3月08日，德国表示支持创建“欧洲货币基金组织 (European Monetary Fund) ”，以便在必要时对欧元区的负债国家提供救助。这表明希腊债务危机已经迫使欧洲对于欧元区的机构设置进行重新考虑。
德国财政部长表示，他将很快提交一个有关新的欧元区机构的方案，该机构将具备与国际货币基金组织IMF)相当的干预职能。该政部长还说，欧元区应该从希腊债务危机中吸取教训，这一事件暴露出欧元区缺乏应对成员国债务违约风险的手段。
此前，3月1日，德国总理默克尔称，希腊预算问题令欧元面临挑战，如果欧盟成员国没有以稳健的财政政策度过此轮金融危机，那么欧元可能会再度陷入波动。
目前，欧盟正进入诞生以来的最危险阶段――在欧元区国家中，除希腊外，西班牙、葡萄牙、意大利及爱尔兰四国财政赤字，均远远超过欧元区规定的财赤在GDP中占比不超过3%的水平，并因此被戏称为身陷债务危机的“欧猪五国（PIGS）”――“PIGS”是葡萄牙（PORTUGAL）、爱尔兰（IRELAND)、希腊（GREECE）和西班牙（SPAIN）4国英文名称首个字母的缩写。
随着“欧猪五国（PIGS）” 财政危机持续恶化，受到威胁的不只是欧元，还有欧盟(EU)的总体框架。
债务危机如何形成
从目前来看，欧盟财政赤字危机似乎有向整个欧元区蔓延之势――2009年希腊政府赤字占GDP比例超过13%，爱尔兰2009年政府赤字占GDP比例约为10.75%，西班牙2009年政府赤字占GDP比例也超10%，位居欧元区赤字前三位。根据欧盟委员会的预测，到2011年，葡萄牙公共债务在该国GDP总额中所占比例将从去年的77%上升至91%，希腊公共债务所占比例将从113%上升至135%，西班牙则将从54%上升至74%。
不仅如此，财政状况相对较好的德国和法国2009财年的财政赤字占GDP的比重也分别高达5.5%和8.2%，远超《稳定与增长条约》规定的3%的上限，欧洲系统性债务危机恐一触即发。
那么欧盟债务危机又是如何形成的呢?
在整个欧元区，私人部门的储蓄率都不是很高，换句话说，因为老百姓没有什么积蓄，政府向老百姓借钱并不容易。这意味着欧元区政府想要填补财政缺口，就必须向外国投资者借钱。从海外市场上借来的资金，一般来说是美元，由于欧元区使用的货币是欧元，即税收是欧元收入，一旦欧元汇率出现大幅下滑，需要拿出更多的欧元来偿还美元的债务。这也意味着债务的变相增加，如此一来，政府更加无力偿还，那么主权信用评级和主权货币都要被继续调降和贬值，又会造成债务的增加，这就是典型的债务危机的形成过程。历史上，阿根廷、墨西哥都出现过类似的情况。
希腊就走在这样一条危险的道路上。
在民主政体中，有些开支是很难从政府的预算中被剔除的，其中包括对失业人口的补助。欧元区的失业率很高，更要命的是，欧洲国家又以高福利著称，基数大、补偿高，这导致政府开始也长期受到失业救济的拖累。
希腊的失业率常年在10%左右，在欧洲地区并不算最高，但对于一个底子相对较薄的国家来说，失业救济却是一个沉重的压力。失业人口多，也限制了政府的税收收入的增加，因为上班族才是纳税人。希腊的总体税收一直维持在GDP的40%，多年没有提高，而支出却在逐年增加。而从更加广泛的社会因素来看，希腊高企的老龄化人口，才是财政遭遇困难的根本原因。希腊的老龄化在全欧处于最高，老龄化负担约占GDP的15.9%，是全欧洲最高。老龄化的沉重压力意味着政府更高的养老金支出和更多的负担。
同时，由于人口老龄化，生产产出由于劳动人口的减少而逐渐降低，而社会支出却会不断提高。换句话说，就是供应会逐渐小于需求，内需旺盛，而供应不足的希腊只能求助于进口，这就导致了私人部门的开支也出现了“赤字”。一般来说，私人部门的赤字会体现在银行的负债表上，即个人通过银行借贷完成消费；同时，风险被转嫁到金融部门，从希腊整体的银行负债表来看，其核心资本充足率已经出现了逐年下降的情况，这也成为希腊宏观经济的一个隐忧。
欧元的体制之诟
从根本上讲，欧洲债务危机是自身长期积累的结构性矛盾的一次集中释放，是由外部危机和长期内部失衡的累积、财政货币政策二元性矛盾引发的危机。
分散的财政政策和统一的货币政策的矛盾是欧元区特有的政策二元性矛盾，但若要建立更大规模的统一财政预算，势必更进一步剥夺各成员国的财权，从主权国家的角度来说，财政政策的自主权对其管理和调节经济有着非常重要的意义，而统一的财权也无法满足各成员国之间差异的需求。
