企业并购必须冒信息不对称、经营管理人才缺乏和文化整合失败的挑战。因此，采用有效的并购价值评估方法，对整个并购活动和价值进行评估非常关键。 与商品市场上的商品交易不同，企业并购是在资本市场上或私下交割企业和资产。商品一般具有标准化和可分割性的属性，而企业及其资产则是一个动态、复杂的实体，其在交易之前、交易的过程中和交易之后，受外在条件的交互影响和内在因素的交互作用，会发生可控和不可控的变化，这些变化将导致并购企业对目标企业进行并购的价值评估发生变化。
从这个层面来说，企业并购也蕴藏着巨大的财务风险。企业并购活动离不开巨额的金融支持，而且企业的扩张必须冒信息不对称、经营管理人才缺乏和文化整合失败的巨大风险，不但可能导致并购失败，甚至还可能拖累企业陷入困境。因此，采用有效的并购价值评估方法，对整个并购活动和过程进行公正的价值评估，是非常关键的。
评估方法
并购价值评估理论包括对并购价值的评估方法、评估框架及其理论基础。目前普遍被采用和研究的方法包括基本财务指标测算方法、实物期权测算方法、资本市场指标测算方法。
基本财务指标测算方法的理论依据是财务原则，可以看做在没有外部影响因素下，基于两个企业之间的交易的价值评估方法。可以广泛使用于将破产或清算的企业产权无活跃交易市场的企业。
实物期权测算方法主要基于企业并购的目的是并购后主并企业能够拥有可使企业获益的选择机会或权利，这些权利将在未来一定时期内行使，而不在并购时就立刻行使。
资本市场指标测算方法主要基于企业的价值是资本市场确定的，可以广泛使用于上市公司和交易频繁的企业产权市场的并购行为。
贴现现金流量法。该方法是用未来一段时期内目标企业的一系列预期现金流量以某一贴现率（折现率）的现值作为并购价值。当选择的贴现率恰好使净现值等于0，这个贴现率就是内部收益率。内部收益率反映的是并购方未来能得到的最高的收益水平，如果并购方对这一收益水平满意，该项并购在经济上就是可行的，否则，就是不可行的。贴现率和测算公式都会对并购决策起到决定性的作用，所以需要慎重选择。
账面价值法。即利用财务会计方式确定净资产以决定并购价格的方法。其优点是企业价值是按通用会计原则计算出并由独立的第三方提供的。弱点是账面价值往往与实际价格相差很大。特别是由于企业的历史、品牌等因素使得其账面价值大大低于其市场价格，另一种情况是，企业的账面价值因为维持过时的大量固定投资和贬值的存货将大大高于真实价值。
财产清算价值法。这一估算的基础是对企业的不动产价值进行估算，估算所得到的是目标企业可能的变现价格。由于是对目标企业最少价值的估价，未考虑目标公司持续经营的价值，所以主要运用于企业破产清算时的资产评估，一般不在普通的企业并购时使用。
并购增长期权法。该理论认为企业在并购后拥有目标企业未来投资增值或其他潜在增长的看涨期权。在并购早期，并购方要作是否进行兼并收购的决策，这一决策将让并购方拥有进一步扩大市场份额、巩固市场地位以及进入新的业务领域的权利。其持有者可以通过并购投资行使期权，并购方如要对此并购作出决策时，就拥有这一并购的买权，它使并购方可以得到在将来进行并购行动产生的相应收益，其价值就是买入看涨期权的价值。
综合期权法。它实际上是增长期权法的进一步拓展，主要计算方法有四种。即将目标企业的价值划分为资产价值（包括有形资产和无形资产）和期权价值两部分；将目标企业价值看做企业已拥有的各种业务价值（项目价值）的总和，加上放弃旧业务、转换和拓展新业务机会的期权价值； 将目标企业的价值分为股票价值和债券价值两部分；将目标企业的资产分为有形资产、无形资产、研发活动等。
