本报告是联合国贸易和发展组织（UNCTAD）、经济合作与发展组织（OECD）共同发布的第四份关于二十国集团（G20）投资政策的系列报告。该报告是应G20首脑在2010年6月多伦多峰会上提出的最新要求起草的。各国首脑在多伦多峰会上要求UNCTAD、WTO和OECD继续对贸易和投资政策进行监测，并就有关国家的承诺提交季度报告。本报告涵盖了2010年5月21日至10月15日G20采用的所有投资政策和关于投资的措施。
I. G20成员国的投资发展
金融危机后，经过了四个季度的平稳复苏，流入G20国家的外商直接投资（FDI）在2010年第二季度却又急剧下滑了36％（图1）。现在，全球经济复苏还没有很强劲，新的风险因素（比如货币竞争性贬值）相继出现，2010年G20乃至全球的FDI流动性预计在整体上将停滞不前，即2010年，FDI流动性会比危机之前三年（2005-2007年）的平均水平要低25%左右。出现新的FDI热潮还需要很长时间。
II. 投资政策
在2010年5月21日-10月15日的报告期内，17个G20成员国采取了一些投资政策方面的行动（专门的投资政策、涉及国家安全的投资政策、可能带来国际影响的紧急部署和相关政策、国际投资协议）。在此期间，政策中的大部分还是可能对国际投资造成潜在影响的应急政策。（表1）
（1）专门的投资政策
报告期间，八个G20成员推出了专门的投资政策（与国家安全或紧急情况无关）。这些政策包括以下内容：
澳大利亚收紧了住宅房地产的外商投资政策；
巴西修改了1971年一个法案的表达方式，从而恢复限制外国人的农村土地拥有权。
对于卫星和通过卫星来提供通讯服务的国际海底光缆及地面站，加拿大撤除了对外资所有权的限制。
中国提高了吸收外资中“鼓励”和“允许”两个类别的中央一级的准入门槛。
印度通过合并其FDI和跨境资本流动的相关法规，试图吸引更多的海外投资者。
印尼修订了法规，重新规定了外商在一些特定行业的投资限制。
韩国扩大了服务业的吸收外资范围。
巴西对非本国居民在固定收益证券投资方面征收的税翻了一番，达到4％。
印尼推出了持有债务工具SBIs最少达一个月的政策，收紧了银行的净外汇头寸。
韩国推出了银行远期外汇头寸的限额，限制韩国本土成立的金融机构因为境外目的而批准外币贷款，并且收紧了关于银行外汇流动性比率的政策。
加拿大、中国、印度、印度尼西亚、韩国和沙特阿拉伯的措施代表了在消除对投资者的限制和增加清晰度方面的动作；但澳大利亚、巴西、印度尼西亚和韩国的政策却也增加了一些限制。
（2）涉及国家安全的投资政策
在报告期，G20成员均没有推出涉及国家安全的投资政策。
（3）可能带来国际影响的紧急部署和相关政策。
不同的经济体、金融和非金融部门的支持方案的演变表现出不同的演化模式（表2）。金融危机后的两年多来，G20国家几乎都不再推出新的应急方案，然后，已经存在的那些方案还是有效的。
两个国家推出了新的应急方案：意大利推出了金融部门的应急方案，美国建立了新的支持方案。报告期快结束时，十个国家继续执行可能会对国际投资带来潜在影响的应急措施。许多措施都对新投资适用，尤其是那些广义上的支持措施。
只有澳大利亚、日本和美国三个G20成员国在报告期停止了一个或多个金融部门的支持政策。此外，大多数的非金融行业的紧急措施仍然有效。2010年10月15日报告期结束时，本报告和G20领导以前的报告中36个方案里的35个继续适用于新的投资，只有美国的一个方案已经停止使用了。
应急政策产生很多遗留资产和债务
即使一些G20成员停止了对新投资的政策，这些国家还是继续持有应急政策的遗留资产和债务。该遗留物有很多，即使政策已经叫停，它们还在持续影响市场的行情。报告期结束时，九个国家持有因金融部门应急措施而产生的遗留资产和债务，十个国家的非金融部门应急措施让它们持有相应的一流资产和债务。2010年10月15日，紧急程序下的总的公开投入，如股票证券、代管和担保等，达到2万亿美元。金融领域，特定的一些私人公司的公开支出投入达到成千上万亿美元。
