摘要：并购不仅可以使企业的资源得到合理而有效地整合，而且可以迅速扩大企业规模，在产生协同效应的同时，使企业得到最大化的盈利。但是，企业在并购的过程中，存在着许多不确定因素和风险。基于此，本文从企业为何并购开始谈起，分析了企业在并购过程中会出现的风险，然后对这些风险提出了防范措施。
关键词：企业并购 风险 防范措施
一、引言
一直以来，企业并购除了是微观经济领域的一项研究重点，还一直是管理学界的一项热门话题。在近一个世纪里，单美国一个国家，就发生了数万起企业并购活动。而我国《中国上市公司并购绩效专题研究报告》也曾统计指出，仅从 2005年- 2009 年五年间，我国的上市公司就发生了565起并购事件。企业的资源得到了合理而有效地整合，企业规模也得到了迅速扩大。然而在给企业带来莫大好处的同时，并购的最终结果却并不尽如人意。针对企业并购，国内外的大量学者都展开了深入研究。美国学者弗兰克思、洛克伦等研究之后发现，收购企业无论是从长期效应来讲还是单看短期效应，都无法获得正收益。我国学者刘亮、宋秀珍等对企业并购进行了实证研究，结果发现，企业并购行为对并购的一方来讲，不仅企业价值得不到提升，而且还会有价值毁损的负面效应。企业并购还需要学者的进一步研究和规范。
二、企业为何并购
企业并购的动机是有利益可寻。通过调查研究，笔者发现，企业并购的原因大致划分为以下五种类型。
1、企业并购原因之一：实现短期内的发展和快速增长
企业并购时，被并购一方的企业往往自身发展缓慢，他们希望通过并购的形式借助并购一方企业积累的资产和经验，以实现短期内的发展和快速增长。
2、企业并购原因之二：降低单位成本
在一定意义上，并购可以可以给企业带来协同效应，使企业的经营范围得以扩大。而随着经营范围的扩大，产品种类逐渐增加，这使得产品单位成本得以降低。从一定程度上讲，这也是企业实施收购计划、进行多元化经营的关键性原因。收购企业的一方希望通过收购行为降低成本、增加收入，从而提高企业整体收益。
3、企业并购原因之三：追求规模效应
并购行为在扩大企业规模、降低产品单位成本的同时，还可以给企业带来大规模经营的垄断势力，从而可以提高企业对对供应一方的讨价还价能力。同时随着并购带来的企业规模的扩大，还有助于提升企业形象，在吸引同行企业注意的同时，还能够向关系客户广泛而快速的传递企业品质、实力，和企业信用等相关信息。追求规模效应，也是企业进行并购的一项原因。
4、企业并购原因之四：获取影响企业发展的行业关键资源
影响企业发展的关键性资源一直都是人们关注的重点，尤其是核心专利技术、紧缺的原材料、企业商誉等。若要获得这些专属于其他企业的行业关键资源，企业并购是一种快捷而简便的方式。
5、其他原因
在现实情况中，企业并购的原因还有多种。有些企业会通过并购以买卖企业的方式获取差价赚取利润；有些企业也尽可能是为了配置企业资源；有些企业是为了减少恶性竞争带来的损失；有些企业并购也可能仅是国家政策安排和需要；还有些企业是为了利用并购的方式达到上市的目的。总之，企业并购的原因有多种，需要对具体企业进行具体性分析。
三、企业并购会产生哪些风险
在企业并购的过程中，会产生多种风险。这些风险各异，来自于不同领域。经过笔者分析，以下三种最具有代表性。
1、跨越稳步发展阶段所带来的综合性风险
通常，企业正常的发展是在一步一步的反复摸索中进行的，相对缓慢。但是却因这种缓慢而步伐相对稳健，风险也相对小。然而，企业并购虽然可以使企业在短期内得到快速增长和发展，但是并购也使企业跨越了正常的发展阶段，而迅速进入了通常只有稳步发展才能给企业带来的发展状态。这样的快速进入，使企业需要面对巨大的风险，而且这种风险是一次性的综合风险。
2、并购之后的整合风险
虽然并购可以带给企业短期内的快速增长和发展，但是若要迅速实现真正的协同效应和范围经济，却并非易事。在很多大型企业的并购中，特别是跨国并购，因并购所产生的整合问题，为并购双方企业带来了多方面的风险，如涉及企业制度、公司文化、销售模式等方面，都可能出现与企业并购之前完全不同的情景，从而为企业带来了一定的风险，影响协同效应的发挥。
