一、指标选择及数据来源 （一）财务指标选择原则 在选取财务指标时，应遵循以下三个原则： （1）客观性。所选取的指标以公开披露的信息为依据。 （2）全面性。所选取的指标能够综合反映企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力。
（3）重要性。所选取的指标是能反映企业上述能力的重要指标。
（二）具体指标 根据上述原则，本文指标选取如下：
（1）反映偿债能力的指标。包括：
流动比率（X1）；
速动比率（X2）；
资产负债比率（X3）。
（2）反映营运能力的指标。包括：
应收账款周转率（X4）；
存货周转率（X5）；
总资产周转率（X6）。
（3）反映盈利能力的指标。包括：
总资产报酬率（X7）；
净资产收益率（X8）；
每股收益（X9）；
扣除后每股收益（X10）。
（4）反映发展能力的指标。包括：
营业收入增长率（X11）；
总资产增长率（X12）。
本文所用数据选自新浪财经所公布43家纺织行业上市公司2009年的财务数据。
二、主成分分析法与熵值法结合模型构建及运用
（一）主成分分析法 也称因子分析法，最早是由美国心理学家Charles Spearman于1904提出，其基本思想是将实测的多个指标，用少数几个潜在的相互独立的主成分因子的线性组合来表示，构成的线性组合可以反映原多个实测指标的主要信息。使得分析与评价指标变量时，能够找出主导因素，切断相关的干扰，作出更为准确的估量与评价。
（1）财务指标标准化处理。由于评价指标的量纲不同，为了进行各公司财务竞争力比较，需要对财务指标进行标准化处理。n为纺织行业上市公司个数，p为财务指标的个数，组成财务指标矩阵Z经过标志化处理后得到标准化矩阵Z"。
（2）运用SPSS计算相关矩阵R的特征值和方差贡献。
（3）取初始特征值大于1的主成分即为确定的主成分数。
（4）通过主成分分析法对已经标准化财务指标，进行线性组合。第t项主成分得分德尔计算公式：
Ft=at1X1"+ at2X2"+…+ at12X12"（ t=1， 2… 5）
根据此公式计算出的43家纺织行业上市公司的五个主成分指标得分见表1。
（二）熵值法 在信息论中，熵是对不确定性的一种度量。信息量越大，不确定性就越小，熵也就越小；信息量越小，不确定性越大，熵也越大。根据熵的特性，可以通过计算熵值来判断一个事件的随机性及无序程度，也可以用熵值来判断某个指标的离散程度，指标的离散程度越大，该指标对综合评价的影响越大。
（1）数据的标准化、非负化处理。设Fit为第i家上市公司的第t项主成分的数值，由于标准化后数据Fit"中存在负数，为了避免求熵值时对数的无意义，需要对数据进行非负化处理，非负化后为Fit"：
Fit"=Fit"+g （1）
i=1，2…， 43; t=1， 2… 5; g=3
（2）计算第t项主成分的熵值。熵是利用概率论来衡量信息不确定性的一种测度，数据越分散，其不确定性越大，各指标的决策信息可用熵值et来表示：
而且0≤et≤1，（t=1，2，…，5）
根据43家纺织行业上市公司的五项主成分算出熵值为：
et=（0.987847，0.989706，0.987007，0.982639，0.987001）
（3）计算分散程度。 第t项主成分的评价值数据的分散程度dt可表示为：
dt =1- et （t=1，2，…，5） （3）
根据43家纺织行业上市公司的五项项主成分算出分散程度值为：
dt =（0.012153，0.010294，0.012993，0.017361，0.012999 ）
（4）计算第t项主成分的权数。第t项个主成分的Ft"（i=1，2，…，43）值分布越散，相应的dt越大，表明该指标重要程度也越高；如果第t个主成分的Ft"值分布相对集中，表明该指标重要程度也越低；第t个主成分的Ft"相等，则指标评价值绝对集中，表明该指标在评价中不起作用。因此定义熵测度来表示第t个指标的权重因子为：
