最近几年，煤价居高难下，利率频频调高，环保和技改支出不断增加，发电设备平均利用小时逐年下降，种种因素作用下，发电企业利润空间大幅度缩小，亏损企业越来越多，面临的成本压力越来越大。如何化解经营压力？如何寻求新的融资渠道？在进入优化调整结构、实现发展方式转型的关键时期，资金管理水平和财务营运能力，已经成为制约企业竞争力提高的亟待解决的瓶颈。发电企业近几年连续经营困难导致企业现金流短缺，甚至部分发电企业曾经面临资金链断裂的困境。随着发电企业装机容量的迅速增加必然需要大量资金的投入。此外,随着前期煤价迅速上涨,煤电价格联动并没有弥补发电企业由于煤价上涨带来的成本压力,最终导致大部分发电企业亏损,这让发电企业意识到从煤电联动到煤电联营的重要性。目前,五大发电集团纷纷进入煤炭市场,这也需要巨额投资。由此可见,发电企业现阶段需要大量的资金来维持未来的发展。
发电企业融资途径分为内部融资、外部融资和租赁融资,现对三种方式进行比较,以期探讨化解当前发电企业发展面临资金短缺问题的有效途径。所谓内部融资,是依靠企业内部产生的现金流量来满足企业生产经营、投资活动的新增资金需求。内部融资的两种基本方式就是留存的税后利润和计提折旧所形成的资金。由于电力企业的连年亏损，这种方式难以有效解决发电企业的资金需求。外部融资主要渠道是金融机构和资本市场，但由于目前发电企业资产负债率较高，经营效益的下降，让银行出现惜贷的现象。此外，随着中国经济的发展，电力需求不断增长，电源投资建设也不断增长．由于我国资本市场还处于发展阶段，资本市场门槛较高，大部分发电企业主要依赖银行贷款来满足资金需求。火电企业在经营困难时期和新电源项目建设等情况下，银行可能会由于发电企业经营困难导致亏损或者资本金不足而不愿意贷款。面对发电企业资金相对不足的局面，发电企业应该采取新的融资模式来融资。
融资租赁是一种新型融资方式，在发达国家相关行业得到很好的应用。本文尝试通过对融资租赁进行深入分析，结合我国发电行业的实际情况，探讨出适合我国发电企业的融资租赁模式。解决发电企业面临以上资金不足的问题。
一、融资租赁的基本概念
我国在《企业会计准则一租赁》里将要求，承租人和出租人应当在租赁开始日将租赁分为融资租赁和经营租赁。融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。其所有权最终可能转移，也可不需转移。符合下列一项或数项标准的，应当认定为融资租赁：
1.在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。
2.承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会接受这种选择权。
3.即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。
4.承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值。几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。
5.租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才可使用 。我国会计准则对融资租赁的定义和美国财务会计标准委员会的定义相类似。本文将采用我国会计准则的定义来展开，所讨论的租赁均指融资租赁而不涉及到经营租赁。
融资租赁常用模式有如下八种：直接租赁、转租赁、回租租赁、委托租赁、杠杆租赁、捆绑式租赁、风险融资租赁和合作租赁。
二、融资租赁模式在发电企业的应用探讨
1.发电企业融资租赁市场空间
(1)存在潜在的出租人
