摘要：流动性管理是商行面临的三大管理问题之一，流动性水平的高低会直接影响到其盈利性和安全性程度，作为商行流动性供给来源的融资结构，对于优化银行经营流程、提高流动性管理水平具有重要的作用。本文利用工、中、建三大国有商行2004-2010年的面板数据建立随机变量模型来考察商行融资结构对流动性水平的影响方向和程度，得出在10%置信水平下二者存在线性负相关关系的结论，并提出相应的政策建议。
关键词：融资结构 流动性水平 面板数据模型
一、理论综述
巴塞尔委员会（2000）发布《银行流动性方针指引》，在对早期流动性监管标准完善的基础上，再次强调了流动性管理的重要性：流动性，即为资产增长融资及债务到期清偿的能力，是银行业持续经营发展的重要保障。这与银行自身的职能密不可分，Diamond&Dybvig通过简单的三时期模型论述了银行挤兑危机的形成机制，同时指出银行作为存款合约的发放者，通过流动性负债向非流动性资产的转化职能满足客户的流动性需求。提供这种服务的银行自身往往积聚了极大的流动性风险，利率水平的波动、资产负债结构期限的错配、宏观经济运行周期的变动等都可能成为流动性危机爆发的导火索，而在银行流动性水平的众多影响变量中，银行自身的融资结构是个不容忽视的因素。
银行作为特殊的货币经营企业，其负债来源于客户存款、同业存放及拆入资金、应付债券等，其中存款是银行负债的最主要来源，据年报资料显示，2009年工、中、建三大行存款/总负债占比分别达到86.62%、88.39%和87.97%，存款来源的稳定性可以有力支撑银行的流动性供给，维护公众信心。另一方面，2009年《巴塞尔协议Ⅲ》的出台，对银行权益资本的比率要求进一步压缩，最低普通股要求即弥补资产损失的最终资本要求，将由现行的2%严格调整到4%，同时核心资本充足率也要求由4%调整到6%，这无不说明了银行权益资本对于维持银行流动性经营的重要性。以上提到的负债和权益资本共同构成了商行独特的融资结构，本文正是基于四大国有银行融资比例结构的面板数据，探讨其对主要商业银行流动性水平的影响。
二、数据处理和建模
1.数据处理
银行流动性指银行能够在一定时间内以合理的成本筹集一定数量的资金来满足客户当前或未来的资金需求（葛奇、霍团结、黄小军，2001）。综合考虑银行资产流动性和负债流动性两方面的需求，基于数据可得性和来源可靠性原则，本文拟采选用存贷比、核心存款率作为银行流动性水平的衡量指标，负债率来衡量一家银行运用债务资本进行经营活动的能力，负债作为银行流动性较高的资金来源之一，其过高的比例水平必然引发流动性供给的不稳定，从而增加银行的流动性风险。本文采用的数据源于工、中、建三家国有商行的年度报表，统计期间覆盖2004--2010年，考虑到核心存款的非直接可得性，运用HP滤波估算出存款的长期趋势，在此基础上估计银行的各期核心存款及核心存款率水平（HP滤波图略）。
2.指标选择
在进行回归分析之前，考虑到现实中大部分经济指标的时间序列是非平稳的，需要在对两个相关经济变量回归之前进行平稳性检验，避免出现伪回归而导致变量的虚假解释。
本文利用ADF统计量分别对三大行的存贷比、核心存款率进行单位根检验。运算结果显示三家银行的存贷比序列均显示非平稳特征，核心存款率均显示平稳特征。为了保证回归的真实有效性，在后续的横截面数据模型分析中我们剔除非平稳的贷存比指标，而选用核心存款率来衡量银行流动性。
3.建模估计
基于上述数据统计信息建立核心存款率与负债率的面板数据模型，通过回归估计来判定融资结构对银行流动性水平的影响方向和程度。一般来说，面板数据模型大致有几类（潘省初，2009），一类是横截面固定的混合回归模型，另一类变截距模型，并进一步划分为固定影响模型和随机影响模型。
要进行融资结构对银行流动性水平的回归分析，首先需判定该面板数据适合哪种估计模型，本文利用似然比估计在混合回归和变截距模型之间作出判定，如接受变截距模型假设，则进一步通过Hausman检验来区分固定影响模型和随机影响模型。
似然比检验原假设H?0：α2=…=αn如果接受原假设，意味着截距不随横截面的变化而改变，即为混合回归模型，否则拒绝原假设，设为变截距模型。检验结果如下表2：
从检验结果看，负债率与核心存款率的变动负相关，且在10%的显著性水平下解释变量系数显著，说明融资结构在一定程度上会影响银行的流动性水平，高负债比例在一定程度上会降低银行的流动性水平。
三、结论与政策建议
基于三大国有银行的面板数据，本文构造了负债率与核心存款率的随机影响模型，对融资结构与银行流动性水平的相关性做了实证分析，分析结果显示，较高的负债水平会增加流动性风险，对银行的流动性管理带来负面影响。这与传统的MM理论提出的负债融资可以提高企业价值的结论有悖，究其原因，银行作为一类特殊的经营企业，日常业务之一是吸收公众存款，而存款类负债构成了国有商行接近90%的资金来源，高负债经营在提升银行盈利水平的同时为其带来大量的流动性风险，这也彰显了流动性、盈利性和安全性“三性管理”在银行日常管理中的重要性。
银行作为金融系统的重要组成部分，通过非流动性资产与流动性负债之间的转化职能为市场提供流动性，银行的流动性问题大多来自于银行外部顾客的金融活动，顾客本身的流动性问题最终将汇集到银行。结合上面模型分析结果，改善银行的流动性水平，一方面可以适当降低吸收顾客存款等被动性负债融资，减少对客户存款的依赖度，改善资产负债期限错配结构，同时积极开展理财产品、金融衍生品等中间业务品种，拓宽盈利渠道，另一方面适当提高权益资本占比，良好的资本水平传递给市场积极的信息，维持客户对银行经营稳健的信心，这与《巴塞尔协议Ⅲ》提出的调高一级资本充足率等指标要求相一致，有效规避资金供给不足引发的客户挤兑乃至全面的流动性危机。
参考文献:
［1］潘省初，《计量经济学中级教程》，清华大学出版社，2009
［2］季?民、金百锁、李健伦，《商业银行流动性风险度量方法》，中国财政经济出版社，2008
［3］葛奇、霍团结、黄小军,《美国商业银行流动性风险和外汇风险管理》，中国经济出版社，2001
(责任编辑：刘 璐)