（4）
选取家 43 家纺织行业上市公司， 5 项主成分的权重因子分别为：
wt=（0.185，0.156，0.197，0.264，0.198）
（三）新模型的构建及运用 通过主成分分析法确定了新的指标来代替原来的财务指标，这些新指标是原指标的线性组合，不但充分反映了原指标的信息，而且大大简化了评价体系。然后通过熵值法进行客观赋权，解决了主观赋权的问题，使权数更具客观性、科学性。
利用主成分分析法和熵值法相结合，建立新的分析模型：
根据新的指标分析模型，计算出的43家纺织行业上市公司综合得分及相应的排名见表2。
通过上表，可以看出43家纺织行业上市公司的综合排名情况，可以有效地了解每家公司在整个行业中所处的位置。
三、对新模型评价效果分析
（一）罗莱家纺 该公司综合能力排名位于第一，实现营业收入114530.68万元，同比增长24.43%；实现利润总额为19692.91万元，同比增长40.24%。主要由于该公司2009年通过强化渠道管理力度，整合营销资源，不断探索和开发销售渠道模式，提升销售量。截止2009年12月31日公司总资产为154732.22万元，同比增长228.63%，主要是由于2009年公司在深圳交易所挂牌上市，发行3510万股，募集资金净额为9.07亿元，导致总资产同比增长。
（二）华孚色纺 该公司综合能力排名位于第二，2009年，该公司发行股份购买资产完成后，将色纺纱资产和业务置入公司，改善了公司的资产质量和盈利水平，保证了公司经营和盈利能力的连续性和稳定性。实现净利润16123.54万元，比上年同期增长6349.02%。报告期内，公司积极整合研发资源，加大技术创新力度，提高产品设计能力，发挥产品差异化和性价比优势。2009 年公司新产品销量同比增长49.26%，产品结构优化率提高了3 个百分点。
（三）*ST德棉 该公司综合能力排名位于倒数第二，2009 年该公司生产经营进入低谷，由于纺织原材料价格剧烈波动，生产成本大量增加，产品销售难度增大，销售订单明显减少。2009 年该公司共实现营业收入65675.74万元，实现净利润-11728.13万元，基本每股收益-0.666 元，分别较2008 年降低 9.34%、120.45%、120.53%，同比降幅较大。截止2009年的财务报告日，德棉集团共持有本公司限售流通股9618.3万股，占公司总股本的54.65%；其中，7971.09万股被质押或冻结，质押或冻结股份数额占公司总股本的45.29%。
（四）ST迈亚 该公司综合能力排名位于倒数第一，2009年在行业竞争激烈的态势下，该公司订单不足以及因此导致的成本居高不下，主营业务所处行业的内外贸业务均受到竞争对手的激烈争夺，加上先前存在的客户流失状况，公司经营面临较大压力。2009年该公司实现营业收入10528.55万元，同比减少10.95%；营业利润-6884.34万元，较2008年减少了3184.83万元；实现净利润为-6908.95万元，较2008年减少了8050.81万元；基本每股收益-0.28元，同比下降660.00%。
经过前述分析可以发现，该模型的评价结果与相应公司实际情况是一致的，说明该模型的评价效果是较好的，评价结果可以较好地指导投资者进行投资决策。
参考文献：
［1］林海明、林敏子：《主成分分析法与因子分析法的应用辨析》，《数量经济技术经济研究》2004年第5期。
［2］郭亚军：《综合评价理论与方法》，科学出版社2002年版。
［3］孙绍谦：《浅议上市公司财务分析》，《经济论坛》2009年第24期。
［4］陶晓燕：《基于改进熵值法的城市竞争力研究》，《科技进步与对策》2009 年第14期。
［5］刘曜、袁雪莲：《通信设备上市公司财务分析――基于因子分析》，《现代商贸工业》2009年第15期。
（编辑 向玉章）