2010年10月15日，几百家金融机构仍然在从公共补贴中获利。仅有约15%的曾受到抗危机补贴的金融公司全部还清贷款，重购资产或交出公共担保。在非金融领域，超过3万家私人公司已经或正在继续从应急支持中受益。政府预计接受抗危机相关援助的公司总数将会超过4万家。在非金融领域运作的私人公司获得的援助已经超过数十亿美元。
政府放松金融头寸可能会在外资歧视上带来新的威胁
一些国家的政府已经开始放松在资产或负债上的金融头寸，把它们也看作是对危机的一种回应。这些行动通常有几种形式：政府出售公司的股票（如美国和英国），参与项目的公司即时偿还贷款或放弃国家担保（如法国、德国和美国）。
只有印度已经取消了金融行业的所有应急政策并且没有什么遗留资产或债务。澳大利亚和英国已经取消了对金融行业的担保或资产注入项目。德国、意大利和日本的担保或资产注入项目还仍然对新的投资开放。
处理政府应对危机而产生的资产可能再次影响国际资金流动，而且根据处理方式的不同，可能会带来对外资的歧视。不是所有的政府都好好解释他们会在何时、用何种方式来放松当初应对危机的金融头寸。政府处理资产的一些现有案例表明方式多种多样。在法国、德国和美国，金融机构以事先约定的价格重购了政府的份额。美国也通过销售机构在市场上处理一些头寸并拍卖了一些授权。
政府也不是总能决定自己退出的时间。特殊公共担保上的债务总会在基本贷款成熟后冒出来。很多时候，公共担保贷款要3到5年才能成熟。设计一些资本结构调整方案时也不太会考虑到退出的时机。某些案例中，政府（比如法国和德国）在金融机构中获得资产头寸，他们不能单方面地决定放松自己的头寸。由于特殊目的趋势，接管或放松非流动资产也要经过数年的操作才能控制损失。德国就预计其两个坏账银行中的任一个都需要十年时间来放松头寸，名义上的金额超过1730亿欧元。对遗留资产和债务的潜在影响则可能会持续好几年。
（4）国际投资协议
在报告期，G20成员继续商议或通过新的国际投资协议（IIAs），从而进一步扩大开放和政府管理投资的政府框架。2010年5月21日至10月15日期间，G20成员共推出了6个双边投资协议和3个其他合约。（表3：见下页）
III. 总体政策的介绍
G20成员继续承诺不会对投资实行保护主义。相反，采取的大多数投资政策更倾向于投资自由化和便利化。
但是，这些也不能表示一切都完美无瑕。一些G20的新兴市场最近采取的一些政策表明这些国家还在担忧全球宏观经济环境不平衡给他们国家带来的影响。如果这种不平衡和对于其他国家的相关风险不能被好好地处理，会使得政策向保护主义倾斜。在非金融领域，对外资的歧视仍然存在。G20领导人在这点上要继续地保持警惕。
对于G20政府来说，处理好危机应急政策对投资的影响是个很大的挑战。这些政策可能会无意中造成对外资的歧视。此外，它们也给总的市场竞争，特别是通过国际投资来进行的竞争，带来了威胁。
有些政府开始摈弃和放松紧急政策。这需要好几年的时间。此外，保护主义也可能就此崛起。政府放松政策时选择的方法和时机将决定其成效以及投资者对政府公正和开发度的信心。
由于还存在系统的考虑并且经济复苏并不坚挺，对G20领导来说，保证应急项目迅速、稳定的下撤是非常关键的。危机相关方案的遗留资产应当被及时、无歧视地和公开地处理。退出方案也应当透明和可靠，并且不应当日后被用来直接或间接地歧视一些投资者，尤其是外资。
然而，在一些国家，支持政策也被习以为常。事实是，许多应急方案在危机后的两年内还在采用，给政府带来很大困境。虽然有些案例中，关于系统稳定的担忧还存在，但政府正越来越有可能陷入给予补助的逻辑而无法挣脱。在国际上，一国的政府补贴也会给其他国家的政府带来压力。
G20领导也应当留神源于国际宏观经济不平衡而带来的国际投资风险。这给国际投资政策制定者带来了两类问题：一、总体说来，国际宏观环境不平衡和相关政策的紧张会让投资者丧失信心，从而减少国际和国内的投资。二、一些国家已经开始采取措施，意欲减轻它们经济体中外汇市场的挥发性以及这些不平衡产生的资金流。这些政策如果稳定下来，将会导致国际资本市场按国界线来分配，而且这种状况很难一下子结束。FIC