融资租赁公司主要分为银行系金融租赁公司、外商投资或合资融资租赁公司、内资融资租赁公司三类。随着我国电力行业改革深化以及金融市场的逐步开放，一些资金力量比较雄厚、融资能力比较强的大型电力设备生产企业，为了增加设备的销售量，也会逐步进入融资租赁市场从事融资租赁业务，以扩展其市场价值链的深度和广度，逐步成为融资租赁的重要出租人。
(2)存在潜在的承租人
针对火电企业在经营困难时期和新电源项目建设等情况，发电企业会乐于采取融资租赁来融资，解决自身资金相对不足的难题。此外，由于银行业受国家宏观调控等因素影响较大，银行业信贷呈现周期性，电源投资也受其影响，融资租赁有利于保证电源投资项目建设的稳定性。
随着我国电力行业改革的不断深化和财务管理观念加强，发电企业从优化财务结构、税收优惠和现金流管理等角度考虑，会选择融资租赁进行融资，也会逐步成为电源项目融资租赁的潜在承租人。
(3)融资租赁相关法律法规日趋健全
纵观全球融资租赁发展较好的国家，无一例外都通过完善法律法规束推动融资租赁发展。为了确保融资租赁业务在我国的开展，国家制定了各项法律、法规。并在不断的修改和完善。
2.融资租赁的优势
(1)拓宽资金融资渠道
在市场竞争日趋激烈的形势下，企业能否及时筹措所需资金，加快设备的更新改造和产品的升级换代对企业的发展是至关重要。在银行信贷业务中，借款人必须有足够的自有资金，在降低银行风险同时才放贷。如中长期固定资产贷款，一般要求自有资金比例达30％~50％，银行进行融资的比率为50％~70％。现代租赁交易的融资，承租人并不需要为租赁标的额外准各一定数量的自有资金，租赁标的价款由出租人自有资金或借入资金支付。从承租人角度看，租赁融资的理论比率可高达100％，在其扩大再生产的当期只需少量投资并且不用直接投资即可完成固定资产投资，这样就能让有限的资金实现生产目标并产生显著的财务杠杆效应。
发电行业资金用途集中在长期固定资产投资。融资租赁为发电企业电源投资提供新的资金来源渠道。
(2)盘活固定资产
发电企业固定资产占总资产的比率普遍在60％~80％左右，这在很大的程度上影响到资产报酬率，也导致内部融资过程的缓慢。售后回租是融资租赁一种方式，是指承租人将一项自制或外购的资产出售后，又将该项资产从买主租回。通过售后租回交易，资产的原所有者在保留对资产的占有权、使用和控制权的前提下，将固定资本转化为货币资本，在出售时可获得全部价款的现金。而租金则是分期支付的．从而获得了所需的资金。因此，售后租回在发电企业的应用必然会盘活资产，提高发电企业的资产报酬率。
(3)税收优惠和灵活支付方式
我国对融资租赁采取一些税收优惠政策，发电企业也享受一系列减免税收优惠政策。发电企业可以通过所得税筹划，加快折旧，延迟缴纳所得税，改善发电企业现金流。此外，承租人和出租人根据双方税率差异，采取调整租金方式来分享税收优惠。发电企业前期投资额大，投资回收期长，一般需要运营数年才能盈利。通过融资租赁融资，则可以采取灵活付款方式，如租金逐期支付或延期支付、递增或递减支付等，发电企业可根据自身经营资金流量来制定付款额，减轻发电企业投资前期财务压力。
(4)改善发电企业经营状况和提高资金使用效率
在发电企业寻求融资时，融资租赁公司和银行贷款考察的重点不同。银行贷款侧重考察企业过去的经营状况和财务状况；融资租赁公司则着眼于企业未来的发展。因此融资租赁业务实际上体现了实物管理和价值管理的结合，比银行信用具有更强的制约力。承租人在租赁期限内只有设备使用权，而且要定期支付租金，不得不对生产设备的投资方式和使用管理做出最佳选择和优化配置，这在无形中也强化了发电企业的约束机制和动力机制，使发电企业自觉加强企业经营的管理和租赁项目的管理，提高经济效益。