所以，虽然无论从经济总量，还是从人口规模看，欧元区都与美国旗鼓相当，而从财政状况来看，目前美国财政赤字大约相当于国内生产总值的10%，远高于欧元区6%的平均水平。然而，欧元区目前深陷债务危机，欧元汇率急跌，美国国债则继续受到追捧，美元相对坚挺。
本次欧元区债务危机出现在爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙等经济薄弱地区，而美国同样存在区域不平衡问题。希腊财政赤字缠身，却比美国加州状况相对乐观，加州去年年中就已现金枯竭，几近破产。而且加州在美国经济总量中占比1/8，比例远大于希腊在欧元区经济中所占的1/14。
比较而言，欧元区此次深陷债务危机的根本原因在于，没有统一的财政预算机构，无权调动各国财政，一国债务只能由本国财政作担保。欧元区当前的债务危机彰显了欧元与美元信用基础的差异，暴露了欧元区财政体制的弱点。欧元设计存在的机制性缺陷今后将使欧元面临更大难题――任何一种成熟货币均需中央银行和财政部“护航”。当金融危机袭来时，央行能提供流动性，而财政部能处理债务。但由16国组成的欧元区只是一种货币联盟，而非政治联盟；机构设置上，只有欧洲央行，没有单一的“欧洲财政部”。
而对创建“欧洲货币基金组织”的建议，欧洲官员表示，设立任何形式的欧洲货币基金都将耗时长久，因此无法在当前的希腊危机中派上用场。
尽管如此，上述方案依然是欧洲各国广泛讨论的议题之一，即在后希腊危机时代如何改善欧元区的机能。欧盟的内部条约不允许现有的欧盟机构对成员国提供救助，德国等国家因担忧选民不满而不敢将纳税人收入直接用来借助希腊等国。
与此同时，大多数欧元区政府都反对成员国向国际货币基金组织（IMF）求助，尽管IMF拥有雄厚的财力，而且在与受困国商讨经济调整方面也拥有丰富的经验。在欧盟看来，接受IMF的经济援助就意味着承认欧元区国家无力自主解决内部的问题。但希腊总理帕潘德里欧称，欧洲各国政府不愿提供援助将迫使该国向IMF求助。
总部设在华盛顿的IMF把自己视为世界上主要的经济应对机构，在1997年和1998年金融危机期间IMF为救助亚洲国家而强加了诸多苛刻条款后，以日本为首的一系列国家提议建立一个亚洲货币基金，为此IMF担忧地区性基金组织可能会削弱它的职能，而继发展中的亚洲经济体之后，欧元区成为不愿IMF插手的第二大地区。
欧元乃至欧盟的大考
西班牙或许是真正考验欧元的案例。
如果西班牙深陷麻烦，欧元将难以坚持，西班牙规模1.6万亿美元的经济几乎是陷入困境的欧元区成员国希腊、葡萄牙和爱尔兰加在一起的两倍，对西班牙展开任何救助都要付出更加高昂的代价。据法国巴黎银行估计，必要时候将采取的旨在重振对西班牙财务状况信心的大规模注资将需要约2，700亿美元。该行估计，为重振对希腊、爱尔兰和葡萄牙的信心而进行的注资则分别需要680亿美元、470亿美元和410亿美元。
而对于欧洲中央银行来说，在现有法律框架下，欧洲央行既没有义务而且也不能救助希腊。《马斯特里赫特条约》中有一条被称为“不救助条款”。该条款明确规定，禁止欧洲中央银行和成员国中央银行向成员国或共同体的公共部门机构提供透支或者类似透支的贷款；禁止欧洲中央银行和成员国中央银行直接向这些机构购买债券；禁止欧洲中央银行接受或者寻求其他机构的救助指示等。
希腊能只有两个结果。第一个结果就是“自救”成功，但毫无疑问希腊等国大力收缩财政的努力对于整个欧元区来说都将是一个痛苦的过程。特别是高度依赖出口的德国，在美国需求迟迟不见复苏的情况下，如果区内需求再遭打压，势必会对其本已艰难的经济复苏构成巨大打击。第二个结果是“自救”失败，希腊政府迫于国内压力无法完成财赤削减目标，甚至可能通过公投退出欧元区，这对于整个欧盟一体化的进程来说将是巨大的倒退。
3月5日，希腊公共债务管理局负责人表示，政府拍卖的10年期国债获得大约145亿欧元（合198.6亿美元）认购额，目前认购已经结束。该局局长赫里斯托祖卢表示对认购情况非常满意，
作为负债最重的欧盟成员国，希腊在4月份和5月份将面临最大挑战。届时将有200多亿欧元的债务到期。公共债务管理局表示，截至目前，希腊已通过出售短期国库券和一次80亿欧元的债券融资筹得136亿欧元。希腊计划在今年共计发行债券540亿欧元。虽然能够从公开市场融资令希腊受到鼓舞，但新债的发行成本仍然很高。
说到底，从某种程度上讲，欧元是一项高风险试验：在共同的货币政策和独立的财政管理之上建立起来的经济同盟，再加上任何一个国家都不会超支这一乏力的政治承诺。
对此，伦敦经济学院政治经济学专家汉克称，不排除数年后欧元消失，“或者流通范围缩小至法国、德国和一些小国”。FIC