摘要：铝电解企业面临的财务风险日益复杂化和多元化，其影响程度也日益加深。以焦作万方铝业公司为研究对象，分析了财务风险影响因素，构建9个财务风险评价指标，运用模糊综合评判法对公司财务风险进行了评价，提出一种相对简单的财务风险评价方法。结果表明：该公司面临的财务风险为中等。
关键词：铝电解 模糊综合评判 财务风险
近几年，随着我国经济的快速增涨，市场竞争日益激烈，铝电解企业在面临着巨大的发展机遇的同时，也存在着较大的经营不确定性。在国家节能减排政策下，技术落后、产能低下、高能耗的小型铝电解企业被淘汰，但保留下来的大型铝电解企业在新经济形势下所面临的风险比其它任何时期都要复杂。市场竞争机制使铝电解企业不得不面临能源危机所带来的原材料价格上涨和产品价格下跌双重影响，财务风险管理始终贯穿于公司经营过程当中。
一、铝电解企业财务风险分析
财务风险是指企业经营总风险在财务活动上的集中体现，是企业财务活动未来实际结果偏离预期结果的可能性。在当前的经营活动中，不同企业财务风险主要表现在投资风险、筹资风险、资金回收风险、收益分配风险四个方面，造成财务风险产生的原因也是多方面的。铝电解企业由于其特殊的性质，财务风险即面临外部因素，也有企业内部因素。
（一）外部因素
外部因素是对所有的企业都会产生影响的因素,主要包括以下几个方面：
(1) 市场因素
市场竞争环境是不断变化的，铝电解公司主要产品为铝锭，一方面受国际、国内市场环境影响，如果市场供求关系出现波动，势必会造成铝锭价格的波动，影响铝电解公司的投资收益。另一方面铝电解企业是相对高能耗企业，在全球能源危机中，原材料市场供需出现波动，直接导致企业投资收益率下降。
(2) 宏观经济调控因素
铝电解行业受国家经济发展水平和经济增长周期影响较大，如一国的经济形势变动会影响其他国家和地区经济形势的变动、通货膨胀、通货紧缩、利率变动、汇率变动、税收政策变动等。
(3) 政策因素
铝电解行业与国民经济信息相关，作为能源消耗大户，受国家压小上大电厂、节能减排、环保政策影响，国家为保证国民经济健康、快速、稳定发展，会使用财政、税收、金融等多种手段对铝电解行业进行调控。
（二）企业内部因素
内部因素是企业特有因素，是由企业自身事件产生的因素，包括内部管理因素、财务管理因素、财务因素和经营因素。在内部因素中，有些因素在短期内将引起财务风险，而有些因素是在长期内将引起财务风险，而实际上这是一个“因果”关系，由于内部管理不当、财务管理失误、经营决策错误，最终引起企业资产负债率过高、应收账款过多、现金不足以支付到期债务等财务风险的出现。
(1)偿债能力。财务风险最主要表现是不能偿还到期债务的可能性，财务风险控制的基本目标就是保障企业的偿付能力，保证再生产的顺利进行。偿债能力的高低是财务风险的直接保证。
(2)赢利能力。铝电解企业产品单一，生产周期短，工艺复杂，在企业运营过程中，赢利是企业承担风险的主要保证，当企业暂时出现亏损，首先要用赢利资金弥补。
(3)资金结构。主要是指企业资金来源中权益融资和债务融资的比例关系。铝电解企业如果负债融资过高，企业对固定的利息支付增多，从而增加了企业的偿债压力，也使得筹资成本大大增加，当企业靠负债来维持日常经营活动时就引发了严重的财务风险。
(4)成长能力。企业要做强做大，不仅要考虑短期发展，还要注重其成长能力培养，资金流在企业运营过程中尤如人的血液，发挥着重要的作用。
(5)风险决策能力。企业生产经营中决策失误是产生财务风险的又一重要原因。缺乏科学调研、论证分析的对外、对内投资项目，往往会导致投资决策失误，投资无法按期收回，给企业带来巨大的财务风险。
(6)财务管理能力。铝电解企业财务管理是经济管理最重要的内容，财务管理水平直接关系到铝电解企业的生存、发展与稳定。
二、财务风险评价指标选取
结合焦作万方铝业公司发展特点和财务面临的风险分析，选取9个财务风险评价指标(如图1)。
从图1可以看出，多因素阶梯层次结构财务风险评价指标体系目标层A包括二层，准则层A1、A2，指标层A11至A26，基本可以反映焦作万方铝业公司财务面临的基本风险。
三、模糊综合评价
模糊综合评价是根据给出的评价标准和实测值，经过模糊变换对事物做出评价的一种方法。一种事物往往具有多种属性，故评价事物必须考虑多种因素，但多个问题往往带有不确定性，这时就可采用模糊综合评价。模糊评价可用数学公式表达：
式中B为评判结果输出；A为输入，由参评因子加权归一化处理得到的1×n阶矩阵；R为模糊变换器。
（一）模糊评价集确定
财务风险评价指标集；；。财务风险评语集，其对应指标含义如表1所示。
表1 焦作万方公司财务风险评语集
（二）调查问卷设计
以图1为基础，设计调查问卷，请20位专家、领导（注册会计师、审计师、财务经理等）对每项指标进行打分。本次共发放调查问卷20份，回收20份，经过加权平均得到评价结果如表2。
表2专家评价结果
（三）建立隶属函数
根据专家对财务风险评价等级及评分标准，建立焦作万方铝业财务风险评价定性隶属函数。
表3定性隶属函数表
（四）风险指标权重确定
文中评估指标体系各个评价指标（包括准则层、指标层）权重通过采用德尔菲方法来确定，将评语指标和风险指标划分为五个等级，二者相互对应（表1）。以图1递阶层次结构所确定的上下层隶属关系为基础，依据专家评价结果，通过两两比较构建财务风险因素判断矩阵并进行一致性检验。计算出焦作万方铝业公司财务风险评价指标权重如下：
，，
（五）建立模糊评价矩阵R
根据各指标评价因子的隶属函数及打分值，求出各评价因子对于准则层的隶属度，组成模糊矩阵R1、R2
（六）模糊综合评价结果
根据模糊综合评价原理，对上述二部分得出的权重向量和模糊评价矩阵，通过以下公式进行模糊综合评价。
由B值可见，0.3320值最大，根据最大隶属度原则，即哪一级评语隶属度最大，则财务风险评价结果就是哪一级。根据评语集风险等级｛低、较低、中、较高、很高｝的对应分值，焦作万方铝业公司财务风险为中等，符合公司目前现状。
四、结语
（一）电解铝企业财务风险评价应考虑内部自身因素，也不能忽视外围环境因素。
（二）通过模糊综合评判方法对焦作万方铝业财务风险进行了客观评价，评价结果为财务风险中等。
（三）电解铝企业财务风险防范机制建设涉及主观和定性因素较多，对其准确定量评价较为困难，借助于模糊数学理论对财务风险评价有助于提高企业财务管理水平，加强财务风险预警。
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