控制了企业组织的股权。不过，中国的社保体系还不健全，资本市场也不完善，未形成中长线资金操作的氛围，养老金大规模入市为时尚早，但不排除那种零星的布局。
好的制度能够规范市场参与者的行为，在一个公开透明的环境中平等博弈，发现价值并创造价值。所以，制度是基石，没有黑哨假球的足球场上自然会锤炼出好的球员和球队，实现“三公”的股市上人们更愿意理性的价值投资。笔者在投资港股时还从未有过亏钱的经历，主要原因还是因为股价始终处在不脱离基本面的合理区间内，而分红又较丰厚。好的制度会让普通散户也能分享到经济增长的成果。
还有一项重大的变革也迫在眉睫，那就是税制改革。这将重新划分中央、地方政府预算的权责，使地方政府拥有稳定的财源，终结对土地财政的依赖。解决房地产和地方债务这两个中国经济中最大的隐患。
在过去十多年来，相比于金融资本品的低回报，实物投资的高收益表现得很突出。这与利率没有市场化，分税制下对土地财政的依赖，居民收入差距过大都有直接的关系，可以说完全是由制度因素所主导。随着制度改革的推进，经济增速与M2增速的回落，货币将更倾向于流向金融资本品而不是实物资本品。这样的趋势当然不会只持续一个月，如今已经处于一个起点。
这个春天为什么来得这么晚？是因为经济结构转型与制度变革不会一蹴而就，甚至还要以牺牲经济增长速度为代价，所以投资者还需耐心的等待，但春天的脚步已然临近。