市盈率法。它反映的是公司按贴现率计算的赢利能力的现值。在资本市场上，市盈率是用风险因素调整后得到的预期增长率的一个替代值。企业并购中的市盈率一般采用某时期内（如3-5年）市盈率的平均值（对新建企业可以用新建企业当前的或者预期的收益计算）。该方法适合于那些经营状况稳定的企业，这时平均市盈率的说服力较强。
市场价格法。该方法采用上市公司当前的市值作为并购定价的核心因素，在此基础上以适当的升水（可以为20%-100%或更高）来确定并购价格。这种方法计算的企业价值对收购流动性较强的上市公司来说是必不可少的参考价格。
同业市值比较法。该方法是指通过对同行业企业价值的比较，通过与并购对象相似的企业的并购价格的资料来决定并购目标企业的价值。在比较中考虑企业的行业性质、产业组织结构、目标企业规模、目标企业的财务结构、并购的时间等因素进行合理权重的组合，然后用这些可比较部分的并购价格来获得目标企业的相对价值。
Q值法。它用来衡量和反映企业并购发生的可能性。这里q为企业股票市场价值与企业重置成本之比。当q>1时，形成并购的可能性比较小；反之亦然。
方法比较
并购价值评估包括对目标企业独立价值的评估和对并购整体价值评估两部分。对目标企业独立价值评估，就是要测算目标企业的合理价值，通过并购支付价格与目标企业的合理价值对比，作出初步决策。对并购整体价值评估，就是通过并购双方企业对并购的相互反应来判断并购是否可创造出新的价值，再结合前面对比的情况作出最后的并购决策。
在对目标企业进行独立价值评估方面，可以使用财务指标测算法和资本市场价值测算法。具体可以采用多个测算法综合加权平均得到结果。虽然使用的比较普遍的是贴现现金流量法，但是这种方法要求决策者只能采取要么投资要么放弃的刚性做法，不能正确地评价企业所具有的经营灵活性的价值。所以对于根据外界经营环境的变化以及未来不确定性的清晰而相机抉择经营战略的企业来说，仅仅使用贴现现金流量法方法就不合适，因为仅仅采用贴现现金流量法会失去良好的投资机会。但是，对目标企业进行独立价值评估方面，以贴现现金流量法为代表的方法能够提供基本的价值估计。
在此基础上，使用实物期权测算法是非常必要的。实证研究也表明，传统的贴现现金流量法容易忽略企业的实物期权价值，从而会大大低估了目标企业的潜在投资项目的实际价值。实物期权测算法不仅可以改善对目标企业的独立价值评估，而且可以相对精确地提供并购整体价值评估价值。在实物期权定价方法给出之前，企业并购是无法获得如此精确的价值评估的。
如何取舍？
战略并购价值评估决策只是战略并购决策行为中的一个部分。这里主要给出并购前期的评估决策方法和涉及的一些必要环节。
目标公司的财务分析。企业根据战略目标，考虑自身财务状况和实力，确定并购的目标和标准，然后搜寻目标企业。在经过大量的行业和目标企业调查后，对目标企业财务报告和相关的信息资料进行财务分析，判断目标企业财务状况、赢利能力或一些特殊资源等是否符合企业并购目标和标准，从而选择目标企业。通常对目标企业的财务分析包括：赢利能力分析；偿债能力分析；应运能力分析；企业发展能力分析；现金流量分析。
目标公司的其他专业评估指标。公司在选择目标企业时，除分析财务指标以外，还应分析其他专业评估指标，如企业管理者的素质、产品市场占有率、技术水平、人力资源、行业发展等因素，形成一个综合评价体系。根据已经有的经验分析，最重要的指标是企业并购的战略目标和此次并购对该战略目标实现的符合程度。
其他指标可以形成一个综合指标体系来得出总体打分，然后比较各项指标优劣，从而选择目标公司。在打分的时候不能简单地评价目标企业的优劣带给该并购的价值。例如目标企业经营管理不善、资源使用效率低下造成赢利能力不佳，而并购企业则拥有优秀的管理模式，可以通过并购输入优秀的管理模式，达到优势互补，此时目标企业的管理因素就有利于此次并购。FIC