此外，银行贷款资金不一定会使用在设备购买上，有可能被发电企业投资于非增值资产上，降低资金使用效率并增加资金风险。融资租赁的资金只能用于设备的购置和建设，能够确保资金得到有效使用。
(5)回租租赁模式在发电企业的基本分析
回租租赁最大的特点是将固定资产流动起来，适用于流动资金不足的企业。发电行业固定资产占总资产比例高，资产流动性差，不利于扩大发电企业的发展归模。通过回租租赁，可以将发电企业的资产流动起来并投资于新的投资项目。由于回租租赁的固定资产是承租人自身购买并且是发电企业赖以创造效益的基础，发电企业违约代价高。回租租赁项目风险低．租赁公司参与的积极性会很高。回租租赁本身并不能解决我国租赁公司资金不足的现状，由于回租租赁项目的效益好，风险低，银行系租赁公司会优先满足这一租赁需求，此外也必将吸引更多的资金加入该租赁模式，因此本文认为回租租赁将是融资租赁在发电企业应用的一种重要的模式。
三、回租租赁在发电企业的应用
1.回租租赁在发电企业的适用性
回租租赁，是指企业将自身拥有的固定资产卖给租赁公司，然后再作为承租企业将所出售的固定资产向租赁公司租回使用，并按期向租赁公司交纳租金。在回租租赁中，固定资产的产权产生转移，但是固定资产使用权和实物并没有转移。回租租赁是国际上通用的一种融资租赁方式，与普通融资租赁相比，其特点在于它是承租人和出卖人为同一人的特殊融资租赁方式。当企业存在较好的投资机会或流动资金不足时，可以利用售后回租的融资租赁方式解决所需资金需求。在实现企业战略经营目标的同时。国外企业一般会结合国家的税收优惠政策，通过回租租赁来为企业获得更大的节税效果。
回租租赁模式的应用有利于解决发电企业以下两种资金需求：
（1）满足扩张性资金需求。发电企业目前仍处于电源项目快速建设期，且发电企业固定资产比率高，通过回租租赁，在合理安排租金支付的前提下，可以筹集扩张性资金，满足新项目的开展，实现了设备的更新和升级，并且能够盘活固定资产。
（2）满足临时经营性资金需求。发电企业普遍存在高负债率的状况，在当前煤价等原材料价格波动性大，电煤联动机制没有得到很好执行的同时，部分发电企业也出现资本金支付不到位的状况，银行由于发电企业效益不好和资本金不到位而不愿意向银行贷款，导致部分发电企业的后续建设难以进行并出现资金链断裂的风险。当发电企业面对流动资金不足时，采取回租租赁模式，承租人既可以获得生产经营所需的流动资金，又可以继续使用原有设备。租赁到期后，承租人一般以低于固定资产公允价值或很低的名义价值来办理产权转移，一般设备在租赁期满后仍归承租人所有，而回租租赁则已为发电企业发展提供及时的资金，避免资金链的断裂。
2.回租租赁在发电企业实际应用的案例
某发电企业2*600MWH基建项目，工程总投资45亿元。该企业火力发电运营有得天独厚的优势，其邻近煤源、水源，交通便利，一二三期运营取得了良好的经济效益，该项目为四期工程，投产即可实现盈利，这样的优质电源项目，基建期核心问题是解决工程资金需求，由于工程总投资较大，除资本金外其余资金如果完全依靠银行贷款，受到银行贷款规模及授信额度的限制。该企业与某财务公司签定了融资租赁合同，将四期工程中的三大主机（锅炉、汽轮机、汽轮发电机）作价10亿元出售给财务公司，然后由该企业将三大主机租回，租期10年，租期届满后，以0元留购价购回。租金按分期需偿还本金和银行基准利率下浮10%的利息支出约定，同时合同约定贷款利率随同期人民贷款利率调整而进行相应调整。该企业采用融资租赁中的售后回租模式，实现融资10亿，成功的完成了工程融资工作。
四、结论
在当前我国电源建设速度加快、规模加大、资金缺口也在逐步加大的情况下，发电企业采用多种融资模式。融资租赁作为一种创新的融资模式，发电企业应加强对这方面的研究，多采用这种方式进行融资，有效的筹集资金，提高资金管理水平和财务营运能力。