【摘要】一直以来，股票作为一种基础金融工具，其定价和性质都为学者所关注。学者基于自己的一系列假设，提出了各式各样的股票价值评估模型。股票是企业股权的代表形式，公司的所有者权益是公司资产减去负债，公司发行股票的总和就是公司的所有者权益。如果公司资产减去负债为正，所有者权益为正，反之，所有者权益为零。因此借助期权模型，就可以对股票价值进行评估。
【关键词】股票价值 所有者权益 期权 评估模型
一、引言
股票是公司发给股东的所有权凭证，对于一家公司，公司的所有者权益等于公司资产减去负债。对有限责任公司，如果公司资产减去负债为正，所有者权益为正，反之，所有者权益为零，数学表示为：E＝max{0,A-B}，E表示所有者权益总和，A表示公司资产总和，B表示公司所有的负债。考虑看涨期权的现金流Call=max{0,S-K}，由于公司资产A是随机波动的，与看涨期权中的S类似，而负债B是基本固定的，与看涨期权中的K类似，因此可以将E看作为看涨期权的特殊形式。
对于看涨期权，有一系列的定价模型对看涨期权进行定价，因此在知道期权的参数之后，可以计算出看涨期权的价值。仿照看涨期权价值的方法，对一个有限责任的公司，就可以计算公司的价值。公司在外流通的股票数量是确定的，因此，确定公司价值之后，除以流通股数量就可以得到特定公司每股股票价值。
二、传统的股票价值评估模型
（一）市盈率评估
市盈率是人们在评估股票时常常使用的一个指标，它指的是股票的市场价格与当期的每股收益之间的比率，当每股收益不变时，它在静态上反映了投资者完全靠现金股利来收回投资本金所需的时间。将一个股票市场中所有股票的价格和每股收益加权后，就可以计算出市场的平均市盈率。
根据市盈率的定义，就可以对等式进行变换，得到相对比较粗糙的股票价格评估模型。
（二）股利贴现模型
根据股利是否增长，及股利增长方式，可以将股利贴现模型进一步分为无增长的股利贴现模型、固定增长的股利贴现模型和非固定增长的股利贴现模型。
1.无增长的股利贴现模型。设：P表示现在购入股票的价格；n表示持有股票的期限，以年表示；E未来各期公司分配的每股股利；Pn为n年后卖出股票的价格；i表示市场利率，且大于零。因此有：
P=■+■+…+■+■=■?[1-■]+■
如果n=∞，那么■P=■。
即股票价格等于公司每股股利除以市场利率，这就是无增长的股利贴现模型。
2.固定增长的股利贴现模型。假设公司的每股股利每年都按照一定比率递增，设每股股利的年增长率为g，每股股利增长时的股票价格为Pg，这样就有：
Pg=■+■+…+■+■=■?[1-(■)n]+■
如果g>i，即每股股利的年增长率高于市场利率时，■>1，因此当为无穷大时，Pg不收敛；当g■，股票的价值是资产减去负债，而AT-■>0，因此持股人将支付给负债人■；但是，如果AT-■