“金融机构要创新商业模式、积极探索对战略性新兴产业的投资市场的机制，要充分利用我国体制优势，加强与政府、企业和科技界的合作，组织力量对战略型新兴产业的关键技术进行突破。”科技部火炬中心副主任、中国科技金融促进会风险投资专业委员会秘书长修小平女士在日前举办的“2011（第五届）中国创业投资价值榜颁奖典礼”上表示。
此次颁奖典礼由纵横合力集团联合中国科技金融促进会风险投资专业委员会、全国风险投资机构，科技金融工作联席会议等机构共同举办。从会上嘉宾的发言中，我们试图找出创业私募股权投资领域在2012年的“风向”。
私募股权市场走向
刘纲是深圳创新投资集团京津及华北大区总经理，2012年，该集团投资80多个创业项目，总投资额将近29亿元人民币。他表示，目前创投市场有一些不利因素：其一，国内产业结构面临调整和升级，很多产业不具备投资价值，而一些新兴产业又需要大量投资，整体具有不确定性；其二，目前整个VC和PE市场已经处于“无序条件下的过热状态”，竞争加剧，但从总量来看，却还处于初级起步阶段；其三，2012年整个国内资本市场IPO的不确定程度也非常大。“它取决于新的监管层对未来政策的判断和措施，还取决于我们未来换届后新一任政府的政策走向。”
但他同时表示：“在这个拐点之上，我还看到了5个非常值得关注的亮点。”
第一，中国经济继续保持高速增长，至少在全球是排名第一的，仍然是全球最具投资价值、VC和PE最关注的热点区域。
第二，中国整体面临消费升级，这会驱动和带动很多新的机会、新的行业、新的产业，还可能带动很多新的投资机会。
第三，中国本土资本市场有很良好的预期。“我注意到监管部门所说的‘三个有利于’：一是有利于整个中国经济的科学发展；二是有利于用多层次资本市场推动对中小企业、三农企业以及创新产业的支持；三是有利于整个人民群众。这是资本市场的三个标准。如果能够落实到位，在整个资本市场的融资进程以及结构上进行调整的话，将会起到非常好的推动中小企业和PE、VC行业发展的作用。”
第四，2012年，VC和PE行业将面临洗牌阶段，对于那些具有比较好业绩、团队和品牌的投资方，肯定是有利的。
第五，企业对上市的估值预期以及企业对融资的估值预期，应该有一个下降，所以说在低潮的时候，可能恰恰是VC和PE投资的好时机。
科技与金融的融合
金融与科技、金融与企业自主创新相结合，是促进科技开发、成果转化、提升产业创新活力的必要条件。修小平表示，为满足我国科技型创新和战略型新兴产业发展的融资需求。科技部将采取积极的措施，加快科技与金融与创新型企业的有效结合，促进科技成果的转化。
修小平所在的火炬中心，是按照国家战略型新兴产业的发展和科技工作的战略部署，全面把握火炬工作新时期的动向、启动实施创新型产业集群建设工程。科技部、财政部在火炬中心共同设立了科技型中小企业创新基金，这是一支由政府设立的种子基金，用于支持科技型中小企业创新，宗旨是通过无偿资助、贷款贴息和资本金投入等三种方式，扶植和引导科技型中小企业的技术创新活动，促进科技成果转化，培养一批具有中国特色的科技型中小企业，加快高新技术产业化的进程。创新基金重点支持和扶植初创期和成长期的科技型中小企业。截至目前，创新基金共立项支持了近3万家的科技型中小企业，中央财政拨款达到了180亿元，带动建立了37家地方创新基金，引导地方企业和其他社会资金投入超过500亿元，形成了多渠道、多层次、共同支持中小企业技术创新的格局。
退出机制备受关注
与一般的产业投资和战略投资不同，创业投资既不是通过经营产品而获得产业利润，也不是为配合母公司的产品研发与发展战略而长期持有所投企业股权，而是以获得资本增值收益为目的。因此，对于VC和PE来说，“退出”与“投资”同样重要。
在国际上，创业投资的退出通常有如下几个渠道：首次公开上市（IPO）、借壳上市、并购、股权转让、清算等。其中，VC退出的首选渠道为IPO，因为IPO获得的回报最高。
中新苏州工业园区创业投资有限公司副总经理董秋明透露，目前整个中国等待上会和已经报会的企业大概有400多家，排队要排两年。而中国做基金的数目大概有600家，竞争非常激烈。因此，“现在不是企业找基金，而是基金凭自己的资源找好项目，这就推高了企业价值。”甚至出现一些PE用“不赚钱”的价格去投资企业，只为增加自己的知名度。
他表示，做早期项目，比如天使投资和PE，平均下来回报率大概是10倍，市盈率也差不多。“早期项目就是看眼光”，目前的企业价值被推高的状态下，PE市场出现两个变化：一是部分PE的投资阶段前移，原来很多PE只做Pre-IPO的项目，现在往前移做成长型项目，甚至有基金的一部分（20%~30%）做早期项目；二是基金投资行业正在细分。
天图创投合伙人王岑则表示，从资金面来看，2012年可能有三个趋势需要关注：
其一，项目对应资金的存续期可能会延长，由传统的“5+6”变为“6+2”、“7+2”。“这个账其实很好算。以前的LP可能纯粹为了Pre-IPO，Pre-IPO可能赚一倍，扣掉税以后可能连50%、70%都不到，所以如果再多等两年有可能赚三倍、五倍。”
其二，个性化定制的基金还会存在，所谓个性化就是指有一些LP可能会参与基金的决策，包括参加一些例会，这种趋势短期内是不会消失的。
其三，专业化的基金会逐渐出现。“人民币基金已经出现，而在江浙比较发达的一些一线城市，杭州、上海都逐渐出现了一些专业化基金，包括一些家族基金。”