3、因企业规模突然扩大所产生的风险
处于不同发展阶段和规模的企业所面临的问题和风险各不相同。并购双方的企业往往强弱不同，虽然并购的目的是带来双方企业的发展壮大。但是，并购一方的成功之处和优势往往无法直接移植到被并购一方的企业。随着因并购所导致的企业规模的迅速扩大，双方企业（尤其是被并购一方）的组织结构、管理模式、人事安排、协调调度等都可能会产生质的变化，这种变化可能会使企业并购前后衔接脱节，从而产生诸多风险。
四、企业并购风险防范措施
1、利用企业价值评估体系防范并购风险
若想降低风险，需要有相应的措施进行防范。建立企业价值评估体系就是一个不错的风险防范措施。通过该体系的建立，评估企业资产，确定相对合理的支付价格。建立企业价值评估体系可以从两个方面着手。
其一，建立财务资料评估体系。并购企业可以通过对账目资料、会计报表、财务指标进行分析和评价，判断数据真实性与否、保证评估价值的同时，对企业财务状况和未来的发展趋势进行一定的了解。此外，通过对比国家的相关指标规定，并购企业还可以了解另一方企业所面临的外部风险、客观环境，以及企业所处的行业地位和行业整体的发展情况。
其二，选择合适的评估方法和模型。企业价值的评估方法通常有净资产账面价值调整法、市盈率法、未来股利现值法等。并购企业可以对不同的评估方法，针对自身特点建立相应的估价模型。建立之后，还要根据后续的变化情况对模型进行不断的完善和改进，以此更加符合企业实际情况，降低企业并购风险。
2、采用以债务为主的混合支付方式进行融资
资本结构对企业至关重要。为了保持理想的资本结构，企业应进行多渠道融资。融资结构的合理确定可以遵循下述原则：
原则之一：资本成本最小化。企业并购之前可以将自身的权益资本和债务资本进行比较，分别对边际成本和边际收益进行分析，确定最小的资本成本。
原则之二：权益资本和债务资本要保持适当的比例。在比例适当的前提下，并购企业可以对债务资本的组成情况以及债务期限等进行分析，将企业未来的现金流出和现金流入进行匹配和比较，确定企业未来资金的流动性薄弱点。继而对负债的长短期期限、举债数额进行相关调整。
当前，很多西方的发达国家利用混合支付、换股并购的方式进行融资，尤其是混合支付方式的使用在近些年呈上升趋势。并购企业不妨结合自身情况、立足长远目标，将流动资金、自有资本、债务相结合，形成混合支付方式。如果并购企业的未来发展前景良好，利用这种混合支付方式进行有效的并购整合，可以获得更大的获利空间。在采用混合支付方式时，并购企业可以选择以债务支付方式为主，这样可以合理避税，有效的降低企业资本成本。
3、实现企业利益的同时要兼顾员工需求
企业即使在并购过程中也依旧要做到以人为本，在实现企业利益的同时，还要兼顾员工利益，注意积极协调二者之间的矛盾，提高企业组织活力。同时，还要通过对二者的协调和兼顾，提高企业的凝聚力，从而促进企业目标的实现。
唯有重视员工需求，考虑员工利益，通过合适的福利条件满足员工实际需要，开发各类职业渠道为赋闲职工提供新的就业岗位，尤其还要尊重被并购一方的企业员工，唯有这样，才能吸引住人才、留住人才、使优秀人才人尽其才，从而增强企业内在动力，实现各项目标。
4、建立企业文化，提高管理水平
并购双方企业在并购时，要充分考虑各自企业的经营特点和公司文化，根据并购后的企业组织和战略特点，对原有企业的文化情况进行调整和融合。因此，并购双方企业要严格遵循现代企业制度，从双方企业的价值观、企业文化、职工行为和信仰等层面入手，随着企业环境的变化全面提升企业形象和状态，从而使企业更加适应因并购而引起的经济环境的变化。
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