如果说,伯南克第一任期的考试勉强及格的话,那么接下来的连任期内,将面临着难度更大的考试,想拿及格分并非易事。 8月25日,美国总统奥巴马宣布提名伯南克连任美联储主席,伯南克有望开始其第二个四年任期直至2014年。
伯南克“乘直升机撒钱”救市成功,将美国经济从衰退的泥潭中拉出来,因而获得奥巴马的信任。眼下,美国经济正处于复苏的转折关头,而通胀又悄然袭来。如果说,伯南克第一任期的考试勉强及格的话,那么接下来的连任期内,将面临着难度更大的考试,想拿及格分并非易事。
经济平衡木:半是火焰 半是海水
如今美国经济正陪着伯南克走平衡木,一边是炽热的火焰――通胀,一边是冰冷的海水――衰退,一不留神,无论跌到哪一边,后果都十分严重。
尽管近期美国经济呈现改善迹象,但相关数据表明美国经济复苏仍然存在很大的不确定性。首当其冲是高额赤字。白宫行政管理和预算局估计美国公共债务至2019年将翻番,其总量将是整个国民经济的3/4。
美国十年内赤字可能增加至9万亿美元,严重威胁美元汇价,美元暴泻危机一触即发。透过狂印纸币救市,必然会造成通胀失控。明年上半年美国预期开始有加息压力,无疑是对复苏中的经济有负面影响。
而目前美国失业率仍高达9.4%,是上世纪80年代初以来最高水平,预计今年有可能达到10%。
此外,个人消费依旧低迷。更为严重的是,流动性的回收不容忽视。
8月21日,在美联储年会上,伯南克在对整个经济形势做出谨慎乐观的评价后强调指出,美国经济仍很“脆弱”。
目前伯南克处于两难境地,如果他开始紧缩政策,抽紧银根,美国经济微弱的复苏可能被扼杀,再度陷入衰退;如果他继续量化宽松政策,继续加大国债发行,则低利率环境持续,必将引发恶性通胀。而恶性通胀又为下一轮危机埋下伏笔。
业界普通认为,作为研究上世纪三十年代美国经济大萧条的学者,伯南克头顶“经济神童”的光环,他是位治衰能手,而并非治胀专家。他的学识和理念,都决定他可以高屋建瓴,坐着直升机撒钱,而在通胀面前则可能江郎才尽,苍白无力。他需要一位精通治胀的副手辅佐他,使美国经济走出通胀阴影。
政策退市:撒钱容易捡钱难
伯南克“坐直升机撒钱”的情景颇为壮观:今年3月18日,美联储宣布,将在今后6个月内购进最多3000亿美元长期国债,同时进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元房贷公司债券。这项高达1.15万亿美元的输血计划立即作用于全球市场,股市、债市、汇市、大宗商品市场均出现强烈反应。
伯南克空中撒钱,向经济和金融领域注入巨大的流动性,令美国经济短时间内立即“勃兴”,暂时稳住了经济自由落体的势头,展现了企稳复苏的迹象。但副作用也随之接踵而来。就像给病人长期注射大剂量兴奋剂一样,最终会摧毁身体。但是,如果要马上退出前期推出的经济刺激措施,可能实体经济会很快再次陷入衰退而“不举”。
伯南克为应付金融危机而采用的撒钱手段,为美国乃至全球经济埋下金融炸弹。
撒钱容易捡钱难。危机过后如何回收巨大的流动性,避免为下一次危机埋下种子,其时机和速度的把握就显得至关重要。
在伯南克连任四年内,如何确定宽松货币政策的退出机制,避免资产泡沫飙升,稳住美元颓势,消除下一轮危机隐患,将是他面临的重大考验。
过早退市会损害经济复苏,过迟退市则恐出现通胀后遗症。要想精确地把握时机,这需要卓越的前瞻性和独到的眼光。
联储独立性:有作为才有地位
在格林斯潘时代,格老累积了巨大的个人威望,促成美联储也获得了巨大的独立性,一言九鼎。而目前伯南克远不能望其项背。目前仍然处于危机之中,美联储还无法挣脱美国政府和财政部的羁绊。
美联储虽然号称全球“最独立”的央行之一,但是所谓独立性也只是相对的。美联储主席由总统提名任命,必然要受制于政治因素的影响。金融危机发生,格林斯潘走下神坛,甚至在国会议员们的严辞质询下承担治理次贷危机不力的责任。美联储信誉大受打击,地位已大不如前。
而且经历这次危机,美联储一个明显的变化是,它的公共性更强了。美联储在使用更多公共资金,做更多被认为会带来道德性风险的事。而公共性与独立性有其内在冲突,美联储必然需要在坚持独立性的前提下,增加自身的透明度。
但是维护央行独立性理念的力量在美国还是很强大,因为它的背后隐藏着一个庞大的金融利益集团。
在宣布提名伯南克的决定时,奥巴马总统立誓将保持美联储的强大实力和独立性。奥的这番讲话,更像逢场作戏的许诺。因为伯南克当时就站在总统的身边。
有作为才有地位。面对危机,伯南克掌控的美联储将法定权力运用到极致,大胆采取了各种非常规措施,包括将联邦基金利率降至接近零的水平,创设了五花八门的货币政策工具,实施量化宽松货币政策,让美联储直接行使商业银行的职能,向金融市场大量注入流动性。一连串的大手笔让市场对美联储刮目相看。
伯南克在连任期内,要有更大的建树,才能使联储保持相对的独立性。如果伯南克的业绩下滑,那么,党派之间的矛盾、决策团队对其信任度的降低,都会使得美国货币政策近来表现出的良好“独立性”受到影响。
而根据奥巴马政府在6月提出的金融监管方案,未来的美联储将被改组为具有巨大监管权力和行政权力的超级机构,负责监督美国金融体系的风险,还可以接管陷入危机中的大型金融企业和机构。这样,新联储除了原来的货币决策权外,还被扩充了很大的监管权。
这让其他监管部门十分眼红和忌妒。而要保持美联储的独立性,实现与其他金融监管部门的权力平衡也非常重要。这又会考验伯南克的学识与政治才能。
作为美联储的掌门人,伯南克不过是国际私营金融家的看门人。而所谓央行独立性,只能是建立在自身良好信誉的基础之上,是经过多年苦心经营建立起来的软实力权威,并不是理所当然的。
从这个意义上说,万一伯南克搞砸的话,美联储的独立性就真的岌岌可危了,届时,不要说奥巴马政府将会令其下课,国际金融巨头们也会毫不留情地抛弃他。FIC